最近几年，各家空头资本都在带头做空中国股票，从联想到蔚来，从新东方到安踏，大部分中概股都是无辜躺枪，最近空头机构灰熊又出手了，这次是做空AI头部企业商汤，为什么空头资本们总是盯着中概股不放？

一、灰熊出手做空商汤

据财联社的报道，美国做空机构灰熊发布针对商汤的报告，称商汤通过关联交易等手段人为夸大了收入。不过，商汤很快通过港交所公告作出否认。

据商汤公告称，该报告并无依据，且包含无根据的推测及误导性结论和诠释。其亦缺乏对本公司业务模式及财务报告结构的基本理解，缺乏对公司公开信息的全面解读。该报告的作者并没有与商汤联系以确认相关信息的真实性或就商汤的财务报告获得任何理解。

随后商汤对外回应称，该报告内容为拼凑的旧信息，包括大量不实陈述和对公司业务的误读。商汤此前已在不同时间点做过回应。

这并不是灰熊第一次将攻击矛头对准中国企业。其曾经做空过拼多多、蔚来汽车、58同城等多家知名中概股企业。

其做空时机也很微妙，在新能源赛道火热时做空蔚来，而现在正值AI大模型如火如荼时，灰熊挑中了商汤。

而当下灰熊“声名远扬”的一次做空案例无疑是今年9月灰熊对拼多多出手，结果拼多多不仅没有像灰熊预计的那样大幅下跌，反而出现了大幅的上涨。特别是近期，拼多多发布了其三季度财报，显示公司的业绩良好，超出了市场的预期。这一利好消息引发了市场的积极反应，拼多多的股价迅速上涨，高点距离灰熊做空的时间点涨了近5成。这一结果对于灰熊来说无疑是一个重大的打击。市场上甚至出现了关于灰熊因为这次做空操作而大幅亏损的猜测。

挖掘灰熊公司的历史其实可以发现，灰熊公司的创始人Siegfried G.Eggert本身就是做空资本出身，又在北京工商大学专门学习过研究中国企业，可谓是一个中国通，其目的就是为了针对中国公司下手，将中国公司作为自己的攻击目标。其常规操作手法，就是找到一些知名中概股企业，提前布局进行做空，然后发布做空报告，引发股价大跌，从中赚钱。从其发展历史来看，灰熊公司及Siegfried G.Eggert本人在业界并没有光鲜的从业史。公开资料显示，灰熊在美的做空报告曾招致法律诉讼。

多家媒体都曾经对灰熊恶意做空中国公司进行过专门的报道，根据媒体的统计，灰熊研究多次针对中概股，曾连续做空中概股企业，均未获得预期效果。有媒体报道更曾直接指出，灰熊专业“碰瓷”中概股，不仅研究报告经常被业内同行嘲讽为业余水平，还经常利用信息不对称误导散户。

二、灰熊们为啥总盯着中概股不放？

面对灰熊研究的做空，我们到底该如何分析？又该如何看待呢？

首先，做空赚钱是灰熊们的常规套路。在具体操作手法上，做空操作者首先通过股票经纪人借入一定数量的股票，并在市场中将其卖出，从而获取现金流入。此后，在适当的时机，他们再次进入市场，购回相同数量的股票，并将其归还给原出借方。做空操作者的利润主要来源于买卖之间的价差。他们通常会选择在股价较高时卖出，而在股价较低时回购，以此方式实现盈利。值得注意的是，在整个做空操作过程中，做空操作者并不需要实际拥有股票，也无需与股票的实际持有者进行直接交易或接触。

因此，灰熊们不是真正的资本市场警察，纯粹就是以赚钱为目的的资本投机客，我们需要认识到，做空机构大部分时候都是恶意做空。他们的预测和分析经常出现偏差或错误。在这种情况下，他们的目的往往是“唯恐天下不乱”，所谓做空操作可能会导致市场的过度反应，甚至对无辜的公司造成伤害。

其次，灰熊们虽然出手很多但是被打脸的更多。做空的赚钱套路上文已经论述了，但是现在常见的玩法更加拙劣，就是制造恐慌。做空机构的确经常利用市场情绪，尤其是恐惧和恐慌，来制造有利于其策略的环境。这种策略基于一种观念，即在市场动荡和不确定性增加的时候，投资者的情绪往往变得更加波动，这可能导致不理性的决策和过度的市场反应。

巴菲特的名言“别人恐惧时我贪婪”这一观点，体现了逆向思维的投资原则。对于做空机构来说，当市场情绪达到恐慌的顶点时，这通常意味着大量的卖压和股价的迅速下跌，这为他们创造了买入并随后获利的机会。

再者，为什么中概股公司会被盯着不放呢？其实原因也是很明显的：

一是很多中概股的主要业务都在中国内地，而在海外的分支或团队相对较小。因此，当面临做空攻击时，中概股可能难以在短时间内调动足够的资源来进行反击或应对，对于海外市场的熟悉程度可能不如本土公司，进一步加大了应对的难度。

二是中概股公司在中国的运营环境和市场规则下成长，其业务逻辑和策略很可能与海外公司存在差异。这些差异导致海外投资者或做空机构对其产生误解或不信任，一些投资者可能因为其“外来”身份而对其持怀疑态度，而做空机构则恰恰可以利用这种情绪来发起攻击。

此外，由于地缘政治、经济和文化差异等因素，也可能导致中概股在海外市场受到额外的关注和挑战。

其实，熟悉资本市场的朋友也都知道，灰熊们属于唯利是图的秃鹫资本，往往采用“有枣没枣打一杆子”的玩法，因而总有翻车的时候。2021年轰动世界的美国散户大战华尔街事件中，香橼公司和梅尔文资本尝试做空游戏驿站公司，但最终因散户的抱团反击而爆仓，损失惨重，甚至让香橼迫不得已退出资本市场。

在面对灰熊们的做空时，企业们不用被恐惧和焦虑所左右，而应该保持冷静、理性和主动的态度，积极采取有效措施回击。只有这样，才能够保护公司的利益和投资者的权益，维护市场的稳定和公正。