管理 #拾麦种田# 价值投资，不论是在今天还是在格雷厄姆和多德的时代，基本做法就是购买低于其价值的证券或资产———即俗语所谓“半价而购之”。
购买特价证券可以获得安全边际--即留出余地以应对出错、信息不准确、运气不好，或经济和股市变化无常的影响。
虽然有些人可能错误地认为价值投资是寻找低价证券的机械工具，但它实际上是一个全面的投资理念，强调进行深入的基本分析的重要性，追求长期投资的结果，限制风险，并抵制从众心理。

———塞思.卡拉曼

这段话里有三个意思。
一，什么是价值投资。自出现的90年来，其“基本做法”一直都是“半价而购之”（四毛买一元），而不是别的（比如优秀公司，那实际只不过是投公司未来之机），过去是，现在是，未来还是。
价值投资，并不耀眼，甚至是有多个缺点，只是确保每个普通人在股市能做到职业稳赚善终。有人说有很多买优秀公司者大赚十倍百倍，这不奇怪，价值投资从不以大赚为其特点，其他模式成功者大概率会比“四毛买一元”者赚得多，但优秀公司投资者看错公司未来是会亏惨的，而且其越走路会越窄，能看懂的公司会越来越少，疑心病越来越大。
别提什么价值投资进阶，二者思维方式有根本不同，守正是可以融合出奇，但守正从来就不是出奇。一个买得是现在就值，一个买得是未来越来越值，时间轴就是不同的，可以互补，但不一样。

我们当然可以去做优秀公司，可以实际做到十倍百倍大赚，但不能用这就能稳赚来麻醉自己安慰自己，思维模式有纰漏，晚年遇波折或者遇到超级就晚了。又能大赚，又能稳赚，又持有的是人人羡慕盛名的公司，这种若是价值投资那怎么可能少人去做呢？看似没有啥缺点嘛，那做的人多了去了，巴菲特大富豪也太容易成就了吧。投资优秀公司的本质还是脱不开预测押注赌未来，能让人多巴胺强分泌刺激愉悦欲罢不能，所以人即使知道“四毛买一元”是真价值投资能稳赚，常常依然去赌公司未来，这不是人的信念坚定，不过是多巴胺刺激上瘾了改不掉而已。这个还不能比，安全边际价值投资每次结果都是比不上优秀公司成功者亮眼的，我先直接认输。

真正的长期主义，是“四毛买一元”为核心的价值投资，但因为没有上瘾刺激，过去现在未来都注定不会流行。

二，安全边际价值投资，就是为应对“出错、信息不准确、运气不好、经济股市变化无常”而做准备的。

三，为什么有时候提“价值投资”，有时候提“安全边际”，有时候提“买价按资产折扣”，有时候提“四毛买一元””，有时候提“五守正”，这些名词提法哪个更对呢。

“价值投资”，这个最有名气，但实际被优秀公司派鸠占鹊巢玩坏了，连巴菲特都专门说不要用“价值投资”要用“投资价值”名号的，可教条派就是不听还是只管继续宣扬。为了和优秀公司派有区别，所以不常提“价值投资”名词了。

“安全边际”，这名词也是流传极广，是格雷厄姆价值投资的基本做法，缺点一是不具体，二是并不能完全反映格雷厄姆完整理念，只靠安全边际并不能保证股市稳准善终。有人把“分散投资”、“不用杠杆”也作为安全边际的一种，实际是牵强的。

“四毛买一元”，这个很直观，说出了安全边际的尺度，但从价值投资的四点“保守估值、安全边际、纪律、耐心”来看，也是不全面。

“买价按资产折扣”，这个同时重视了保守估值和安全边际，但没有分散投资和股现平衡，是核心但不全面。

“五守正”，这个足够全面，道路守正、步调守正、资金守正、持仓守正、环境守正，我认为这“五守正”比较全面的概括了格雷厄姆的完整投资系统理念，但只是我自己的总结，只适宜自己清楚和谨记。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统