投资要点: 

　　一、当前A股分红处于什么水平？2023年度A股共有3884家宣告分红，总额共2.20万亿元，同比+3.67%，分红率为39.16%，相比上年+2.45ct，分红总额和分红比例达到历史的最高值，其中国企、地方国企、民营企业派息比例均为2010年以来最高，民营企业提升最为显著，相比上年度+8.3pct。

　　二、结合盈利来看，各行业派息比例的提升并非都能归为分红意愿的提升。派息比例上，化工、有色金属、医药生物、电力设备、计算机等多个行业相比上年度有较大程度的提升，我们拆分各行业分红金额变动和净利润增速来看，派息比例的提升主要有以下三类情形：

　　1）盈利增长，分红提升且提升幅度高于盈利增速，主要集中在下游消费和部分制造领域如食品饮料、家电、商贸零售、纺织服装、汽车、计算机、轻工、军工、通信、机械设备等；

　　2）盈利下滑+分红提升：如电子、电力设备、医药生物、有色金属等行业；

　　3）盈利下滑，分红也有所下降但幅度较小：多处于周期行业如化工、建材、石油石化、钢铁等。146687

　　三、哪些行业高股息可持续？分红视角下，考虑三种情形：

　　一是，在资本开支放缓的红利资产中做现金流增强，考虑资本开支占比下行和自由现金流持续改善的板块，如保险、铁路公路、影视院线、数字媒体、出版、服装家纺、通信服务、通信设备、商用车、一般零售等。

　　二是，在“现金牛”中寻找分红仍有提升潜力的公司，具体为盈利预期稳定、创现能力强、当前分红金额远低于在手现金的龙头公司，多数集中在公用事业、交运、食品饮料、煤炭等行业。

　　三是，考虑政策催化，对于近些年分红频率较低，未来有可能提高分红频率的公司，我们建议积极关注这类个股。

华西证券-【华西策略】哪些行业高股息可持续