管理 #拾麦种田# 如果你在“投资世界”里做个统计，你就会发现，有极高比例的成功者，都是起源自一个叫做“格雷厄姆-多德”的知识小村庄。投资成功者在这个小村庄中所显示出的高度集中趋势，并不能单纯的用巧合、运气来解释。

在我们所考虑的这一群成功投资者中，他们的智力来自于一个同样的家长———本杰明·格雷厄姆。但是，离开这个智力家庭的孩子们，是在以不同的方式猜测“掷硬币的结果”。他们去了不同的地方，并且会买进和卖出不同的股票与不同的公司;但是，他们投资记录的共性是不能用随机因素来解释的。肯定不能以下列事实来做出解释:他们是根据首领所给出的信号猜测掷硬币的结果的。他们的家长只是在如何猜测掷硬币的结果方面建立了一套理论，但每个学生是根据自己的方式来对理论加以应用的。

价值投资风险更小却收益更高。我确信股票市场中存在着许多无效的现象，这些“格雷厄姆与多德部落”的投资人之所以成功，就在于他们利用市场无效性所产生的价格与价值之间的差异。

如果你以60美分买进1美元的东西，你承受的风险会比你仅用40美分买进时更大，但回报确实后一种更高。以价值为导向的投资组合，其回报的潜力越大，风险越小。

总之，有些具备商业头脑的人可能会怀疑我撰写本文的动机: 更多人皈依价值投资法，将会缩小价值与价格之间的差距。我只能够如此告诉各位，自从本杰明·格雷厄姆与大卫·多德出版《证券分析》，这个秘密已经流传了50年，在我奉行这项投资理论的35年中，我不曾目睹价值投资法蔚然成风。人的天性中似乎存在着偏执的特色，喜欢把简单的事情弄得更复杂。最近30年来，学术界如果有任何作为的话，就是完全背离了价值投资的教训，很可能继续如此。船只将环绕地球而行，但地平之说仍会畅行无阻，在市场价格与价值之间还会存在着巨大的差异，而奉行格雷厄姆与多德投资理论的人还会兴旺发达。

———巴菲特1984年

我个人认为巴菲特有两篇著名的演讲，一篇是1998年（当时巴菲特68岁）佛罗里达大学演讲，一篇就是1984年（当时巴菲特54岁）哥伦比亚大学纪念《证券分析》书籍发行50周年演讲。优秀公司派很推崇佛罗里达大学演讲，安全边际派很推崇哥伦比亚大学演讲，巴菲特本身是二者融合者，两篇演讲只是各自侧重于两方面而已。

我的格雷厄姆安全边际五守正根基还不够稳，所以个人就更喜欢这篇哥伦比亚大学演讲，这篇演讲的题目叫《格雷厄姆—多德部落的超级投资者》，里面列举了9个格雷厄姆门人弟子的长期业绩记录，来说明格雷厄姆理念的普适性和能够股市长期稳赚。

格雷厄姆理念门人，需要经常反复阅读这篇经典演讲，增强信心，坚定信念。

上面就是这篇演讲里的摘抄，其核心话语应该是这段这句吧：“以价值为导向的投资组合，其回报的潜力越大，风险越小”。举例说明，四毛买一元，比六毛买一元，风险更小，同时回报更大。世界上存在这种安全与收益同时存在与正比例增长的方法，越安全回报反而越大，这就是格雷厄姆安全边际投资法。

这就是格雷厄姆价值投资的珍贵之处吧，低风险和高回报可以同时并存于一身，越追求安全越能得到收益。

这篇哥伦比亚大学演讲，是格雷厄姆理念门人的一篇经典好文和信心源泉，越读越坚定信念。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统