2024年春节前的暴跌行情，特别是微盘股雪崩是可以载入史册的。所有量化基金（做商品期货对冲的除外）来说，时间定格在了春节放假前几日。春节前大批量化指增产品（围绕指数做增强策略的量化产品）塌方，创下历史最大的单周跌幅和超额回撤，不少百亿量化旗下的产品单周跌幅高达10-17%。这两年斜睨主观策略的量化基金经理们，终于也迎来了judgement day（判决日），曾经不可一世的他们以为找到了股市包赚的策略，结果一日回到解放前，验证了那句话：股市里没有永胜的玩法，只有抓住机会能退的赢家。

比产品亏损更痛心的是自营盘里的核心圈层的富人私房钱加杠杆做多微盘股，配以对冲中证500、中证1000。结果大家都知道了：多单的微盘股多米诺式暴跌，空单的中证500、1000指数被村委猛拉，两边被砍，据说大几十亿的自营亏掉了50-60%。这跟前阵子的雪球场外期权产品一样，富人们一旦加了3-4倍杠杆的，全部被打灭在中证500、1000指数点位的最低点。          

其实量化崩盘早在2007年8月7-9日，华尔街上一代量化基金（主要是做统计套利）就集体遭遇重大回撤。这是量化策略历史上第一次因为crowded trade（拥挤交易）和集体降杠杆产生的严重踩踏，但具体细节，谁也无法完全说清楚。

既然是量化策略、计算机选的股，当然持股要非常非常分散。做量化本质上就是翻硬币的次数做统计，要够一定量统计意义才能被显明。这次危机的起因就是拥挤的交易，更具体来说就是量化模型使用了相同的因子，量化地震期间受损最深的因子，都是之前最赚钱、最拥挤的因子。

形象一点比喻，就是一个赚钱的法子一开始很容易赚钱，知道的人多了，而这个法子又没有什么保密可言，结果越来越多的人都在同一个法子赚钱，最终这个法子就成为最大亏钱的策略。我们中国的量化基金绝大多数都是从华尔街照抄算法、模型而来的，包括最有名的那几家百亿量化私募，都是如此，所以这场崩盘没有一家可以幸免。

那么量化基金未来路向何方呢？美国走过的路似乎中国都会走一遍，目前量化交易在美国并不是主流，这也跟美国股市走牛后，量化基金追求的区间套利越来越难，主观策略反而能跟随一波牛市赚大钱，所以中国的量化基金一方面会拆掉原来的模型、算法重新寻找新的方向，这就会凸显出优胜劣汰了，有实力研发的量化私募会越来越保护自己的算法，包括因子的选择也会高度保密，以防又一次全行业模仿，而大部分中小规模量化将无法生存下去。

另一方面，由于量化交易本身并不是追求超高收益率，所以A股一旦走出牛市，量化交易那点收益将很难吸引金主，这也会跟美国一样，量化基金慢慢边缘化，无法形成对市场的影响力，人的主观炒股还将一直成为市场的主流方法，这在美国有了一两百年的历史都验证过来的。（质子思考）