投资要点

　　公司主营汽车零部件和新能源锂电正极材料业务

　　公司主要业务为汽车发动机零部件、新能源汽车智能电控、新能源锂电正极材料的研发、生产和销售。 2023 年前三季度， 公司实现营收 41.78 亿元，同比降低 11.54%，实现归母净利润-4.02 亿元，同比降低 167.04%， 业绩同比下滑主要系磷酸铁锂业务板块亏损所致； 2023Q3，公司单季度实现营收18.56 亿元，同比降低 8.37%，环比增长 16.20%，实现归母净利润-0.79 亿元，同比降低 132.14%，环比降低 139.72%。

　　加快布局新能源汽车零部件，锚定长期成长性

　　传统发动机零部件龙头。 公司长期深耕汽车发动机零部件领域，已成为国内细分领域隐形冠军， 首先实现了精密液压零部件和电磁驱动零部件产品的国产替代。

　　加快布局新能源汽车零部件。 公司依托精密制造优势，加快布局新能源汽车智能电控及增量零部件， 涵盖热管理系统、新能源汽车减速器、智能减震系统等，代表产品为电子水泵、电子油泵、车载减速器总成和可变阻尼减震器电磁阀（CDC)系列产品等， 公司与比亚迪、上汽、通用、大众、理想、蔚来、 小鹏、博世、联合电子等下游客户的技术研发中心建立长期的产品合作研发关系，以快速响应整车厂或主机厂的技术需求和产品需求。 公司与华为的合作主要集中在智能电驱动减速器总成及其零部件产品，相关产品配套问界系列车型。 公司在新能源车载电驱动减速器项目持续爬坡增量的情况下，继续导入智能电控系统及关键部件业务， 已完成主要国产自主品牌及主流新势力车企的定点， 产品线逐步进入收获期并贡献业绩，市场占有率逐步提升。 目前公司在手新能源汽车零部件订单充足， 产能利用率水平高， 未来有望成为公司业绩支撑重要板块。

　　公司将积极把握机器人产业机遇。 机器人领域是公司汽车精密制造零部件产品应用领域的延伸， 同时， 汽车减速器和人形机器人减速器也具有加工工艺和加工设备方面的通用性，公司将积极拓展并把握智能机器人产业的机遇。

　　磷酸铁锂板块对业绩的影响逐渐减小

　　2023 年前三季度，受锂电材料供需关系失衡、原材料价格波动影响，公司磷酸铁锂产能利用率低，叠加大额存货减值影响（前三季度计提存货减值准备 6.24 亿元） ，磷酸铁锂营业收入及利润下滑。聚焦 Q3 来看，当季出货量和市占率较 Q2有所提升，但当期加工费、客户结算调整变化对公司磷酸铁锂业绩产生不利影响。 从公司目前经营和排产情况看，磷酸铁锂产销量在继续恢复，加工费在企稳，整体市场需求在逐渐恢复，客户合作模式在变化，碳酸锂的客供比例在加大，磷酸铁锂板块对公司业绩的影响在逐渐减小。

　　盈利预测

　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 54.69、 72.69、 91.89 亿元， EPS 分别为-0.27、 0.54、 0.79 元，当前股价对应 PE 分别为-46.7、 23.2、 15.9 倍， 看好公司新能源汽车零部件业务受益于汽车电动化、智能化发展趋势， 首次覆盖， 给予“买入”投资评级。华鑫证券