原创    价值人生

一、2024年1月份投资总结

        2024年以来的实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的整体收益是-5.85%。

        实际组合从2011年初至2024年1月份末净值是从1元至2.9857元。年化收益率是8.72%。

        沪深300全收益指数从2011年初至2024年1月份末净值是从1元至1.3523元。年化收益率是2.33%。

二、本期持仓总结

     （一）场内组合持仓：

         场内组合持仓前30只。

         金选300、腾讯控股、贵州茅台、招商银行H、中国平安H、中国海洋石油、标普500ETF、红利低波ETF、江苏银行、A50ETF、纳指ETF、伊利股份、日经225ETF、传音控股、豪悦护理、丽珠集团、中芯国际H、老凤祥、美国消费LOF、纳指科技ETF、纳指生物科技ETF、比亚迪、迎贡驾酒、长江电力、恒邦股份、宁沪高速、宁德时代、口子窖、全球芯片LOF、建设银行H。

     （二）场外基金持仓：

       场外基金组合和港美组合前6只。

       中金优选300、 消费红利、恒生A股龙头、全球医疗、标普中国A股红利、MSCI中国A50。

三、资产配置总结

        存量资金做资产配置，增量资金做定投。

        截至2024年1月末沪深300指数的市盈率（TTM）10.29倍，市净率1.15倍，股息率2.94%。

        中证2024年1月份中证A50指数成立。中证A50指数的市盈率（TTM）14.27倍，市净率1.93倍，股息率2.86%。

        看着沪深300指数的财务数据很低估了，看着中证A50指数的财务数据不算很低估的。因为行业分布上的稍微差距，而且前十持仓的差距也不多。

图片来源：中证指数公司 2024年1月31日沪深300指数的数据

图片来源：中证指数公司  2024年1月31日中证A50指数的数据

        估值是否便宜，都是基本面因素叠加情绪因素形成的。

        因为市场周期、产业周期、政策周期等不同而不同，这些判断起来也不容易，连美国桥水基金研究周期的，认为美国市场有泡沫了，结果还涨，结果还能有软着陆的希望。但是，当都预期一致的时候，也要接受均值回归的引力。

        研究情绪周期相对容易一些。情绪的从乐观到悲观，从悲观到乐观，又会影响着市场变化。

       市场基本面的变化叠加情绪预期变化影响着市场给出估值，有效市场下多数时间市场是有效的，但是有效不代表正确，因为市场不一定反映未来哪一段时间的价格，而且有着错综复杂因素影响，不一定哪些因素对未来的判断最有效。

        基本面和情绪面共同作用，因为有着错综复杂因素影响，单纯用估值表，是忽略了基本面，属于刻舟求剑的精确的错误，越抄底越跌，越逃顶越涨；不用估值表判断，当情绪达到极端的时候，又做不到反贪婪反恐惧，最后得不偿失。

        所以，做好资产配置的基础上，努力寻找机会，当有比较确定的受情绪影响的机会时，就偏向一点做做。

         比如，从全球市场分析，长期大盘和小盘收益差不了多少。虽然沪深市场不好的时候小盘爆炒，但是对于均值回归的理解，那只是爆炒，那只是陷阱。只要不随便碰小盘，本月就不会亏损惨重。做中金优选300指数，2023年盈亏平衡，本月也没有多少盈利，只有亏损了，才能感觉到，盈亏平衡稳稳的也是最好。

        至于红利策略和微盘策略，长期全球市场也有超额收益。

        红利策略在沪港市场、日本市场比较好，往往股息率高于国债利率比较好用；在美国印度市场没有跑赢指数，往往股息率低于国债利率比较好用。具体市场需要具体分析。

        微盘股轮动策略在沪港深市场都有超额收益，只是香港市场流动性不行。但是，完全可以把低流动性的一组删除掉。注意，写的是微盘股的轮动策略，长期年均收益10%，最小市值轮动出来20%，年均收益就变成30%了。但是，有效方法吸引使用者的增加，会变得“过度有效”，随着使用者增加的速度放缓之后，会反向回归，阶段失效后，回归到其长期应有的收益水平。

        2015年的中小创再好，2021年的主要消费再好，我都质疑过会均值回归，结果基本面也降速下来了。而炒作的小盘可能什么都不是。至于微盘股因为有着“高抛低吸”的轮动，具有长期超额收益的属性，不会向下回归到原点，但是均值回归的时间可以非常漫长，直到出清大量使用者。当绝大部分使用者放弃了，暂时失效又会换来长期有效了。

        总之，任何策略都会有阶段非常好用蜂拥而上之后，把投资者出清，降低策略的蜂拥度。跨策略的时时做得好的投资者，就属于幸存者偏差。

        公司组合（仓位六成）：

        以Smart Beta策略为基础，多种策略共用。最近几年红利策略比较好，持有的公司组合中，2024年1月份都有很多创出了历史新高，农业银行、长江电力、中国神华、宁沪高速、中国海洋石油、陕西煤业，还分布多个行业。有些创历史新高的公司，冲进了组合前三十只持仓中。所以，2023年跑赢了沪深300全收益指数，本月又持平了沪深300全收益指数。

        场内基金和可转债组合（仓位三成）：

        场内基金增持了一些境外指数基金，做好全球配置。而且，中金优选300指数也是微盈，所以场内基金组合本月表现得最好。

        可转债组合受到小盘下跌的影响，本月表现得比较差。    

        场外基金组合（仓位一成）：

        场外基金组合用Smart Beta策略为基础，以优秀策略兼顾全球配置为主，本月下跌5%。

        时间非常的快，2月份春节假日期间休息，交易日还不足一半。做好资产配置，休息中也不怕外围影响，怕也没用，怎么样还是怎么样，长期涨跌还是由基本面带来的，只要不上杠杆，就能够与时间的价值同行。

        人最宝贵的是时间，保持健康，也保持健康的投资方式，不上杠杆，慢慢等待复苏，开开心心休息，穿越时间河流。

        人生满足了目标，还会有下一个目标，而未来是由当下时刻联接起来的，管理好健康和情绪，管理好生活的方式，不内耗，有着好的状态就已经赢了。