金禾实业（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）

金禾实业:业绩和估值有望双升的食品添加剂细分领域龙头

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟 日期：2016-01-20

主营基础和精细化工,成本优势突出。公司主要从事基础化工和精细化工产品的研发、生产和销售,基础化工为公司主要业务,1H15收入占比为78%,毛利占比为54%,产品包括硝酸、三聚氰胺、液氨、碳铵等;精细化工为延伸业务,产品包括安赛蜜(人工合成甜味剂)和甲、乙基麦芽酚(香料),两类产品产能均位居全球第一。公司技术领先、产品丰富,并积极实践循环经济和资源综合利用模式,成本优势突出。

竞争环境改善+新产品拓展,精细化工有望成为重要业绩支撑。1)公司安赛蜜全球市占率超50%,2014年来市场竞争环境改善,主要竞争对手进入破产清算,我们判断公司安赛蜜产品未来有望量价齐升;2)全球甲、乙基麦芽酚市场现已形成双寡头垄断格局,其中金禾市占率约为2/3,北京天利海约为1/3。目前市场竞争环境良好,产品价格较最低点已翻番。此外,PHC需求量的上升预计在未来三年内可持续带动公司甲基麦芽酚产品销量提升;3)第五代新型甜味剂三氯蔗糖代糖性能优越且安全性高,应用前景广阔。公司500吨产能现已投产,一旦达到理想的技术和成本优势,有望快速扩产,复制公司在安赛蜜领域的辉煌。

基础化工稳中求进,以降本增效为主要方向。公司基础化工业务经过多年发展已在华东地区占据了重要的市场地位。近年来供给端产能过剩以及需求端经济低迷导致基础化工产品价格大幅下降,竞争主要体现在成本端,落后产能及中小型企业将被淘汰。公司主动调整发展方式,在确保行业地位的前提下,投资方向由扩产能转为技术改进和环保优化,力求基础化工业务稳中求进。此外,原料煤炭成本下降有利于公司生产成本下降,并有利于缓和公司基础化工产品价格下降所造成的毛利率下降。

内生与外延并重,积极探索新利润增长点。公司在注重内生增长的同时,通过发起设立或参与投资方式涉足产业投资基金,探索外延式发展。我们认为主要方向为应用于食品、医药、农业、环保行业的生物技术、有机化学及其他新材料技术产业。外延扩张在提供新利润增长点的同时,可提升公司估值。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.36/0.44/0.53元,考虑到公司有外延并购的预期,给予公司2016年35xPE,对应目标价15.4元,买入评级。

主要不确定因素。宏观经济持续低迷、市场竞争环境变化、三氯蔗糖研发进度不及预期。

东方国信（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）

东方国信:2015年度业绩预报符合预期,大数据龙头继续腾飞

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2016-01-20

2015年度业绩靓丽继续大幅增长,大数据龙头地位稳固

公司公告2015年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润21,022.45万元~23,735.02万元,较去年同期增长55%~75%。公司2015年业绩实现同比较大幅度增长,一方面,公司凭借大数据全产业链核心竞争力重点受益大数据产业2015年快速发展的黄金机遇;另一方面,公司过去一年继续强化和发挥公司大数据核心产品和技术优势,积极推动大数据在金融、工业、银行以及互联网等重点行业中的应用。我们认为,公司领先的大数据底层软件以及分析能力是靓丽业绩的保证,也构筑了公司作为大数据龙头估值安全边际。

屹通信息并表助力高增长,内生外延发展继续构筑全产业布局

2015年度业绩实现高增长,其中来自屹通信息并表的业绩功不可没。屹通信息专注为银行业金融机构提供信息化解决方案及实施服务,本身实力不俗,在移动互金、金融BI两大领域都具有较高的知名度和领先优势。公司凭借在金融行业多年经验及资源,协助母公司率先在银行业内提出了基于Hadoop体系的大数据解决方案,有效拓展盈利点。屹通信息成功案例为公司外延发展提公司宝贵经验和指导,公司2015年通过内生外延快速切入互联网、电信、金融、工业(能源)、政府等大数据应用契合度和可能性都较高的行业。

未来,全产业的布局有望与公司大数据技术形成强协同从而拓展更多盈利点。

非公开发行股份、设立江苏、山东子公司,巩固大数据应用先发优势

为了继续补强公司大数据平台以及分析实力,同时进一步巩固公司在大数据上面的先发优势,公司计划通过非公开发行股份的方式筹集18亿现金继续建设大数据分析、处理平台,建设互联网银行平台、工业大数据和城市运营中心,同时补足公司流动资金。我们认为,此次非公开发行的落实将极大的补强公司核心竞争力并完善行业布局。公司2015年12月公告成立山东、江苏子公司分别发展能源大数据和智慧城市运营。我们认为,区域重点业务探索将帮助公司未来将业务辐射全国。最后,2016年运营商大数据试点仍在积极推进,不排除今年在地产、汽车等行业有领先型应用出现,东方国信作为电信BI业务起家的公司将有望重点受益。

【投资建议】

公司完整大数据全产业多行业布局、领先的大数据底层Hadoop技术以及分析实力帮助公司领先受益2015年大数据行业的黄金发展机遇。另外,屹通信息的成功并表并协助公司拓展银行大数据市场推动公司业绩快速发展,因此我们认为公司预计业绩实现同比大幅增长符合预期。随着公司内生外延发展继续完善行业布局并补强大数据能力,我们认为公司有望领先受益大数据应用爆发。因此,我们继续看好东方国信完整的大数据产品链以及国内外业内领先的大数据分析技术,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.41元、0.66元、0.87元,维持12个月目标价45.37元,维持买入评级。

【风险提示】

运营商大数据发展不确定性,大数据相关应用落地低于预期;大数据相关政策推进不达预期,公司并购风险。