韩国全面禁止做空 低迷的沪深股市是不是也应该再度收紧做空?

杜坤维 11-06 06:35 

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沪深股市需要禁止做空吗 ? 

股市做空做多本身很正常，分歧是股市最大魅力，但因为散户的信息不对称和资金优势持股优势的不存在，散户往往成为做空的受害者，因此散户对于做空有着天生的抵触情绪，把股市下跌和自己的投资损失归咎于做空者。

韩国金融监督院11月5日发布声明称，将从下周一起暂时禁止股票卖空至2024年6月，以便监管机构改进规则和系统。韩国金融监督院日前宣布，计划对全球投资银行的股票卖空交易展开全面调查，调查将于11月开始。韩金融监督院将调查2021年5月以来的所有卖空交易，当时韩国部分解除了疫情期间实施的股票卖空禁令。早在10月31日，韩国金融监督管理局宣布，将成立针对做空交易的特别调查小组，对海外投行在韩国市场上进行的卖空交易进行调查，该调查将于11月开始，希望根除非法裸卖空交易行为。本次是全面禁止股票卖空而不是仅仅针对裸卖空，意味着限制做空全面升级。

消息字数不多，但还是引发了网友的关注，在于沪深股市调整时间已经太久了，指数跌幅很大，投资者损失惨重，纷纷把矛头指向了量化交易和融券做空、股指期货做空，尤其是限售股融券卖空更是成为众矢之的，遭遇投资者的声讨，部分专家和财经论者的谴责。

金帝股份上市首日，融券卖空者融券净卖出量为458.32万股，占流通市值比为9.35%，融券余额为2.21亿元，市场媒体关注到融券股份来自于战略配售，证监会查明金帝股份高管与核心员工参与战略配售后，在上市首日由资管计划通过转融通业务将股票出借给证券金融公司，再由证券金融公司转融券给13家证券公司，124名投资者（包括35名个人投资者、89家私募基金）依规从13家证券公司融券卖出。

限售股出借用于融券卖空，是科创板的一个创新，意在遏制炒新，在金帝股份限售股用于融券卖出以后，市场质疑限售股出借的合法性，认为是变相的减持，部分观点要求停止限售股出借业务，10月14日晚间，证监会发布调整优化融券相关制度安排，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。但是正常的融券业务没有受到影响。

韩国则是一刀切的禁止融券卖空，可能与韩国综合股价指数下跌有关，美国作为成熟市场，有着完整的做空做多机制，也在次贷危机期间，叫停了裸卖空行为，看来做空是会在某个特定时段影响股市上涨的，在于卖空实实在在的增加了市场额外抛售压力，韩国禁止卖空，是为了以便监管机构改进规则和系统，说明韩国股市交易制度中卖空交易可能存在某种漏洞，需要进一步的堵住交易漏洞，保证交易的公平性。作为惩治裸卖空，韩国金融监督院将对进行了总计400亿韩元和160亿韩元的无货沽空的两家未具名的投资银行处以创纪录的罚款，但没有披露处罚金额，按照韩国《资本市场法对非法卖空行为最高罚款可达订单指令金额的100%。这种处罚比国内要严厉得多，韩国按照订单指令而不是按照盈利处罚，处罚金额就会急剧放大。

国际上部分投行，实力雄厚，但就像是嗜血的秃鹫，做空新兴国家资产谋取暴利，成为他们的敛财法宝，亚洲危机，泰国、香港都留下了索罗斯的做空魅影，现在韩国也被做空者盯上，2021年韩国解除了卖空禁令，就可能存在海外投行卖空交易，引发韩国金融监管院调查，而且交易金额惊人，卖空者交易金额越大，说明做空势力越是猖獗，对市场冲击也就越大，市场调整时间和空间也越大，这或许是韩国监管机构不能容忍的，才会禁止卖空，要确保“裸卖空行为不再猖獗”。15年也有国际背景的资金做空沪深股市盈利不菲，目前有没有资金做空沪深股市牟利，没有确切的佐证，不能评价，但国安部指出，一些居心叵测者妄图兴风作浪、趁乱牟利，不仅有“看空者”“做空者”，还有“唱空者”“掏空者”，企图动摇国际社会对华投资信心，妄图引发我国内金融动荡。说明不能完全排除部分机构存在做空牟利的概率。

做空虽然有助于价格发现功能尽快发挥作用，有助于合理定价，但是做空无疑也会放大市场悲观情绪，尤其是A股这种非理性的市场，投资者包括机构投资者并不成熟，容易受到小作文 的影响，出现非理性的投资行为，一旦出现做空者发布小作文配合做空牟利，就可能带来股价乃至指数暴跌，十分有利于做空者牟利。

沪深交易所配合证监会已经收紧了融券卖空，活跃资本市场提振投资者信心成为共识的当下，需不需要进一步收紧做空限制，也可能是一个需要思考的问题，在于沪深股市目前整体看，投资者信心依然不高，投资者对股市制度认可度不高，股市走势较为低迷，主要依托政策和汇金公司增持维持人气，做空盈利氛围浓郁，股市反弹，做空者可能认为有机可图，会利用各种小作文打击做多的信心，实现做空牟利，对于散播利空消息配合做空牟利的行为，应该严肃处置从严处罚。

做空机制有助于新股恶炒，但也要避免被投机者有空可乘，成为做空沪深股市而牟利。

完善做空制度，既要有助于遏制炒新，也要打击恶意全面做空沪深股市。