管理 #拾麦种田# 由于为了做到确定和准确，并避免那些信息难以获得的投资机会，多数投资者都没有获得回报。
然而，高不确定性经常伴随着低价格。当不确定性消除的时候，价格可能已经涨上来了。
在没有获得所有信息的情况下所作出的投资决定常常能给投资者获利，同时承担由不确定性所带来的风险也常常能让投资者获得回报。
其他投资者可能因花时间研究最后一些尚未得到答案的细节而错过了低价买入的机会，而且如此低的价格能够为他们提供安全边际，尽管他们所获得的信息并不全面。

———塞思.卡拉曼

这段话主要针对的是“不懂不做”，许多人把“不懂不做”作为价值投资的原则，那就会和这段话抵触了。

不懂不做，只是巴菲特为了探究某些公司的未来，为了预估某些公司得未来现金流，而创造出的谨慎预测押注赌方面的术语，要赌未来，就要不懂不做。

要买价按资产折扣，只需要知道价格低就够了，对未来的高不确定性，越能带来低价格。巴菲特买上手术台上的公司，就是买不确定性带来的低价格，李嘉诚买97年的地产，就是买不确定性带来的低价格。

正确定位“不懂不做”和“买进就值”的关系，只要买进就值，对未来可以不用理会什么“不懂不做”，“买进就值”高于“不懂不做”。“买进就值”可以和“不懂不做”互补，同一个公司未来或者同一件事情发展，大众可能不懂，有些领域能力者却可能懂，大众不懂会造就出现市场上低价格的买进就值，能力者在这种买进就值基础上，对其未来却能懂或更懂一些，那么这人就能赚大钱，买得又值，又能看对比较光明的未来，几十倍就是这么来的。

价值投资是“四毛买一元”，按理买入者应该只赚翻倍或1.25倍，为什么巴菲特动不动就是赚十倍几十倍呢，那为什么不叫“四毛买四元，四毛买十元”呢，因为价值投资只是当前资产价值的“四毛买一元”，巴菲特多赚的几十倍，是能力者对预测押注赌未来看懂后的回报，巴菲特是投资投机融合型人物。

这也是巴菲特只有一个，大众学巴菲特未必成的原因，巴菲特明白自己是有在赌未来，而巴菲特学生们以为自己按照巴菲特方法做就可以有巴菲特那样的胜率，赌未来哪有同样的胜率。

而且，我想起综艺《开门大吉》上有个游戏，好像是听音乐答题赢钱，赢一题赢的金额累加，但若下一题错了，奖金可能就归零了。在股市上就是，你觉得自己看懂未来了，觉得自己要学成巴菲特，长期持有十年十倍或几十年几十倍，但涨到9倍不卖，可能就跌下去了，世事无常，多少牛股牛公司高位不卖都跌惨了。归根结底，对于未来，都是赌，都是可能输。

巴菲特为什么赚了很多几十倍股，盈利业绩也还是年复利20%，因为几十倍股也都是在几十年里得到的，算算复利，他的大部分招牌股年复利都没有达到年复利20%（他利用了保险浮存金才达到了20%），所以几十倍听着好听，实际收益还不如买进就值赚得多。

买进就值是投资基础，不懂不做是能力高人用在赌未来时的有益补充。这个思维框架不能错。


投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统