管理 #拾麦种田# 价值投资法，将对潜在价值的保守分析，与只有在价格较潜在价值足够低时才购买，这种必不可少的“纪律”和“耐心”结合在了一起。

————塞思.卡拉曼

这段话是塞思.卡拉曼对价值投资的一种基本定义，从这个定义中，可以看出“价值投资法”的四个基本要素:
1, 股票保守估值。买股票，不确定其价值那就无法价值投资，但确定股票价值往往有两种思路，一种是当前价值，即资产折扣，一种是未来价值，即预估未来现金流折现。格雷厄姆只看重当前价值，认为未来价值都是有投机赌的成份。所以，真正的保守估值是当前资产价值，你可以说它太保守，但保守才能更安全。价值投资是四毛买一元，首先这个1元的确定要足够保守，比如你买一只母鸡，那就是称一称这只鸡多少斤，一斤多少钱总共多少钱，这就是保守而正常的计算，但你要是算这只母鸡一月下几颗蛋一生下多少蛋，这就是现金流估值，更有甚者还算鸡生蛋蛋生鸡的现金流铁线价值，虽有其合理性，但这就不是保守估值。

2，安全边际，就是这里说的“价格较价值足够低时才买”。确保一元估值的保守性后，并非是要一元买入一元价值的股票，而是要在股价“做够低”时才要去买，这个“足够低”就是安全边际，就是“四毛买一元”的“四毛”。为什么要留有这么大的安全边际，因为实践呗，实践中会出现这么大的价值价格偏差，若买早了那可能就会尝到亏损甚至腰斩的痛苦。塞思卡拉曼说过“当证券价格比内在价值足够低，且允许出现人为错误、运气不佳，或者快速变化的世界中出现复杂、难以预测的极度波动时，就产生了安全边际”，也就是说，在股市中充斥着“人为错误、坏运气、世界复杂多变、黑天鹅”，不得不留有安全边际，为什么这个安全边际是“四毛”而不是八毛七毛，只能说这是实践中得出的结论，能买到还要买到后不会再跌太多。

3，纪律。四毛买一元只是理论，我们知道了这个系统道理路径，终归要落实到万花筒般的现实股市世界中 ，这就是实践，保证实践中贯彻执行做到做好“四毛买一元”，那就要有明确坚定的纪律和纪律性，首先要有这个具体的纪律，其次要有严守纪律的心性，不愿执行纪律，那再好的纪律都是空的，愿意执行纪律，不合适的纪律也会实践出问题的。纪律，包含纪律和纪律性两个方面。

4，耐心。股市人生都是熬，谁也逃不掉，上百年来，职业股市赚钱第一人年复利才不过20%，说明一月翻倍一年十倍几十倍者虽然层出不穷，这速度就好比一个跟头十万八千里，远远超过20%，可从职业一生角度看，都没人超过这个年20%，说明这个年20%就是我们股市职业生涯的天花板，就是如来佛的手心，谁也超不过，能力高人有何用，费尽心机有何用，不过是改变了短期速度和短期结果，盈亏同源决定了最终都差不多。每年20%啥概念，就是每月1%2%，就是每天每周每月都有无数人会超过你，就是你需要这样慢慢熬熬一辈子，即使哪年大赚，那就要提防未来某年还回去。耐下心来，几十年职业生涯才熬得过去，没有人躲得过去，所以耐心是必备的，不但是价值投资必备（需要持股熬四年左右），而且是职业人生必备。

这四大要素“结合”在一起，才是价值投资法，缺一不可。所以，我们要在这价值投资四要素及其结合上，多熟悉多磨练多实践。

并且，从这价值投资四要素能反向看出：价值投资不必需要“预测”能力，不必用预测股价涨跌，不必用预测公司生意现金流好坏。不是说预测能力无用，而是说没预测能力，一样可以做好价值投资。这是必须想透彻的，复杂化、高人化价值投资是错误的，什么看懂一个公司如同读一个本科，这是让人对价值投资望而却步的，那不是价值投资，那是投公司未来之机。

价值投资，大道至简，人人可以行之稳赚善终的股市大道。大道甚夷，而民好径，道阻且长，久行必至。道之下，可有千变万化之术。就像同样行在价值投资大道上，也是有人苦行，有人骑马，有人坐车。

价值投资四要素，预测能力非价值投资要素。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统