《金基研》天涯/作者 杨起超 时风/编审

溅射靶材是指在适当工艺条件下溅射沉积在基板上形成各种功能薄膜的溅射源，广泛应用于半导体集成电路、平面显示、太阳能电池、信息存储、低辐射玻璃等领域。近年来，随着下游产业的持续发展和国产替代的加速，国内溅射靶材厂商迎来良好发展机遇。作为国内规模较大的高性能溅射靶材生产企业之一，广东欧莱高新材料股份有限公司（以下简称“欧莱新材”）主要从事铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO靶等多种尺寸和各类形态溅射靶材的研发、生产和销售。

凭借行业领先的生产工艺技术与研发能力，欧莱新材不断优化生产工艺曲线，持续提升溅射靶材的各项核心技术指标。欧莱新材主要产品综合性能突出，纯度、致密度、晶粒度、绑定焊合率等多项核心技术指标已达到行业领先水平，多项产品对境外厂商形成了进口替代，成功进入国内外知名半导体显示、触控屏等下游企业的供应链。此番上市，欧莱新材拟募资主要用于扩大产能，向上游核心原材料高纯无氧铜领域延伸产业链，增强技术创新优势，进一步夯实发展根基。

一、下游产业发展溅射靶材行业规模扩大，国产替代加速国内头部厂商迎机遇

作为各类薄膜工业化制备的关键材料，高性能溅射靶材广泛应用于平面显示、信息存储、太阳能电池、半导体集成电路、低辐射玻璃等领域。

随着各类溅射薄膜材料在诸多领域的广泛应用，下游领域对溅射靶材这一高附加值功能材料的需求不断增加，高性能溅射靶材市场规模日益扩大，呈快速增长态势。据华经产业研究院和中商产业研究院的数据，2016-2023年，全球溅射靶材市场规模从113亿美元上升至258亿美元，年复合增长率为12.52%。

未来，随着物联网、大数据、新型显示、太阳能电池、节能玻璃等新型基础设施和新型应用领域的发展，溅射靶材的终端应用领域将进一步扩大，全球溅射靶材市场规模仍将持续稳定增长。

近年来，随着国内平面显示、半导体集成电路和太阳能电池产业迅速发展，下游产业逐步向国内转移，带动了国内溅射靶材行业的快速发展。

在平面显示领域，国内平面显示用溅射靶材市场在全球显示面板出货面积增长、平面显示产业转移、显示面板厂商采购国产化替代趋势等因素的带动下高速增长，市场前景可期。

在半导体集成电路领域，受益于国内有利的产业政策环境、强劲的市场需求以及全球集成电路产能转移等趋势，国内集成电路产业实现了快速发展。

据中国半导体行业协会数据，2018-2022年，国内集成电路产业销售额分别为0.65万亿元、0.76万亿元、0.88万亿元、1.05万亿元、1.20万亿元。中投产业研究院预计，2023年国内集成电路产业销售额将达到1.37万亿元，2023-2027年年均CAGR约为11.80%，2027年将达到2.14万亿元。

随着半导体产业快速发展，国内半导体集成电路用溅射靶材市场将保持高速增长态势。

在太阳能电池领域，溅射靶材主要应用于薄膜电池的背电极环节以及HJT太阳能电池的导体层。光伏新增装机容量与太阳能电池用溅射靶材市场需求息息相关。

据国家能源局数据，2019-2023年，国内光伏新增装机容量分别为30.11GW、48.20GW、54.88GW、87.41GW、216.88GW，年均复合增长率为63.82%。

随着国内光伏新增装机容量的持续提升，国内太阳能电池用溅射靶材市场规模亦有望持续高速增长。

据中商产业研究院数据，2018-2022年，国内溅射靶材市场规模从243亿元增长至395亿元，预计2023年和2024年国内溅射靶材行业市场规模将分别达到431亿元、476亿元。

未来，伴随着显示面板产能转移、半导体国产化进程加速以及太阳能电池市场景气度不断上升，下游市场对高性能溅射靶材需求量将不断增加，带动国内溅射靶材行业市场规模扩大。

值得关注的是，现阶段，美国、日本、欧洲等发达国家或地区的大型溅射靶材厂商凭借先发优势和技术研发优势主导着产业的发展方向和技术革新，在溅射靶材领域优势明显，目前合计占据了全球80%左右的市场份额，国产替代空间广阔。

而国产高纯、高性能溅射靶材企业通过持续的自主研究开发逐渐突破关键技术，并不断扩大生产制造规模，在技术开发、产品性能、生产规模、产品质量、市场品牌等方面的市场竞争力正在不断稳步提升。国内溅射靶材产业逐渐从单一的规模增长转变为进口替代的结构化增长。

以欧莱新材为代表的一批具有较强市场竞争力的本土靶材企业成功进入了国内外知名平面显示、半导体集成电路等下游企业的供应链环节，对境外厂商在国内的市场份额形成了进口替代，并实现了部分出口，保障了国内重点行业上游关键原材料的自主可控及供应安全。

二、下游多领域知名头部客户青睐，客户粘性高认证优势明显

深耕高性能溅射靶材领域十余载，欧莱新材充分把握下游行业发展机遇，凭借高质量、高品质的产品与配套服务，已进入多个不同下游应用领域知名头部客户的供应链体系，具备明显的市场先发优势。

欧莱新材主要代表性客户包括京东方、华星光电、惠科、超视界、彩虹光电、深超光电和中电熊猫等半导体显示面板行业主流厂商，超声电子、莱宝高科、南玻集团、长信科技和TPK（宸鸿科技）等知名触控屏厂商，AGC（旭硝子）、南玻集团、Pilkington（皮尔金顿）和旗滨集团等建筑玻璃龙头厂商。

此外，欧莱新材持续推动产品研发与技术升级，不断拓展产品应用范围，目前已进入越亚半导体、SK Hynix（海力士）等知名半导体厂商的集成电路封装材料供应体系和万顺新材、宝明科技、腾胜科技等新能源电池复合集流体正负极材料和镀膜设备核心厂商的供应链，并应用于中建材等大型新材料开发商的太阳能薄膜电池中。

2018年和2021年欧莱新材被惠科分别认定为“2017年度HKC优秀供应商”、“2020年度惠科优质供应伙伴”，2020年欧莱新材被彩虹光电认定为“2020年度咸阳彩虹优秀供应商”。

与不同下游应用领域知名头部客户长期、稳定的商业合作，有利于欧莱新材及时获取下游市场动态信息，了解溅射靶材的最新发展趋势和知名头部客户的需求动向，提前进行产品研发布局，保持持续领先的行业地位，同时也能有效地提升欧莱新材的品牌知名度，有助于其更好地拓展优质客户资源，提升市场份额。

需要指出的是，高性能溅射靶材是各类薄膜工业化制备的关键材料，是客户生产的关键原材料之一，客户通常采用严格的认证机制选择溅射靶材供应商。鉴于严格复杂的客户认证流程，下游客户在选择溅射靶材供应商时已耗费相当多时间和成本，为提高经营管理效率并保证生产经营的连续性和稳定性，产品质量的一致性，下游客户通常不会轻易更换溅射靶材供应商。

欧莱新材已通过多个不同下游应用领域知名头部客户的产品认证，在行业内形成了良好的声誉，建立了较高的客户认证壁垒。

简言之，欧莱新材已进入下游多个领域知名头部客户的供应链体系，与主要客户合作关系不断深化，建立了客户认证壁垒。

三、核心产品销售收入及占比走高，多项产品性能媲美外商实现进口替代

经过多年的产品开发和技术创新，欧莱新材已形成丰富的产品体系，主要产品涵盖多种尺寸和各类形态的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO靶，并可根据下游客户需求提供近40种金属/非金属单质靶材、合金靶材和陶瓷化合物靶材。

其中，铜靶系欧莱新材核心产品，近三年销售量、销售收入及占比均呈逐年上涨趋势。2021-2023年，欧莱新材铜靶销量分别为1,767.24吨、2,100.74吨、2,359.17吨，销售收入分别为1.36亿元、1.59亿元、1.70亿元，占当期主要营业收入的比例分别为40.78%、44.68%、45.06%。

根据中国电子材料行业协会的证明，按销售额统计，2021年欧莱新材平面显示用铜靶产品出货在国产厂商中排名位居前列。

溅射靶材的产品质量、直接决定了终端产品的品质和稳定性。凭借产品质量的稳定性及可靠性、产品成本优势、媲美外商的产品，欧莱新材产品获得下游客户的高度认可。

在产品质量方面，欧莱新材建立了完善的质量管理体系和业内领先的检测分析中心，有效地保障了其各项产品持续符合质量标准和客户对溅射靶材的技术规格要求。

在产品价格方面，欧莱新材产品成本优势突出，其溅射靶材价格低于国外溅射靶材厂商同类产品价格。以欧莱新材首套通过下游显示面板厂商验证的溅射靶材为例，欧莱新材旋转铜靶、旋转铝靶价格与国外溅射靶材厂商同类产品价格相比低15%左右，钼铌靶价格低40%左右，价格优势明显。

在产品性能方面，欧莱新材主要产品综合性能突出，纯度、致密度、晶粒度、绑定焊合率等多项核心技术指标已达到行业领先水平，具有不俗市场竞争力和客户认可度。

特别是在平面显示领域，欧莱新材G8.5旋转铜靶和旋转铝靶系国内首家通过客户验证的旋转靶，已实现G5、G6、G8.5、G8.6、G10.5、G11等世代线半导体显示用溅射靶材的量产供货。2021-2023年，欧莱新材溅射靶材运用于G8.5以上高世代产线半导体显示产品中的销售收入占半导体显示用溅射靶材销售收入的比例均超过95%。

值得关注的是，欧莱新材部分产品的关键技术指标可实现最高标准已超过国内外主要溅射靶材企业公开披露的同类产品指标，产品综合性能与国外溅射靶材厂商同类产品性能基本相当，充分满足了下游客户的产品需求，在平面显示用溅射靶材等领域实现了进口替代，为实现国内显示材料国产配套做出了突出贡献。

2023年，欧莱新材TFT高纯铝旋转靶材被认定为“广东省名优高新技术产品”，平板显示用铜靶材被认定为“2022年省级制造业单项冠军产品”，钼基合金靶材获得“2022年度中国新型显示产业链贡献奖创新突破奖”并被认定为“广东省名优高新技术产品”，子公司东莞欧莱TFT高纯铜靶材被认定为“广东省名优高新技术产品”。

综上，欧莱新材已形成丰富的产品体系，且核心产品铜靶的销量、销售收入及占比逐年上涨。此外，欧莱新材的产品质量过硬、成本优势突出、产品性能媲美外商，实现了进口替代。

四、技术研发实力领先，自研12项核心技术构建技术壁垒

高性能溅射靶材行业属于典型的技术密集型行业，技术综合性强，复杂程度高，研发难度大，对行业内企业的生产工艺技术和研发能力有着高要求。

作为高新技术企业，欧莱新材高度重视技术研发，通过持续不断投入研发资源用于技术创新和工艺改进，形成了领先的技术研发优势，持续提升溅射靶材的各项核心技术指标。

欧莱新材现拥有“博士后科研工作站”、“广东省博士工作站”、“广东省科技专家工作站”、“省级企业技术中心”、“广东省高性能靶材工程技术研究中心”以及高纯材料研发中心、薄膜技术研发中心等多个实验室。

在研发投入方面，2021-2023年，欧莱新材研发投入累计达7,655.56万元，占累计营业收入的比例为6.12%。据招股书，相较与同行业可比公司，欧莱新材最近三年累计研发投入占营业收入的比例处于“领跑”位置。

在研发团队建设方面，欧莱新材持续加强技术研发团队建设，确保技术研发实力符合其不同发展阶段的人才需求。欧莱新材技术团队由多名金属材料、难熔金属和合金材料、陶瓷化合物材料等溅射靶材领域的资深技术研发人员组成。

2021-2023年各期末，欧莱新材研发人员数量分别为54人、59人、63人，占员工总数的比例分别为12.39%、13.05%、13.88%。

通过持续的技术创新和积累，欧莱新材现已掌握12项具备自主知识产权的核心技术，构建起自主可控、创新性强、实用性高的核心技术体系，形成了丰富的自主知识产权成果，树立了知识产权壁垒。

截至2024年2月29日，欧莱新材拥有134项授权专利，其中发明专利31项，实用新型专利103项，涵盖了欧莱新材产品的各个关键技术领域。

在平面显示领域，欧莱新材成功研制出适用于平面显示高世代线的钼管靶材，创新性地采用热等静压特殊处理等核心技术工艺制备适用于高世代线的钼靶，突破了大尺寸靶材对大型设备的依赖和国外溅射靶材厂商的技术限制。

2022年，欧莱新材在钼合金靶材上进一步突破，成功开发出满足8K超高清显示所需钼合金膜层的原材料配方，能够更好地适用于下游显示面板厂商铜制程高世代产线，应用该膜层材料可有效阻挡铜原子热扩散，提升并保证铜制程图形化精度，满足8K超高清显示所需膜层的高导窄布线等特性需求。

凭借领先的技术研发实力和核心技术体系，欧莱新材收获诸多荣誉。

2021年，欧莱新材被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、财政支持第二批重点“小巨人”企业；2022年，欧莱新材被认定为“2022年度国家知识产权优势企业”、获得中国生产力促进中心协会颁发的“生产力促进奖”，东莞欧莱2022年被认定为“2022年创新型中小企业”；2023年，东莞欧莱被认定为“广东省专精特新中小企业”。

五、营收规模呈逐年上涨趋势，募资扩产并向上游延伸产业链

依托于强大的研发实力，欧莱新材主要产品综合性能突出，能够全方位满足不同下游客户差异化需求，有效提升了客户粘性。随着与下游知名头部客户合作关系的持续加深，欧莱新材收入规模不断增加。

2021-2023年，欧莱新材营业收入分别为3.82亿元、3.92亿元、4.76亿元，年均复合增长率为11.60%。

同期，欧莱新材净利润分别为5,048.17万元、3,532.31万元、4,934.33万元。需要说明的是，欧莱新材净利润有所波动，主要系2022年受国际形势动荡、全球宏观经济下行和消费电子行业景气度下降等因素影响，下游显示面板行业周期性波动，欧莱新材部分产品平均单价、销量和毛利率同比有所下降。

目前，欧莱新材科创板上市申请已获证监会同意批复，即将登陆资本市场。此番上市，欧莱新材拟募集资金5.77亿元，分别投向高端溅射靶材生产基地项目（一期）、高纯无氧铜生产基地建设项目、欧莱新材半导体集成电路靶材研发试制基地项目和补充流动资金。

其中，“高端溅射靶材生产基地项目（一期）”总投资2.05亿元，拟投入募集资金1.67亿元，在欧莱新材现有产能基础上扩充铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO靶的产能。该项目的实施有利于欧莱新材突破产能瓶颈，扩充主营业务产品生产能力，优化现有生产布局，提升与客户交易的便利度和客户满意度，增强其产品市场竞争力。

“高纯无氧铜生产基地建设项目”总投资2.62亿元，拟使用募集资金2.29亿元。该项目建成投产后，欧莱新材将自主生产加工高纯铜锭、高纯无氧铜板和铜管，实现高导电率、低氧含量高纯铜的量产供货，在现有高性能溅射靶材的基础上向上游延伸产品价值链，保障高纯铜持续稳定的供应，进一步提高欧莱新材溅射靶材质量的稳定性和一致性。

需要指出的是，高纯无氧铜是欧莱新材产品制造的核心原材料。2020-2022年，欧莱新材高纯无氧铜材的采购金额分别为0.87亿元、1.60亿元、2.49亿元，采购占比分别为48.92%、51.07%、73.13%。

“欧莱新材半导体集成电路靶材研发试制基地项目”总投资8,108.30万元，将通过购置试制设备、办公设备及相关配套设备，引进专业技术研发人员，进一步提升欧莱新材半导体集成电路用溅射靶材的技术研发实力和生产工艺水平。

该项目实施后，将为后续推动半导体集成电路晶圆制造用溅射靶材产业化奠定技术基础，有利于欧莱新材未来进一步丰富产品类型，优化产品结构，拓展下游应用领域。

未来，欧莱新材将持续加大技术研发投入，扩大生产规模，积极布局上游高纯金属材料，拓展产品下游应用领域，巩固并持续提升其在技术、产品、市场等方面的行业领先地位和核心竞争力，力争在全球高性能溅射靶材领域内成为具有一定市场竞争力和行业影响力的知名厂商。