并不是茅台的营收或者净利润下跌，导致股价的下降。主要是受大家对茅台的估值期望变低导致。

而导致估值期望变低，是什么原因？

一个主要因素还是受宏观经济疲劳，收入不稳定性增大，对未来预期不明朗，一句话，未来不太可期，做什么事情都要求稳健了。所以大家可见这两年的能源股，高股息股，涨幅都很好，也是有底层逻辑支撑的。

另外一个重要因素，2021年的的茅台价格，估值太高了，PE高达60多，也就是要通过60年的净利润，才能收回投资成本。

所以叠加了经济疲软，以及茅台之前本身的股价过高，导致了这几年茅台的估值，并无法一直维持到高位，自然而然地下跌了。大家放过风筝的，应该很容易理解，没有风的支撑时候，风筝是很难放上天的。

我们再从另外一个客观数据来分析，为啥茅台的营收和净利润上涨了，股价还一直下跌呢。

下面这两张图，很明显地指出，茅台股票的价格，和房价的走势，竟然几乎是同步的。

所以从这个角度看，茅台作为高端消费，与财政周期贴合度还是较高的。主要还是经济基本面的疲软，导致大家对茅台的估值变得更加谨慎了。而且茅台还有金融属性，那么在经济下行周期的时候，金融属性，肯定是要大打折扣。

另外，房产周期的下行，已经到底了么？ 并没有。