管理 #拾麦种田# 我们在喜诗糖果做得非常、非常好。它不仅为我们提供了我们用来收购其他企业的资金，所以我们最终通过喜诗增加了很多盈利能力，这超过了我们在喜诗本身所增加的盈利能力。最重要的是，它打开了我的眼界，让我看到了品牌的力量，也许你可以说我们在可口可乐上赚了很多钱，部分原因是我们买了喜诗;或者至少在我的情况下，通过购买喜诗糖果，让我在一定程度上了解了品牌，但没有什么比拥有一个品牌更好的了，我们也看到了它的可能性和局限性。这让我知道了自己将来应该去做的事情。
1972年，我们买下了喜诗。1988年，我们收购了可口可乐。如果我们没有拥有喜诗糖果，我们后来甚至可能不会拥有可口可乐。查理?

———巴菲特

喜诗糖果，是巴菲特从“买价按资产折扣”到“+现金流”的投资转折点，原来只有山，后来有了水。

“喜诗糖果过去五十年的资产增速13.5%，股息再投资复合回报23%”，这是我查到的一个数字不知是否准确，只是巴菲特买喜诗是4倍市净率，那么回报应该是大打折扣吧。

现金流如水，确实是好东西，能让无生气的山活起来活得更好，这是巴菲特超过格雷厄姆的地方。

当然，喜诗糖果这个案例也有反例，就是卡夫亨氏，卡夫亨氏也是大品牌消费品，好现金流，巴菲特买入大概有7年了吧，目前美国股市大牛市，我看了一下，巴菲特还亏50%吧，7年被套的，光见巴菲特吃肉，不见巴菲特挨打，你套7年试试。

资产可以要优质，高现金流（或者高股息、低市盈率）更可能是优质资产，但是，买价按资产折扣原则不能变。

初入股市者（或者追求平稳型投资者），可以长期执行“买价按（优质）资产折扣”。


投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统