用电旺季将至，煤炭价格有望持续走强

光大证券分析指出，用电旺季将至，现货煤价有望持续走强。（1）电力预期走高：5月23日，国网能源研究院发布《中国电力供需分析报告2024》，预测2024年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，同比增长约6.5%。同时，预计迎峰度夏期间，全国大部分地区气温较常年同期偏高，极端天气气候事件偏多。另外，据中电联预计，2024年全国统调最高用电负荷将达到14.5亿千瓦，同比增长7.4%。（2）煤炭价格仍有大幅上涨空间：去年2023年6—10月，秦皇岛港口5500大卡动力煤最高价格为1023元/吨（截至5月26日：秦皇岛港口动力煤5500平仓价为860元/吨）。当前，煤炭行业供给、库存均低于2023年同期，预计本轮季节性上涨最高点有望突破1000元/吨。

信达证券认为，在煤炭行业布局加速向西部地区转移、资源费和吨煤投资成本显著增加的情况下，煤炭的经济开发成本将趋于刚性上涨。这有助于支撑煤炭价格的高位稳定。另有机构表明，随着煤炭企业资产注入工作的推进，市场对于优质煤炭公司的盈利能力和成长潜力给予更多关注，进一步突显这些公司的高投资确定性。

煤炭供给收缩，疆煤外运产业链迎来快速发展期

民生证券表示，国内煤炭产量未来将会逐步收缩，对外依存度加强。近年来，受“碳中和”预期影响，煤炭行业新建产能投资不积极。我国目前在建煤炭产能共2.4亿吨左右，2023-2025年确定性新增产能仅7500万吨，未来难现大规模新建产能增量。此外，我国面临老旧、资源枯竭矿井大规模退出的压力。2020-2022年，我国煤炭产能120万吨以下矿井，合计总退出产能2.28亿吨，平均年产能退出产能规模7600万吨。考虑到上述我国煤炭需求稳定增长的现实状态，最终将会出现我国煤炭供给紧缺。

疆煤外运刻不容缓。新疆煤炭储量全国第二，且资源禀赋优异，开采成本和开采难度低，是我国煤炭保供的重要接续地。未来新疆煤炭产能有望持续释放，预期“十四五”时期产能增幅达60%以上。2024年4月，乌铁局、兰铁局就“疆煤外运”能源保供出台了跨局运价联合下25%的优惠政策，新疆地区铁路运费下调将促使煤炭产量和外运量大幅提升。长期来看，在煤炭供需较为紧张背景下，运费下调让利上游企业，将有助于调动煤企投资开发和生产积极性，导致新疆地区产量和运量大幅提升。