【核心亮点】

传统业务：

安科瑞目前主要布局EMS 2.0（平台化）、3.0（新能源+光储充）两大产品，#聚焦用户侧能效管控与新能源协同利用；23年累计落地EMS 2.0+3.0项目约300个，预计24年提升至1,000个，有望带动公司收入、盈利能力同步优化。

海外业务：

公司加速布局欧洲、东南亚等地业务，23年海外收入实现翻倍增长（约5,000万）；公司24年参加德国汉诺威展会，加速海外业务布局，#预计24年海外业务收入1-2亿元，持续实现翻倍成长。

虚拟电厂：

上周电力体制改革专家座谈会召开，电改有望持续深化，发挥用电侧主动性是缓解新型电力系统波动性的重要抓手，近期公司虚拟电厂商机开始显现。我们认为，#公司产品最接近虚拟电厂业务形态，具备数据联通、源网荷储互动的技术基础，与公司优势布局的用电侧业务具备较强的协同性。

【估值】

预计24-25年营收为13.56/16.68亿元，归母净利为2.67、3.42亿元，对应24/25 PE 为19x/15x。

（华泰计算机 ）