1类金属最配新质生产力 产业巨变的历史级行情

　　市场股指是继续呈现一个高位的弱势震荡调整走势，股指午后是出现了进一步的杀跌走低，市场盘面热点的博弈反复也明显加剧。热点的轮动也非常的频繁，不过资源类中的金属热点是持续轮动走强，不论是小金属、工业金属、贵金属都出现了反复的走强。2006年'煤飞色舞'行情的主要驱动是国内城市化过程所带来的的地产基建大发展，其需要的是以钢铁、铜、铝、锌为代表的基本金属。而当下，面对全球新的技术革命浪潮以及国内的制造业升级，元素需求结构发生重大变化，如锂钴镍稀土因新能源汽车发展需求大增、锡因AI发展需求增长、钼钨因金属材料升级需求增长、锑因光伏需求及军工需求而增长，基本金属中铜铝同样受益新能源发展，需求出现增长，因此小金属成为了此轮技术革命下的重点。

　　新材料、新能源以及人工智能等领域的发展，小金属多是以添加剂形式存在，其对应的体量必然不如基本金属大，但小金属自身的体量就不大，而且更为重要的是，小金属在科技革命中发挥的作用却不容小觑，如钼元素的'耐磨耐腐蚀耐高温'性质之于高端制造，锑元素的'澄清'性质之于光伏玻璃、'热缩冷胀'性质之于军工，锡元素因熔点低、展性好、易与许多金属形成合金、并且无毒、耐腐蚀等特性之于半导体、光伏焊带、汽车电子等等，我们认为在供需驱动以及美元信用重构的背景下，本轮或是历史级别的行情。

　　在于新质生产力需求，在供给受限的资源品逻辑下，机构研报普遍看好锑、锡、钨、钼、金、银、铜、铝8类品种。新兴领域驱动的需求当中，小金属板块的需求弹性或强于基本金属，以锑为例，2019年锑下游需求中，光伏玻璃占比或仅为5%，2023年已快速提升至23%。年初至今，以锑锡钨钼为代表的的小金属商品价格出现较大幅度上涨，且近期有加速上涨态势。小金属通常面临更高的资源稀缺性且资源枯竭日益突出。锑在地壳中的含量仅0.0001%，锡在地壳中的含量仅0.004%。此外，由于常年过度开采，普遍面临资源储量减少、品位下降的情况。

　　年初至今，以锑锡钨钼为代表的的小金属商品价格出现较大幅度上涨，且近期有加速上涨态势。一众小金属品种均出现上涨现象绝非偶然，其背后是'产业巨变+供给强刚性'所共同驱动。另外，根据历史行情来看，小金属板块在有色金属板块牛市期间最终实现的累计收益率较高。