管理 #拾麦种田# 我说看不懂(腾讯的)未来现金流，意思是看不懂他未来能赚多少钱。你需要知道你投资的公司未来是不是赚的(归属于你的部分)比你投的多，不然就不应该投。大部分公司我都看不懂，腾讯我有点懂但不是那么透。

我一直觉得自己是普通人，是因为过去十几年我实际上只看懂了两家公司，苹果和茅台。平均六年看懂一家。

———段永平

谈谈我理解的现金流。
我个人觉得，格雷厄姆和巴菲特的一个重要区别点就是：现金流系列思维。
格雷厄姆并不是不要现金流，而是以一种可有可无的非必须品来看待，相中的公司有现金流当然更好，没有现金流也没事，重要地是四毛买一元那样地便宜，比如格雷厄姆重视的清算价值，看得只是便宜资产，和有没有现金流没有半毛关系。
巴菲特早期有过对美国运通公司亏损时买入，有过对盖可保险濒临破产时买入，后期则多是基本上“没现金流”免谈，他为了现金流不惜放弃几乎所有科技新经济公司。

也可以这么说，巴菲特相比格雷厄姆理念，多了一个现金流思维。

我把格雷厄姆理念理解为五守正，守正就是基本永远坚持不变的。五守正里没有现金流这一项，那么怎么归结“现金流”思维呢，对此我也是长期思考，目前结论是把“现金流”作为一种“出奇”来看待，虽然可以说现金流是最接近守正的出奇，但终归还是属于出奇，出奇就是代表变化变数，就是可有可无。

看看“现金流”高手段永平是怎么谨慎看待“现金流”的这段话吧。目前现金流充沛的公司有很多，但是是要看未来现金流的，我们普通人可能觉得许多好公司现金流很好很稳能持续，段永平这个做了几十年企业做了几十年投资的公司领域顶尖人物，反而不敢说能看懂公司的未来现金流（未来能赚多少钱），这说明什么，说明学习和经历越深厚的结果，不是越能知道些什么，而是越不敢轻易去肯定什么。

“腾讯有点儿懂但不是很透”，“十几年只看懂了苹果和茅台（未来现金流）”，段永平都这么不敢轻易判断公司的现金流，这“未来现金流”能是一种简单地守正？这是能力高人才可能有的出奇能力。

马云多年前去香港拜访李嘉诚时，问李嘉诚:为什么别人多元化都失败了，但是你却做的很成功?李嘉诚回答：你要有一个天塌下来都能赚钱的生意。意思就是多元化的企业中一定要有一个能够提供稳定现金流的业务。李嘉诚一生经历商海大风大浪不倒，有几次都是靠港口生意的稳定现金流利润分红活下来的。马云对这话应该是听进去了，他以淘宝为现金流产生地，四处投资多元化，结果呢，看似固若金汤独霸天下的淘宝，现金流目前也不那么乐观了，可见世事无常，“天塌下来也能赚钱的生意”这种永远不变的现金流是并不容易找到的，马云原来对淘宝的现金流是很有把握，这才几年可就不那么自信了。

从段永平和马云对现金流的看法经历可以看出，“未来现金流”真不简单，这哪是什么简单就能做到的守正，完全是高人才有的出奇能力，需要能力高人进行谨慎鉴别，而且即使是能力高人，也是不敢对腾讯这种似乎无可置疑霸主企业的未来现金流，轻易作出断言肯定。

当然，优质现金流企业已被巴菲特证明是相对最稳定持续的出奇方式，属于各类出奇模式中的最稳定。当然，传统优秀公司有好现金流，新经济公司出奇很多没有现金流，或者创造的现金流完全跟不上扩张的步伐。周期类公司好现金流时期反而是卖是要卖出的，没有现金流时刻反而是要买入的。

结论是：“未来现金流”定性是出奇，是一种最像守正那样稳定的出奇，想学出奇，现金流领域出奇是最合适的切入口。

当五守正念经念多之后，我需要在“现金流”这个出奇上有更多思考，因为五守正本身是对现金流的排斥，而现金流是对五守正很好的一种补充。未来的长期方向，是在五守正标准化基础上，最好把一半以上持股仓位，持续用在优质现金流企业上。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统