2023年新签1.75万亿增14%，其中Q1-Q4新签增速6%/16%/24%/14%。2023年境内新签增8%，境外新签增48%(占比18%)。已将市值管理等纳入上市公司考核内容。

　　事件：

　　中国交建发布《2023年第四季度主要经营数据公告》。

　　评论：

　　国资委研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核，证监会加快构建中国特色估值体系。(1)维持增持。维持预测2023-2025年EPS1.30/1.43/1.56元增11/10/9%。维持目标价14.6元，对应2024年10倍PE。(2)1月26日证监会强调加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系。(3)1月26日国资委发表文章完善上市公司绩效评价体系，充分体现上市公司真实价值。(4)1月24日国资委表示研究将市值管理纳入企业负责人业绩考核，引导企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现。

　　2023年新签增14%其中境外增48%，Q4新签增14%。

(1)中国交建2023年新签1.75万亿增14%，其中Q1-Q4新签增速6%/16%/24%/14%。

(2)2023年新签分业务：基建建设新签1.56万亿(占比89%)增14%，其中城市建设新签7929亿(占比45%)增17%；基建设计新签560亿(占比3%)增2%；疏浚新签1192亿(占比7%)增12%；其他业务新签196亿(占比1%)增44%。

(3)2023年境内订单1.43万亿(占比82%)增8%，境外订单3197亿(占比18%)增48%。

(4)按股比确认投资类合同2086亿，预计可承接建安合同1501亿。

　　中国交建已将市值管理纳入上市公司考核，股权激励提升业绩的确定性。

(1)据中国证券报，中国交建董事会秘书称，在国有控股上市公司质量提升活动中，公司已将信息披露、市值管理等纳入上市公司考核内容之一。(2)股权激励考核2023-2025年(以2021年为基数)净利复合增长不低于8/8.5/9%，加权平均ROE不低于7.7/7.9/8.2%。(3)中国交建2024PE5.9倍近10年历史分位31%，PB0.54倍近10年历史分位10%，股息率2.54%。

　　设计业务重组上市完成，通过并购重组发展水利水电工程全产业链能力。

(1)2023年12月1日公告中交集团设计业务重组上市正式完成，进一步增强了设计业务的资本实力，扩大业务布局。(2) 2023年12月5日公告子公司中交重投重组并购重庆国资委下属水利院和弘禹公司，实现公司水利业务跨越式发展。公司将打造成以水利水电工程投资、设计、建设、运营为核心的业务，逐步完善水利水电工程全产业链能力，逐步实现全国化布局。(3)拟非公开发行不超过3亿股优先股募资不超300亿，获股东大会批准。

　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。（来源，国泰君安）