【方正金融】券商24年投资策略：供给侧改革大年，买入集中度提升的确定性

核心观点：行业供给侧改革提速，需重视活跃市场政策带来的总量变化，但更应重视结构的改变——券业集中度或迎提升拐点。

关注标的：中信证券、华泰证券、中国银河；国联证券、东吴证券、华创云信。

重视总量的变化，活跃资本市场导向下，监管部门从投资端、交易端、融资端等方面综合施策，后续长线资金入市等政策可期。

#行业供给侧改革、集中度提升三大路径：

1）降费带来中小机构的加速出清：明年是各项降费完整落地的一年，中小机构盈利弱化，综合能力更强的券商更具业绩韧性；
2）并购重组的加速度：年内多起案例如民生证券、太平洋股权转让均有初步进展，预计未来1-2年集中兑现；更重要的是，降费及股权融资约束对券业并购整合的供需两端均有催化，并购重组的可行性与必要性均在提升；
3）放宽头部券商资本约束，扶优限劣的再强化：“适当放宽对优质券商的资本约束”打开优质券商成长空间。

风险提示：资本市场改革、市场流动性不及预期。【方正金融】