管理 #拾麦种田# 芒格：可口可乐如今的资产是1250亿美元，它的价值每年只要增长8%，2034年就能达到两万亿美元。从现在开始，它的销量只要每年增长6%，到2034年就能达到29200亿瓶。
根据可口可乐以往的销售业绩，这样的增长速度是可以达到的，而且到2034年之后，可口可乐取代白水的空间还很大。

———芒格1996年7月

这段话是芒格在1996年预测可口可乐未来增长的演讲话语，结果呢，按照芒格的预计，可口可乐维持6%销量增速，2019年应该有2875亿升的销量，但是2019年可口可乐的真实销量只有约1750亿升，为预期的60%;此外，可口可乐2021年市值只有2455亿美元，年复合增速仅有3%，远低于芒格8%的估计值。
芒格还认为可口可乐会提价来抵御通货膨胀，实际是可乐这很多年都没有提过价。

说明什么呢，即使是智者高人芒格，即使是在他们最擅长的大消费领域能力圈，即使是好生意模式简单可靠的常青行业里名牌可口可乐公司，即使相比历史已经做了看似很保守估计，结果也是错了很多。
说明预测押注未来就是赌，谁都没有完全把握。

这是一个提醒我们自己谨慎预测敬畏未来的例子，巴菲特为什么持有可乐高点没卖被颠簸浪费了十年时间，应该和芒格这个预测错误很有关系吧。

这类成长预测，就是“未来自由现金流”测算的基础，就是未来价值测算的基础，基础错了这么多，未来自由现金流能算对吗，这个未来价值能算对吗，未来价值测算是很难太靠谱的。

我一直不明白，这明显就是预测就是投未来之机，巴菲特学生们却整天嘲笑别人在预测说别人在投机，只是预测的领域不同而已，典型的双标，他们就是不愿承认自己是在投机，光明正大承认自己有在投未来之机很可耻吗。可能是他们自己一直都在丑化投机，所以只能不愿去承认自己也在投机未来而已，但这皇帝的新衣能穿多久呢，有格雷厄姆的火眼金晴在，早就认定这种测算未来现金流属于“理性投机”了，投机却自以为在投资，是他们职业生涯的最大缺陷所在，投资和投机都没搞懂，结果真的会好吗，沙滩上的漂亮高楼罢了。

预测测算公司未来成长就是在投未来之机，预测测算公司未来现金流就是在投未来之机，唯有能力高人才具有这种能力，即使高人也很容易出错，否则要安全边际干什么。

芒格测算归测算，由巴菲特这个扎实的格雷厄姆弟子在把关，他们只是持有耽误了时间，但没有按这个测算去追加买入，巴菲特是1988年买入可口可乐股票后就几十年里一直没有再买入过，预测和押注是分开的，芒格的安全边际意识虽然相比有些差，巴菲特的安全边际基本功那是杠杠的。

不懂格雷厄姆理念，就很容易被“现金流”“内在价值”这些术语忽悠，以为自己这种对未来的预测押注是在价值投资，实际不过是投未来之机，是理性投机，本质是投机而已。真正的价值投资，仅仅是对于“当前价值”的“四毛买一元”，格雷厄姆价值投资可以和这种基本面理性投机互补搭配，但本质不同、主次不同。


投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
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