管理 #拾麦种田# 作为一个成功的投资者，应遵循两个投资原则：一是不要亏损，二是永远不要忘记第一条原则。

———格雷厄姆

巴菲特引用过他老师格雷厄姆这句话，所以大家以讹传讹，就以为这句话是巴菲特说的了 。

怎么理解这句话，我觉得不同的投资者都会有各自不同的看法，因为即使是我自己，在不同阶段认知也是有不一样的，何况不同的人。

我对投资的定义：“投资，就是运用自己打造的四套系统(投资思维行为系统、情绪控制调节系统，身体生命系统，趋吉避害系统)，投入资本，耗费三力(体力脑力心力)，控制风险保本赚钱的过程”。四大系统是投资工具，本金是需要投入的，体力脑力心力是期间的耗费，控制风险是我们的具体工作，保本和赚钱是目标，当保本和赚钱发生冲突时，保本永远是第一位的。

如果只是想保本，那么存银行是最能实现目标的，霍华德马克斯称之为“风险规避”，但如果是想在保本基础上赚钱，有许多人选择股市投资，这就必须“控制风险”，霍大师称之为“风险控制”。

霍大师说过这样一句话：“对我们公司而言，风险控制并不是一切，而是唯一”。说风险控制是我们的具体工作不过分，只有控制住风险，才可能达到保本赚钱的目的。

可见，格雷厄姆这句话的意思，不是不考虑赚钱，而是在股市赚钱过程中牢记“保本，保本”。格雷厄姆是怎么保本赚钱的呢，他的主要工作也必然是风险控制，他的风险控制是什么呢，当然要是我提到的投资“四大系统”，要靠系统来进行风险控制。

说是四大系统，实际上常说的就是“投资思维行为系统”，其他三大系统都是外延辅助。格雷厄姆倾其一生打造的投资思维行为系统，我归纳总结为“五守正”系统：道路守正，步调守正，资金守正，持仓守正，环境守正。

我谈谈普遍性对五守正系统的两种错误理解：

一，“道路守正”的核心是安全边际，是四毛买一元，是买价按资产折扣，不是别的。但是，靠安全边际就可以股市无忧吗，不是的，五守正是一个整体系统，必须是标准化后才可以抵抗一到九级，有人说只靠安全边际就够了，但是，并不会事先表明级别，低级别可能凭借安全边际就能抗过去，但真从一级变成九级，光靠安全边际就可能是找死，安全边际也是分为等级的，高级别的安全边际实际很难遇到。所以，不能言必称安全边际，而应该多提五守正标准化。五守正标准化虽然简单，但能在股市中长期做到者必然是罕见的。所以不能因为我整天提五守正，就自我觉得可以高枕无忧，恰恰相反，我越是深入理解格雷厄姆五守正，反而越是害怕，因为五守正标准化实践中大都做不到做不好。比如，格雷厄姆的清算价值谁做到了，格雷厄姆的股债（股现）平衡谁做到了，做不到做不好五守正标准化，懂的人反而更不敢高枕无忧。

所以呢，我学格雷厄姆五守正，并不是觉得更安全了，反而是觉得职业股市更不安全了，因为自己没有做到五守正标准化呀，只是部分守正而已，谨慎是正常的。所以，谁说自己是学习格雷厄姆的好学生，可以股市无忧，我就会看呀，看他的五守正标准化做得如何，如果没做标准还理直气壮，咱虽不好多说，但至少我是知道其隐藏漏洞所在的。

二，太多人把优秀公司当做了道路守正，这种错误理解属于根子上的错误，影响一辈子。优秀公司理论首创者是费雪，谁把优秀公司作为道路守正，那他就是费雪的学生，费雪本人尚且晚年困窘，谁觉得自己能比费雪大师更高明呢，自己能比费雪结局好吗，赌十年几十年的公司未来，哪有什么必胜性。格雷厄姆称之为“理性投机”，我称之为“文出奇”，这些文出奇者常常看不上武出奇（市场派）者，这属于文武不合将相不合，属于出奇者互相不同，都属于赌，与守正没有关系的。前些年优秀公司派大行其道，抱团有过大盈利，这几年连亏三年的知名人物很常见，唐书房、腾腾爸都是连亏三年，十年里亏了四年，这些文出奇者，还成天看不上市场派武出奇者，好到哪里去了呢，还自比巴菲特，巴菲特七十年职业生涯里也没亏四年吧。连巴菲特的本质是“守正+出奇”都没看透，把出奇赌未来当做了守正,连亏三年是再正常不过了，这三年股市很差吗， 连三级都称不上，能有信心去硬抗职业生涯可能遇到的九级呢，许多人被思维灌输的不愿清醒了。我遇到这种把优秀公司作为价值投资长期持有者，只能是躲得远远的，根子错了，一次两次可能没事，甚至还会大赚，但长期职业看是必然出事的，根子问题是大问题。当然，不是优秀公司不好，我也喜欢优秀公司，但把优秀公司作为稳赚，那实际就是赌公司未来的赌徒，赌徒也并不可怕，我们不是不能赌未来，怕得是明明是赌徒，却掩耳盗铃不自知，这是最致命的缺陷。靠这种赌未来可能得到大牛股赚大钱，但终局堪忧。我不是因为他们这几年亏损才这么说，这几年我一直批驳这种把赌公司未来作为守正的，张磊风头正盛时出了本《价值》，吹捧无数，我当时就说他是在投机在赌未来，说他不是真正的价值投资，这几年咋样，也是亏的灰头土脸，有必然性的，把赌未来当做价值，根子出问题是大问题。

当然，我这样说并不是为了说我行，而是他们这些人物经常说别人，文赌常笑话武赌的，还不能被别人说嘛。我这十年股市业绩单比他们好得多，但我真心清楚明白我的系统也还不行，知道唯有真正格雷厄姆五守正标准化系统，才可以在未来几十年里保证自己稳赚善终，标准化守正系统做到很难，守正融合出奇那就更难，目前我还做不到标准化五守正，我还做不好守正出奇融合，但至少我知道我的系统补救措施是什么，不会把出奇当做守正。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统