全球电网开启新一轮投资景气共振周期

　　1）国内：4月国内电网投资超预期：国家能源局5月23日发布全国电力工业统计数据，4月实现电网工程投资完成额463亿元，同比增长47%，环比增长5%；1-4月电网投资完成额1229亿元，同比增长25%，增速超市场预期。

　　2）英国：英国国家电网5年资本开支计划超预期。英国国家电网（National Grid plc，NGG）于5月23日公布全年业绩报告，宣布25-29财年投资600亿英镑（相比前一个五年计划将近翻倍）能源网络基础设施投资计划，资本开支计划中的80%将投向电网。

　　3）美国：FERC发布区域性输电条例刺激新型输电网建设，凸显主网更新换代压力。FERC于5月13日发布1920号条例，旨在构建新一代输电网区域传输规划及成本分配体系，以满足美国日益增长的对可靠电力供应的需求。该条例为FERC十多年来首次发布区域性输电政策。美国大部分输电网建设与19世纪50年代及60年代，输电网设备老旧问题严重。新条例公布有望加快输电线路建设速度，提升电网投资确定性。

　　我国将进一步深化电改，电力市场是新型能源体系的基础

　　1）5月23日，在山东济南主持召开企业和专家座谈会，聚焦“进一步全面深化改革”，国家电投董事长刘明胜作为9名代表之一发言，主要就深化电力体制改革提出意见建议。本次会议彰显了国家深化电改的决心，再次明确将加速推进电力市场并深化能源领域体制创新。

　　2）电力市场是深化电改的核心领域，其包含①电能量市场：当前长协等直接电力交易比例快速提升，后续特别需要关注新能源各类市场化交易比例提升和定价机制问题；②容量市场：今年1月份煤电容量补偿机制落地，后续主要关注“容量市场交易体系如何构建”，“扩大风光储等多资源的可靠容量纳入容量补偿范围”等；③辅助服务市场：21年新版“两个细则” （电力并网和辅助服务）发布，明确了辅助服务从向“用户侧传导”这一分担共享机制，同时储能企业、虚拟电厂及负荷聚合商等纳入经营主体范畴，后续主要政策变化主要在“辅助服务合理定价并通过计入系统调节费用向用户传导”、“储能等新兴主体参与辅助服务”等。

　　投资建议

　　看好出海、电改、数字配网三条投资方向：

1）受益于海外电网建设加速，拥有渠道优势及海外产能的国内变压器出海厂商金盘科技、伊戈尔、明阳电气、扬电科技（突破欧洲市场），以及具备出海能力的零部件龙头望变电气、华明装备、云路股份；

2）电改：虚拟电厂（受益于短期迎峰度夏的电力容量不足）国能日新、东方电子以及微电网/能源管理（受益于源网荷储及企业节能）安科瑞、南网能源、苏文电能；

3）数字配网方向配网数字化软件及平台国电南瑞、国网信通、威胜信息、泽宇智能，巡检机器人及无人机申昊科技、亿嘉和、南网科技，以及配用电终端杭州柯林、四方股份、金智科技、友讯达。

华福证券-电力设备行业：全球电网投资共振叠加电改持续深化，继续看好电网板块