管理 #拾麦种田# 这些年来，我们的大部分收益都来自于最初让我们亏损的投资。我们会寻找获利的催化剂。
哪些是催化剂呢?例如，下一个买家愿意付更高的价格，公司完成重组计划、清算计划，或并购交易，或者用很大一部分收益回购股票等等。这些是我们正在寻找的催化剂。正是有了“催化剂”，我们会更有信心持有较大仓位。
没有找到“催化剂”的价值投资最难的地方在于，你可能持有一只长期不受欢迎的股票，在5~10年或更长时间里你认为你犯下了过早入场的错误，你会开始怀疑自己。

我的团队也会时不时产生怀疑，我的客户也会产生怀疑。所以我不知道除了沃伦·巴菲特还有谁可以持有表现不佳的股票10年以上且所有人都觉得没问题，因为他们坚定相信最终会好起来的。

每位投资者也应该自我反思，如果你持有的一只股票一直持续下跌，你是不是哪里错了?你是否本可以在入场前看清楚一些事情，而不是在你以最高价格开始持有它之后才开始明白。

———塞思.卡拉曼2023年

塞思.卡拉曼的主要投资模式：格雷厄姆五守正+催化剂（出奇）。

“我们的大部分收益都来自于最初让我们亏损的投资”。格雷厄姆五守正模式，常常就是接下落的飞刀，常常就是先苦后甜，常常就是先亏后赚。

他的投资催化剂：有人愿意付更高的价格；重组（完成）；清算；并购；大回购；其他。

为什么要寻找投资催化剂？因为格雷厄姆五守正本身就像“看着油漆变干一样乏味”，股票虽然物美价廉但不受欢迎，五年十年股价都不涨，买得太早了吗，“怀疑自己”是必然的事情，同事会怀疑，资金客户会怀疑，巴菲特可以持有几年不动，比如华盛顿邮报买入即被套，被套了三年，因为是“四毛买一元”，即使华盛顿邮报公司坏消息很多，也是持有了。当然，巴菲特也有多只股票持有多年没有动静最后亏损卖出了。

怀疑，怀疑自己，常常是纯正格雷厄姆五守正模式者的常有心态，塞思卡拉曼经常会有怀疑，巴菲特也是会有怀疑的，“怀疑”是常态，这个不必讳言，怎么办，有多个办法：
一，降低预期，五守正标准化，比如分散投资会降低收益，但更稳当，总有一些会涨起来，增强信心；
二，每天念经，坚定自己的理念模式信仰信心，来抵御和消除这种日常“怀疑”心态；
三，加入“出奇”的各种能力要素，比如塞思卡拉曼的几种获利催化剂，比如巴菲特的垄断现金流成长，比如霍华德马克斯的周期拐点，比如卡尔伊坎的更换公司，加快油漆变干的速度。

塞思.卡拉曼认为，有“催化剂”的投资，会更有信心，可以持有“较大的仓位”。

催化剂的作用：消除日常怀疑（有盼头）；增强持股信心；适当加大分散投资中的仓位 。

反过来说，不需要“催化剂、垄断现金流、周期、更换公司”这些出奇能力，就可以长期平淡持股的人，才是真的老僧入定，格雷厄姆弟子门人里也是罕有，我所知道的只有施洛斯，他就一门心思坚持五守正一辈子，从不想出奇的门路，他为什么坚决不和他的客户交流，因为客户们若知道他持有的那些长期毫无动静的股票，也会陷入日常怀疑的心理状态中，塞思卡拉曼和巴菲特都会经常有怀疑，一般资金客户们可想而知。所以，我说“施洛斯是格雷厄姆五守正榜样”，很稀有难得的。

施洛斯为什么能做到一辈子就这么只守正不出奇，我觉得主要是施洛斯这人“笨”，他承认自己笨，所以也甘愿认命一辈子下笨功夫。可见，“笨”在股市里其实并不是坏事，“承认笨愿意下笨功夫”反而是稀缺的股市品质，反而最配最适合格雷五守正路子，不靠出奇能力者晚年也不会因为能力弱化而受影响，更容易得股市善终。

笨人，笨功夫，最适合格雷厄姆五守正，最容易得到股市善终。

具有各类出奇能力者，更亮眼成绩更突出，日常更有信心活力。

守正，守正+出奇（比如催化剂）。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统