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天风MorningCall·1123 | 固收-债券市场/海油发展
机构研报精选 / 2023-11-23 08:19 发布
1、增发国债之后，一般估计对于2024年经济增速要求有所提升，我们认为经济增速目标继续定在5%左右。2、剩下就是考虑政策会如何配合支持。政府加杠杆迈出了关键一步，但是1万亿的国债增发并不足以支撑经济增速稳定在5%。一方面需要财政进一步的加码，比如2024年初的专项债提前批和2024年全年赤字率的进一步提升；另一方面，还需要财政向实体信用的传导，因为需要带动全社会杠杆，而现阶段全社会杠杆的引导带动离不开结构性工具支持，所以PSL、再贷款、专项政策性金融工具等仍然需要增加运用。最后还是地产，地产方面需要进一步增量政策来托住底线。3、所以市场会纠结于5%还是5%左右，这体现政策对于经济的诉求是否更倾向于稳增长。同时赤字率能否提高到3.5%或以上，也是市场重要关切。
风险提示：地缘冲突超预期，美联储货币政策超预期，国内地产市场超预期。
能源开采|海油发展（600968）首次覆盖：踏浪再出发，多元化海上油气服务商持续高景气
1、布局多元化服务，业绩持续增长。营收从2019年的334.63亿快速增长到2022年的477.84亿元，增幅达到42.8%。2、海上油气开发成全球趋势，中海油储量节节高升。中海油近年来持续加强风险勘探，寻找储量接替区，夯实储量基础；资本开支快速增长，2023前三季度资本支出约894.6亿元，开发环节投资比例稳定。3、专注生产端，FPSO引领技术发展，低碳环保与数字化助力未来发展。中海油旗下三家专业公司分工明确，海油发展专注生产环节，整体营收与中海油Capex和Opex相关性高，盈利抵御油价波动能力强。我们预测23/24/25年归母净利润27.56/32.15/37.35亿，EPS分别0.27/0.32/0.37元/股。我们选取同样从事海上油服业务的海油工程、迪威尔、中海油服作为可比公司，我们给予公司2023年15倍PE，对应2023年目标价4.07元人民币，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：上游油气价格波动风险，市场竞争加剧风险，油气副产品需求不及预期风险，安全事故及保险不足的风险，公司近期曾出现交易异动。
1）vivoX100：11月13日，vivo发布新品手机vivoX100系列。硬件方面，X100系列全球首发搭载联发科天玑9300旗舰芯片和LPDDR5T内存。X100系列搭载了全新OriginOS4系统和AI蓝心大模型，是行业率先跑通130亿大模型、端侧支持70亿大模型并即刻开放给用户体验的手机。2）小米14：小米14系列10月31日开售，开售5分钟销量是小米13系列首销总量6倍；首销4小时（20时-24时），打破“天猫、京东、抖音、快手”四大平台近一年所有国产手机“首销全天销量及销售额”纪录，小米14系列搭载了高通第三代骁龙8平台，搭配LPDDR5X内存和UFS4.0闪存。3）AIPin：11月9日，前苹果设计师ImranChaudhri和BethanyBongiorno成立的初创公司Humane发布名为AIPin的AI硬件，从11月16日开始接受预订，2024年初发货。根据Humane的综合订阅计划Subscription计划，每月收取的24美元包括一个专用电话号码和无限的通话时长、数据、文本、以及云存储等，由T-Mobile独家合作提供无线网络。 风险提示：消费电子需求不及预期、新产品创新力度不及预期、地缘政治冲突、消费电子产业链外移影响国内厂商份额。 
传媒|皖新传媒（601801）：股票回购彰显公司信心，投资布局进一步优化
公司业绩稳健增长。截止23年三季度，公司实现营业收入97.8亿元，同比增长5.9%；归母净利润9.8亿元，同比增长18.3%。1、主营业务发展根基筑牢夯实，促进高速发展。文化消费方面，持续提升重点主题出版物发行服务创新体系，搭建重点主题出版物数字化管理平台。成功中标多个15分钟阅读圈项目。创新馆配服务品牌，“安徽2023春季图书馆馆配会”累计选采码洋3949.04万元。教育服务方面，深化智慧教育应用，积极开展智慧学校线上培训、智慧课堂“同课异构”竞赛及皖新公益小课堂趣味直播课等各类活动，线下线上协同推进、融合发展。2、公司基石教材教辅发行业务发展稳定，同时多元化业务布局智慧教育、供应链、游戏等领域，未来增长趋势向好。我们认为智慧教育业务和游戏业务未来有望受益于AIGC发展，增强公司盈利能力。我们预测2023E-2025E归母净利润分别为9.1/11.0/13.3亿，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行；安徽省入学人数及出生人数下滑；新业务拓展不及预期；股价异动风险。
数据|新能源汽车景气度跟踪：M11W2订单明显改善，上半月交付优于预期
1、11月第2周7家车企共实现订单12.0-13.0万辆，11月前2周7家车企共计订单21.0-22.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家自主车企订单较2022年同期+32%至+37%。四季度以来多款新车陆续推出，根据我们的数据近几月车市订单显著回暖，呈现逐月增长态势。我们认为，随着进入年末冲刺阶段，许多车企顺势推出“双十一”促销政策，车市有望持续走强。2、11月第2周7家车企共实现交付11.0-12.0万辆。11月前2周7家车企共计交付20.0-21.0万辆，较10月同期+25%至+30%，自主车企较2022年同期增长+44%至+49%，同/环比双位数增长。10月车企E订单创统计以来新高，11月上半月交付较10月同期增长近40%；车企L交付变动近100%，主要由于“十一”假期影响交付较少，目前已恢复至正常交付水平。11月，我们预计12家车企交付量有望达到55.0-56.0万辆，较10月同期+6%至+11%。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】；【蔚来汽车】。
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