【华安电子】圣邦股份：不仅有模拟行业复苏拐点，公司自身竞争力提升亦不断得到验证 

淡季不淡行业最差时刻已经过去

公司Q1 收入7.3亿，YoY +42%，QoQ持平（-1%），而全球龙头TI Q1模拟收入环比下降9%，同比-14%，所有下游均负增长，可见国内消费类模拟已走出独立景气。ADI则在业绩会提示工业下游在Q1见底，Q2回升。公司展望Q2及全年下游，手机回暖将延续到2-3季度，泛工业领域库存去化接近尾声。

#从工业领域我们看到高端产品突破对毛利率的提升就在当前

Q1毛利率环比提升5 pct至52%，主要是高端产品增加和新产品推广，特别是工业领域客户增长，在TI猛烈的降价策略下，公司毛利率在Q1止跌回升（并且收入没有大幅下滑），可见由国内模拟龙头开始，本土产品竞争力提升得到验证。

#公司无论是新品速度还是品类丰富程度均在国内大幅领先

模拟公司的成长来自于品类扩张，能提供全套方案的模拟厂商提供的芯片，可以为客户缩短设计时间，降低设计失败/延后的风险，使得产品覆盖广度成为模拟芯片公司的重中之重。 公司预计每年将保持700款料号的推出节奏，高于去年给的每年500款指引，我们看到公司新品推出在加速，目前已有5000多款累计可销售的产品，竞争优势突出。

我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.15、7.77、10.95亿元，首次覆盖给予公司“买入”评级。