今明两天环岛，警告台独份子不要玩火，台湾股市今天涨了，A股4568支票下跌，股民无奈地自嘲说：“究竟是谁警告谁？！”

地球上一旦有事，无论离中国远近有没有直接关系，往往都是大A争着买单。如战争，以巴冲突，红海危机，伊朗和以色列冲突等，A股都受到连累。老曹认为主要原因有两个：

1、A股94%以上是中短线资金，稍有风吹草动就“先跑为敬”。

2、近两年北上资金主导A股市场情绪。

第一条好理解，中短线资金特点就是跑得快，见势不对马上开溜。A股换手率全球最高，换手率高，说明主流资金进出频繁，主流资金中短线策略为主。2023年9月，证监会负责人在公开场合披露的数据，A股中长期资金占比不到6%，而成熟市场中长期资金占比20%左右。

北上资金主导A股行情

近两年外资进出与沪深300指数涨跌高度相关。中泰证券最近的研报显示，“2023年外资占A股流通市值与沪深 300每日收盘价(0-1 标准化)强相关，相关系数达0.9734”，22年相关系数0.9130。（见图表9）

图 10 为 2023 年外资占 A 股流通市值与沪深 300 每日收盘价（0-1 标准化）的对比图，可以看到 2023 年沪深 300 指数冲高回落一路走低的走势与外资占 A 股流通市值的占比的走势可以看出其相关系数大于 0.97的视觉效果。

公募基金在2021年之前是A股的重要力量。之前，那批年轻的公募基金经理抱团成长型蓝筹股，打着价值投资之名，实则是追逐趋势（趋势策略），只看趋势不看估值，不停的买！买！买！把贵州茅台为代表的成长型大蓝筹股价买到极致，2021年2月，贵州茅台的PE竟然被那批基金经理炒到了70多倍！3年过去了，抱团的那些公募基金仍然被套在山岗上看星星吹冷风。

自此以后，公募基金对市场的影响力就被大大削弱了，杠杆资金和北上资金成为A股主要的增量资金来源。存量博弈的市场，要看北上增量资金的眼色，这就不足为怪了。

中泰的观点：2023 年的数据统计显示北上资金即外资占比与沪深 300 收盘价之间的统计因果关系，外资对市场的影响力大幅提升。即 2023 年调整趋势大背景之下，外资对市场情绪的影响较大，外资在 2023 年聚焦成为了核心变量。

港股一直是欧美资本占主导，港股下跌经常会拖累A股。大国竞争的大背景下，美国带头拉帮结派，遇到中西方分歧事件，来自欧美的资本通过做空A股和港股来表达他们的关切与不满，似乎也是情理之中的。今天，北上资金流出33亿元。

总结：A股主流资金以中短线策略为主，这两年A股市场情绪由北上资金主导。这两个认识，对投资者研判市场趋势或许有些帮助。

感谢您的点赞与转发！

2024年5月23日