本周观点更新

　　3月自主品牌新能源汽车销量明显回暖，主要有两方面原因，一是春节期间积压需求有所释放，二是1-2月的自主品牌的新品换代和老品改款基本过渡结束，旧款车型清库进入尾声，新款车型产能爬坡开启密集交付，助力在手订单加速兑现。分品牌来看，3月比亚迪销售30.2万辆，同比+46%，销量重回30万辆门槛，继续领跑新能源车市场；问界销售3.2万辆，同比大增762%，继续蝉联新势力交付冠军，M7在手订单充裕，M9于4月开始进入加速交付期；理想销售2.9万辆，同比+39%，老款L7/8/9清库进入尾声，新款L7/8/9有望助力销量稳中向上；零跑、极氪、深蓝分别销售1.5万辆、1.3万辆、1.3万辆，同比分别+136%/+95%/+51%，销量均有较为明显的增长；蔚来、小鹏、埃安、哪吒分别销售1.2万辆、0.9万辆、3.3万辆、0.8万辆，同比分别+14%/+29%/-19%/-32%。从一季度交付情况来看，市场竞争格局仍在进一步演化之中，产品力和价格具备优势的企业在激烈的市场竞争环境下能够取得更良好的销量表现，如零跑、深蓝在一季度启动产品的大幅降价，分别实现销量3.3万辆和4.0万辆，同比增速分别为218%和113%；比亚迪、极氪旗下主力产品改款后进一步提升性价比，分别实现销量62.6万辆和3.3万辆，同比增速分别为13%和117%；问界M7、M9两款新品积累可观在手订单，对销量形成支撑，一季度实现销量8.6万辆，同比大增636%。展望后市，春节过后销量回暖趋势明确，但政策仍将成为支撑销量回暖趋势延续的关键性因素，4月3日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发通知，调整汽车贷款有关政策，其中提到“自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定，二手车贷款最高发放比例为70%”，对汽车购买的金融政策进行优化调整，在体现政府对汽车消费高度重视的同时，适度降低了消费者购车的首付负担，有望在一定程度上推动首购、换购需求的释放，带动汽车产品的消费升级，助力车市量质齐升的可持续发展。

　　周度行情回顾

　　本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为0.92%、1.53%、0.86%。汽车板块的涨跌幅为0.73%，涨跌幅排行位列30个行业中第17位。

　　分子板块来看，商用车、摩托车及其他、乘用车、销售及服务、零部件周涨跌幅分别为4.52%、3.55%、1.68%、1.14%、-1.29%。

　　估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车市盈率分别为34.91x/24.22x/20.81x/19.52x/17.25x。零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为2.30x/2.25x/1.94x/1.91x/0.69x。

　　投资建议

　　整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。（中国银河）