以下摘自网络

　　第一篇：黄金创新高后机构逢跌买入 2024金价或突破2200美元

　　黄金在2023年气势如虹，年初至今涨幅超15%，两度创下历史新高，这在美联储加息背景下令人始料未及。作为非生息资产的黄金，面对高达5.5%的美元利率仍能维持强势，这背后主要受到巨大的多元化配置需求推动。

　　世界黄金协会表示，超七成受访央行预计，未来12个月内全球黄金储备将增加。全球央行2022年购金量达1136吨，创历史新高，且2023年该趋势仍在延续。近期，高盛将未来3个月、6个月和12个月的金价目标位上调至每盎司2065美元、2125美元和2175美元。

　　“在疫情后经历了两年的盘整，金价在2023年两次创下历史新高：一次是在5月，另一次是在12月，金价试图甩开2000美元的关键阻力位，此前它曾多次在该阻力位遭到抛售。目前美联储预计2024年降息三次，金价已高于这一点位。鉴于有利的宏观背景和偏多的技术指标，预计2024年金价将创下新纪录。”嘉盛集团资深分析师拉扎扎达(Fawad Razaqzada)对记者表示，“我们为金价在2024年设定的目标是2200美元和2360美元。”

　　一、多个因素推动金价两度创下历史新高

　　在过去的几年里，高通胀导致全球央行利率政策急剧收紧。黄金在疫情前几年大幅上涨后，一度也无力上涨。由于高利率导致债券收益率上升，黄金价格受阻。10年期美债收益率从零左右上升到5%，增加了持有黄金和白银等零收益资产的机会成本。这抵消了2021年和2022年大部分时间里为对冲通胀而强势增加的实物黄金需求。但事情随后开始发生变化。

　　全球反通胀(disinflation)进程从2022年年中左右缓慢开始，到2023年年中，包括美联储在内的许多央行达到利率峰值。不过人们仍然认为利率将在很长一段时间内都保持在高位，这也导致金价在5月份无法干净利落地突破，当时金价曾短暂突破了2020年创下的纪录。随后它从2081美元左右大幅下跌至10月低点1810美元。

　　但到了2023年四季度初，通胀和利率均已见顶，事情变得更加明朗。各国央行的基调开始发生变化，从超级鹰派到不那么鹰派，最终在年底前变得有点鸽派。全球通胀压力继续减弱。投资者预计最早在2024年第一季度末就将开始降息。这再次提振了金价，金价从10月低点上涨了约18%，在12月初创下历史高点2146美元，随后略有回落。截至12月29日，Comex黄金期货收于每盎司2071.8美元。

　　“换言之，黄金在2023年受到通胀对冲目的和降息预期等因素的支撑。这些因素将在2024年初继续影响黄金。”拉扎扎达对记者表示，“因此，我们预计2024年将是黄金强势的一年。”

　　值得一提的是，黄金以美元计价，这意味着其价格往往与美元指数成反比关系。但近年来每当美元指数出现上涨时，黄金并没有下跌太多。“而且2023年，美元指数下跌，但黄金却不成比例地走高。如果近期趋势继续下去，即使美元在2024年收高，黄金可能也只会小幅回落。这意味着，如果2024年对美元来说是看跌的一年，黄金可能会更加闪耀。”拉扎扎达称。

　　近期美元大幅下挫，美元指数逼近100关口，2023年12月28日徘徊在100.5附近。FXTM富拓首席市场分析师杨傲正对记者称：“美元指数一浪低于一浪的局势基本没有改变，在下破102、101关口后，目前下方支持参考在100.55、100.18的水平。展望2024年一季度，虽然市场对降息有过早的预期，但通胀回落仍是事实，降息憧憬将继续浓厚，不利于美元指数和美债收益率，美元指数跌破100大关指日可待。”

　　在他看来，在跌破100大关后，下方支持在99.58的水平，这也是2023年7月的前低点，在该支持上或见明显反弹，但假如反弹后再次失守99.58，美元指数或进一步跌向97~98区间。

　　二、全球央行购金仍将成为关键驱动力

　　黄金的一个关键驱动因素是各国央行超常规的购买量，地缘政治冲突加剧了多元化配置的需求，而非仅持有美元资产。这在一定程度上解释了为什么美元在过去几年中对黄金的影响较小。

　　根据世界黄金协会的数据，2023年央行过旺的需求使黄金表现上升了10%或更多。该组织预计，2024年央行的黄金购买量即使不会达到与前两年相同的高水平，也仍将超出预期，超过450~500吨黄金的购买量将为金价提供额外的助力。

　　世界黄金协会研究负责人安凯 (Juan Carlos Artigas)此前接受第一财经记者独家专访时就表示，黄金仍有向上的动能，超七成受访央行预计，未来12个月内全球黄金储备将增加。与发达市场相比，新兴市场更有可能增加黄金储备，因为前者的黄金储备已经位于相对较高水平。“亚洲国家如中国、印度、新加坡以及拉美的玻利维亚都是购买黄金的主要力量，事实上，全球各地都在大力购买黄金。利率水平、通胀担忧、地缘风险、ESG问题、全球经济格局转变等因素，都是各国央行在配置黄金时最先考虑的关键问题。”

　　央行配置黄金主要考虑到安全性、流动性和回报。具体而言，黄金被央行视为安全资产和保值资产，因为相对于其他资产如国债，黄金在面对信贷风险时表现更为稳定;黄金具有较强的流动性，央行可以迅速进入市场，而不会扭曲价格;此外，虽然回报不是央行购买黄金的主要动机，但黄金的年化复合收益率在过去几十年中为7%左右，为投资人提供了相对可观的回报，相较于股票投资收益来说，黄金的表现亦不俗，且每一单位收益所隐含的波动也要小得多。

　　除了各国央行购金需求之外，中国是世界上最大的黄金消费国，其次是印度和美国。中国的黄金购买量往往会在农历新年之前增加，2024年农历新年将于2月10日到来，此前一个月，即1月，将是购买黄金最繁忙的时期之一。

　　“多年的看涨趋势表明，黄金是适合逢低买入的。因此，交易员将在任何大幅下跌后积极寻找买入机会。我们为黄金在2024年设定的目标是2200美元和2360美元。”拉扎扎达称。

　　第二篇：嘉实基金滕抒含：年内金价持续走高

　　嘉宾介绍：滕抒含，康奈尔大学应用统计学硕士，嘉实基金指数投资部基金经理助理，主要从事各类指数相关及以ETF为主的指数类产品相关的研究工作

　　美联储加息影响着全球市场，2024年年中将开启降息窗口?黄金投资有何特点?金价持续上涨的背后有哪些原因?美联储开启降息后金价又将如何表现?普通投资者如何投资黄金?对此，嘉实基金滕抒含跟大家分享精彩观点。

　　滕抒含表示，展望2024年，高利率对美国经济的负面作用逐渐显现，通胀将持续往下走，美联储在2024年中期就可能开启降息窗口。目前各种情绪指标都显示，市场普遍预期2024年5月份会迎来美联储降息这一流动性拐点。

　　其表示，2023年以来，全球格局动荡，逐渐的把黄金的避险属性激发出来了。影响黄金的因素，除了供需因素，更多的还有抗通胀和避险等属性。年内不管是机构投资者做资产配置，还是个人投资者买回来避险，购买黄金的意愿整体会比较强烈。总体来讲，具备实操性的黄金投资有两种形式，一种是以实物金条的投资形式，一种是以黄金类ETF及ETF链接的投资形式。

　　以下为文字精华：

　　1、2024年五月或迎来美联储降息

　　提问：美股投资机会如何?

　　滕抒含：美国的主要指数，包括标普500，纳指100近期都有不同程度的强劲反弹，背景是美联储加息结束的预期愈演愈烈，这些指数有一个比较强的情绪接应。后续市场可能不会再关注美联储什么时候停止加息，反而更进一步看美国货币政策何时转向宽松，即美联储什么时候开启降息。

　　展望2024年，高利率对美国经济的负面作用逐渐显现，通胀将持续往下走，美联储在2024年中期就可能开启降息窗口，目前各种情绪指标都显示，市场普遍预期2024年5月份会迎来美联储降息这一流动性拐点。

　　美联储的降息对于全球股市的流动性都有影响。如果拐点到来，美股、港股、一些新兴市场都有望在2024年开启一个新的上行通道。随着美联储的态度逐渐放松变化，美股港股市场，未来的上行趋势在逐渐打开。

　　提问：投资美股，纳斯达克100指数是不是好选择?

　　滕抒含：投美股比较省事的方式就是指数投资，宽基指数也不少，包括标普500，纳指100，道琼斯。美股投资需要大家有一个更为中长期的视野，因为美国市场的属性就是牛市非常长，所以我们需要在这个过程中尽可能的把视野、判断投资工具的标准稍微时间放宽一点。

　　从中长期的时间维度，我个人觉得纳指100指数值得优先关注，原因在于美国股市在过去10多年的时间里，聚光灯长期锁定在美国科技板块，纳指100指数是捕捉美国科技板块一个非常优质的工具，这些公司的科技龙头属性在全球范围内都是具有明显稀缺性的。

　　2023年受 AI竞争的刺激，美股中软件服务类型的大厂表现非常活跃。美股中的相关软件服务龙头在这一轮AI创新中都处于领先地位。比如谷歌新开发的应用，就把语言、视频、文字等各种形态的算法交织在一起的新型大模型，也是备受市场关注，也可能将带动A股软件和芯片板块的走向。

　　从1985年的初始点到2023年12月，纳指100期间有100倍的涨幅，折算到年化上也有13%。在这么长的时间段里，年化能超过10%的投资在全球是屈指可数的，所以也是非常不易。

　　相比于同期的标普500和道琼斯也有非常明显的超额收益，同期标普500它的年化的收益是6%，道琼斯是5%，科技龙头资产提供给纳指100指数的优越性非常明显。从近期的表现看，2023年以来纳指100积累了超过40%的涨幅，接近于50%，同期明显高于标普500和道琼斯的表现。

　　所以不管我们把视线集中在2023年，还是放眼回顾历史，都会发现纳指100的成长性比较强，强科技属性得到全球资金做配置时的认可。

　　2、年内金价大涨源于避险属性

　　提问：近期黄金为什么能涨这么多?

　　滕抒含：最近一段时间，黄金价格在历史性的高位上，国际金价，黄金期货，黄金主力价格，都达到了历史极值，黄金现货价格也是涨到了极高的位置。

　　黄金之所以受到这样的追捧，跟现在我们所处的全球经济大环境有很大的关系。黄金它不同于其他资源品。它的避险属性是投资中价格上涨或下跌比较主要的主导因素，而不是像其他资源品由供需关系来决定。

　　所以当宏观环境比较动荡，黄金的避险属性凸显，反而是价格上涨的年份，什么时候感觉一片太平气象，黄金可能价格是往下走的。

　　中国从古到今大家都很喜欢买黄金，有黄金投资的文化在，大家也一定听说过一句话，就是乱世黄金盛世玉。当经济环境鼎盛，大家都手有余粮的情况下，就会热衷把玩鉴赏玉器，但是如果在比较动荡的环境下，人们会买黄金来应对不测。

　　2023年以来，全球格局动荡，逐渐的把黄金的避险属性激发出来了。年内包括巴以冲突，一些经济风险事件，比如硅谷银行破产等，不管是从宏观还是从微观都体现出来，环境是比较缺乏安全感的。

　　黄金的配置价值再次提升，不管是机构投资者做资产配置，还是个人投资者买回来避险，购买黄金的意愿整体会比较强烈。

　　根据世界黄金协会的数据，全球央行在2022年购金量达1136吨，数据创下了1950年以来的新高。我国央行从2022年11月开始，连续一年的时间在增持黄金，打破了最近三年以来没有增持黄金的历史记录。按照区间均价计算，期间累计增持了总额将近1200亿的等值黄金量。

　　央行购金历来是被视为全球资管机构资产配置策略的代表，同时也是金价上涨的风向标之一。所以从这些种种的迹象看，金价上涨的趋势或许还是持续。

　　提问：最近几年美联储强劲加息，黄金价格为何能保持强势?

　　滕抒含：这一点可能很多人都觉得很意外，从历史上看，一般来讲如果美联储进入降息周期，黄金的价格是一路走深的，说明加息和金价之间是强负相关的关系，如果加息金价可能会下跌，但是为什么在加息周期里，黄金的价格居然还能涨?

　　这就说明，除了加息影响因素外，还有别的因素在影响黄金价格，而且在这个阶段加息以外的因素占据了主导，比如黄金的抗通胀属性。

　　再加上全球黄金的矿产比较有限，全世界各个时期开采的黄金总量大概在19万吨，全球储藏黄金总量数据比较明确，预计剩下的大概还有5万吨的黄金待开采。

　　按照2020年黄金的开采量计算，剩余的5万两黄金储量大概在未来15年内开采完毕，全球黄金的总量就会趋于恒定。如果当货币超发引起通胀的时候，以货币为单位的黄金价格就会上涨，所以金价也与通胀呈现正相关的关系。

　　美联储加息的目的，是为了压通胀，但是在一开始美联储加息的时候，通胀并没有立刻被压下来，所以期间金价是受通胀的影响因素更多，通胀的影响盖过了加息周期的影响，再加上全球环境较为动荡，额外助长了金价的上涨动力。

　　所以虽然金价跟加息呈现反向的关系，但是在过去的这个加息周期里，尾声的时候金价还在迅猛地节节新高。

　　3、美联储降息将推动金价向上

　　提问：黄金矿总量有限，可能再过15年会开采完毕，那15年后黄金会变得非常稀有?

　　滕抒含：影响黄金的因素，除了供需因素，更多的还有抗通胀和避险等属性。有人会说15年后黄金开采完了就不会有了，价格会一直涨上去，但事实上不是这样的。

　　首先虽然目前还没开采出来的黄金的数量有限，但是黄金的供应来源并不完全来自金矿，还有一个重要来源就是再生金。由于黄金的属性特殊，基本上是没有办法把它彻底销毁，所以已经开采出来的黄金几乎没有损耗，都以某种形式存在在这个世界，是可以再被回收利用的。

　　除了采金矿外，再生金也是黄金的一个很重要的供给，90%的再生金都来源于珠宝的重新再利用，而从科技产品中我们也能提取到10%的再生金，这种再生金的供应也可以对金价和经济的冲击做出反应。在金矿产量供给不足的时候，给黄金市场供应端提供了补充。

　　其次是之前假设15年开采完毕，是基于目前的技术水平，能够探明的黄金储量，但是不排除未来随着勘探技术的进步，可能会有新的更深层的黄金矿藏被发现的可能。

　　这种新增储量又会改变黄金的供需的关系，特别是供应端的供给量。所以黄金的储量有限不会成为未来主导它价格涨跌的因素，这个不是我们在投资黄金时候最主要要看的。

　　提问：2024年美联储可能逐渐会转向降息周期，是否对黄金形成利好?

　　滕抒含：黄金价格与储量没有明显的关系，但是它与加息降息有比较明显的关系。实际上，国际黄金价格与实际利率，特别是美债利率呈现高度负相关的关系。

　　加息周期会压制黄金价格，虽然这一次加息并不完全是这样的情况，但是从历史上看，如果我们把其他的因素全部都刨除掉，黄金价格和加息应该是负相关关系。加息周期黄金价格会跌，降息预期利好黄金价格，现在美联储的加息周期已逐渐走完，可能在2024年会首次开启降息，这个是目前市场非常强的预期。

　　如果2024年开启降息周期，对于黄金价格就有向上的促进作用。和债券相比，由于黄金它没有信用风险，所以在经济波动或者高通胀的期间，它具有一个避险和抗通胀的功能，靠它自身比较稳的内核，不跟着其他债务危机走。

　　欧债危机后，黄金的避险属性又明显有强化，各个国家央行的行为就展现出了黄金这种避险属性。当全球出现动荡的情况下，全球央行都在增持黄金，像我们国家的央行也不例外，也在持续增持黄金。

　　2024年上半年，如果美国经济软着陆，同时在经济增长收缩的过程中，也不免具有一定衰退的风险，这个时候资产配置中增加一定仓位的黄金，有类似保险的作用。

　　如果机构认识到这一点去增配黄金，黄金价格就会水涨船高。对于我们个人投资者来说也不能落后，也可以通过去配置一些黄金仓位来降低组合波动。