事件：12月18日，五粮液开展共商共建共享大会，全国千余名合作伙伴出席，董事长、总经理等人发言，总结今年丰硕成果，明确明年工作方针，展望龙年美好未来。大会颁布了各项奖项，在常规考核之外，新增营销过程激励，厂商协同发展。

　　大会总结：我们认为，本次大会展现了对公司未来发展的信心。在过去一年中，五粮液的各项工作圆满完成，品牌、产品和渠道均有所突破。24年公司的两大营销策略将为公司带来新气象，1）产品控量提价，增厚经销商利润，共建厂商命运共同体。公司将择机适度调整第八代五粮液出厂价，配合普五配额缩减20%，让普五批价站稳千元价格带。在常规考核之外，普五新增2-3%过程激励，充分体现了公司与经销商共同发展的信心。2）白酒产品多元化，增厚公司利润业绩。1618、系列酒配额增加，18款系列酒和草本酒的创新，为公司白酒多元化战略提供支撑，将多方面支持公司的利润增厚。

　　会议内容：

　　盘点2023：品牌更强、产品更优、渠道更宽，圆满完成全年营销目标。

　　品牌端：品牌文化挖掘，高端平台合作，品牌创新丰富。企业加大白酒文化研究力度，白酒文化丛书、白酒文化圣地城等项目有序推进，与央视春晚、人民日报等高端平台合作，让产品走入千家万户。品牌荣获2023中国十大最强品牌第3，全球品牌价值500强第59，中国大美酒厂等荣誉。

　　产品：产品矩阵丰富，技术再创佳绩，倍增工程加快。五粮液紧扣1+3产品，全年开发了18款文化酒，产品矩阵持续丰富。今年6月五粮液本草酒上市，品类布局逐渐完善。产品质量不断提升，五粮液在各类技术评比中不断斩获佳绩。今年12月底10万吨生态酿酒一期项目逐渐投产，众多项目均有进展，进一步提升了五粮液的优质白酒供给能力。

　　渠道：传统、团购、新型渠道多点开花。传统渠道持续提质扩容，全年新开发经销商110家，新增核心终端2.6万家，启动三店一家建设，专卖店数量超过1700家，覆盖全国300余座城市。五粮液浓香酒经销商数量实现两位数增长，空白市场不断减少。企业携手各大金融组织、协会组织、高等院校、外事机构，精准培育目标消费人群，有效提升高端千层影响力。企业加速布局抖音、快手、视频号三大电商平台，强化新型渠道专属产品体系，产品线上销售销量巨大。

　　展望2024：机遇挑战共存，机遇大于挑战，五大攻坚战为公司带来新的增长点。

　　多重利好的“三期叠加期”为公司带来发展机遇。工作会议传递出了多重积极信号，宏观经济持续向好，为行业的发展提供坚实的支撑；从国家、省份到城市，均提出了有利于企业发展的政策措施，同时也是公司发展的重要战略机遇期；白酒行业持续集中，上市酒企营收占比同比增加13%，达到67.7%；利润总额占比同比提升15.6%，占到了行业的94%，公司作为行业头部品牌，有望享受行业集中度带来的红利。坚持打好五个攻坚战，为公司带来新增长。2024年公司的营销工作将从形象提升、份额提升、市场拓展、提质增效和盈利提升五个方面展开，推动价格加快向品牌价值合理回归。

　　投资建议：未来随着行业集中度不断提升，公司凭借自身出色的品牌力叠加产品结构不断优化，有望带来业绩稳增。我们预计公司23-25年公司营收分别增长15.10%/14.15%/12.92%至851.36 /971.79 /1097.37亿元，归母净利分别增长15.92%/15.31%/14.59%至309.40/356.77/408.81亿元，对应当前PE 16.73/14.51/12.66x，目前估值具有安全边际，维持强烈推荐。

（方正证券-五粮液：量价策略更加清晰明确，核心合作伙伴支持力度更足）