刘煜辉：关于化解股票市场眼下出现流动性危机的一些建议

刘煜辉：关于化解股票市场眼下出现流动性危机的一些建议

新浪财经

　　1月31日消息，刘煜辉表示，平准基金就像关帝爷就是份信任，可以分短期和长期两步来，短期2万亿-3万亿元可行，长期需要10万亿。至于以什么样形式来建立这笔钱， 是财政拔款的 ？ 央企的海外帐户的外汇资金？ 央行为维稳机构提供的借贷资金……其实并没有那么重要。

　　以下是全文：

　　关于化解股票市场眼下出现流动性危机的一些建议（刘煜辉）

　　1、关于平准基金

　　从人性角度而言 “趋利避害”是金融市场投资者的行为本质。

　　打个比方，如果股价K线呈现出一个多头排列向上的趋势，投资者会行为上表现为积极买入，并且为此愿意付出更慷慨的“溢价”，这就是“趋利”，专业术语叫risk on；

　　相反，股价K线呈现出一个空头排列向下的趋势，投资者会行为上表现为焦虑地寻求早日卖出手上的股票，以回避股票潜在的未来下跌风险，这就是“避害”，专业术语叫risk off。如果有更多的人一致地卖，市场一时间没有承接，股票就会出现因为卖力远大于买力而导致的股价暴跌，这就是的本质，流动性危机。

　　平准基金 顾名思义，就是要平准掉（对冲掉或消除掉）这种市场投资者人性的“趋利避害”，让市场平稳运行。

　　所以平准基金就是一种制度保障，建好以后，如果从心理深刻地改变了投资者心里的“趋利避害”的行为选择，其实目的就达到了，并一定真会动用的。建好 放在那里 打个比方 就像供在神龛上的关帝爷，时不时烧根香拜一拜，那就是份信任，明白了吗，

　　所以至于以什么样形式来建立这笔钱，

　　是财政拔款的 ？

　　央企的海外帐户的外汇资金？

　　央行为维稳机构提供的借贷资金……其实并没有那么重要，至少目前是这样。

　　目前来看，可以分短期和长期两步来

　　短期内，在央企海外帐户本就有大几千亿美元的外汇未结汇入官方外汇储备，可以考虑从这笔钱中划转一部分，结汇转入央行外汇储备，央行对央企海外帐户发行一张类似互换收益凭证，风险由央行担保。

　　这个就是个技术问题，左口袋右口袋。

　　这是个短期快速的方法

　　长期而言，还是要进入长期国债的预算规划，形成系统性的平准基金的长期补充机制，银行可以为此提供特殊流动性支持。

　　至于规模，

　　短期三五千亿美元，是可行的（编者注：2.15万亿--3.59万亿元人民币）

　　长期目标逐年补充至十万亿甚至更多人民币，根据中国资本巿场的市值规模来测算，与之相配套。

　　关键是让市场投资者，尽早、透明、全面地了解这个规划，“避害”的心就会逐渐消失了，回归资本的正常的“趋利”状态，这次流动性危机就解除了

　　2、至于其他技术性的救市方法 有很多。我随便提一个现实可操作的。设计一个收益互换的金融结构

　　建议可以让证金公司给保险公司担保，在 3000 点以下买入沪深 300 或者中证 800，5 年之内年化回报如果低于百分之 4，证金公司负责差额补足。比方说，额度承诺万亿级别。保险行业的投资回报假设就是百分之4，这样保险行业随便买个一两万亿，很轻松，而且会抢着买，抢额度，因为现在保险资金有三十万亿，经济通缩的条件下，利差损非常严重了，钱根本配不出去，合意收益率的资产越来越稀缺。这个方案其实无需印钱，各取所需。当然证金公司需要央行提供特殊的流动性支持的承诺。 这种承诺的本质就是政府的信用，从这个意义上来说，理论上是无限量的。为什么不可以说出来呢，这叫预期管理。股票市场要的不就是一份对政府的信任吗

　　3、这几天这个的状态 国家队日常维稳工作也有方法可以总结经验，为的是提高目前救市的效率和效果。

　　现在能化解流动性状态的方式

　　可以考虑

　　维稳资金从正面击溃科创50，科创100的空方力量

　　解铃还须系铃人

　　只有正面击溃“风险厌恶”

　　才能迅速地激活 risk on

　　除此之外 别无他法

　　4、最近已出台的一系列救市举措，包括暂停限售股出借、要求国企加强市值管理，何立峰也开了上市公司高质量发展的会，要求加大对上市公司的支持……这些长期的资本巿场的制度建设 都是对的 要切实抓 以投资者为本的导向切实的做 长期的做。

　　但是现在我们要先处理好巳经发生的危机状态。