瑞银策略师Andrew Garthwaite的团队发布报告，认为黄金走势打破定价模型，继续超配黄金股。

并提供了七点理由（都是我反复说过的）：

1.全球风险加剧，地缘势紧张的背景下，各国央行实施多元化配置。央行购金需求成为近年来主导金价变动的主要因素。

2.随着美国财政风险增加，投资者将资金转移到黄金。

3.黄金即将被加密货币替代的担忧不再，黄金继续被视为避险资产和投资组合多元化工具，而加密货币则更像是一种风险投资。

4.与此同时，宏观不利因素正在转变为对黄金有利因素：通胀保值国债(TIPS)收益率和美元走低，这些"常规"宏观因素可能会推动黄金价格进一步上涨10%。

5.经通胀调整后，黄金尚未恢复到实际价格的历史高点(要达到这一水平，黄金需要上涨40%)，与其他实物资产如股票相比，黄金价格并不高。

6.市场定位（即投资者的整体持仓情况）并没有完全反映出最近黄金价格的走势。

7.黄金股估值偏低，市盈率(P/E)比正常水平低40%。黄金股与黄金走势脱钩，如果遵循黄金开采公司的股价相对于黄金价格通常正常关系（贝塔系数为190/90即2比1），股价应上涨45%。