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科创板《八条措施》诞生的背景与意义

龙与虎   / 06月20日 00:07 发布

6月19日,证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》,进一步深化改革,提升对新产业新业态新技术的包容性,发挥资本市场功能,更好服务中国式现代化大局。对于《八条措施》诞生的背景与意义,我们做如下解读: 背景上看: 


1、时间节点:今年6-7月是科创板设立5周年时间节点(2019年6月13日,科创板正式开板;7月22日,科创板首批公司上市)。《八条措施》适时推出体现了政策层对科创板的高度重视。 


2、贯彻部署:紧紧围绕服务高水平科技自立自强和新质生产力发展,同时对于助力上海加快“五个中心”建设也具有重要意义。 


3、回应市场关切:科创50指数今年最低跌至635点,目前在751点,市净率接近历史最低水平。正如证监会指出的:对于新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题市场反映较为集中,《八条措施》集中回应了市场关切。 4、继续发挥制度改革“试验田”作用:在新股发行定价机制、再融资储架发行试点、股份对价分期支付、股权激励预留权益安排、优化做市商机制与盘后交易机制等多方面积极创新,为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。



 市场影响: 


1、短期利好兑现:对于科创板相关政策的推出,市场长期以来存在一种期待是“降低科创板进入门槛”,这对于科创板较差的流动性似乎是一种简单而朴素的改进方向,然而和政策层的思路明显背离。今日《八条措施》未包括科创板门槛降低,可能会低于部分投资者预期。另外前期市场科技/科创板块政策预期升温,已经出现了一定的上涨,今日明确将推出《八条措施》后科创50小幅下跌0.69%,科创100下跌1.84%,这可能包括了一定的利好兑现因素。 


2、中长期有利于科创板制度建设,利好长期投资回报:与一些投资者观点不同,我们认为科创板的改革措施不能只看入市门槛是否调降,制度上系统性的完善与优化更加重要。此次《八条措施》几个重要的改革包括提升科创板供给质量(严把入口关)、打击新股发行高价超募(定价机制调整)、支持并购重组和股债融资、完善股权激励、完善交易机制(健全指数、ETF和期权产品)、支持创投基金合理坚持诉求、优化司法保障制度等。在市场化法治化轨道上推动科创板持续健康发展。 3、我们对科技板块的观点:低位启动后关注景气验证。在此前策略周报《23年下半年两轮科技行情的启示》中,我们指出科技板块性行情后续空间需要理性看待,重在选股与交易能力。科技行情启动在于低位有催化,行情持续度与空间看景气持续,本轮科技景气逻辑验证限于细分领域,板块性验证在明后年。我们重点推荐电子/半导体、光模块等景气品种。


(来自【中信建投策略】科创板《八条措施》诞生的背景与意义 )