管理 昨日A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.14%，深成指跌0.38%，北证50跌1.12%，创业板指跌0.46%，沪深两市成交额8119亿元。两市超2700只个股上涨。北向资金全天净卖出20.83亿元。板块题材上，超导概念、互联网电商、医药商业等板块涨幅居前；华为昇腾、减肥药、光刻机等板块飘绿。波涛汹涌的10月过去了，11月也正式开启了，市场又将如何演绎？首先回顾一下近20年市场11月的走势：历史数据来看，11月走势相比10月是有明显好转的，20年里有13年上涨，7年下跌，整体基调是涨多跌少，今年有望延续历史性涨势。一方面，年底往往是机构行情，基金为了年末排名大战，会进行一系列的调仓加仓等冲刺行为，有利于市场的反弹。另外，9月以来政策不断推动保险等中长线资金入市，如考核由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”，据第三方机构测算，预计中期将会带来1.5万亿左右的增量资金，这将形成类似MSCI纳入指数所带来的增量效应，市场有了明确的增量资金后，当前底部也会进一步夯实。整体来看，市场下有增量支撑，上有利好政策驱动，随着时隔5年的金融重磅会议召开，再提活跃市场，在市场风险释放充分的底部状态下，将会带来反弹的延续，并有望直接走出中长期慢牛行情。题材热点
消息面贵州茅台发布公告，宣布上调53度贵州茅台酒的出厂价格，平均上调幅度约为20%。随着积极财政发力、汇金增持提振，政策利好接踵带动情绪修复，白酒三季度稳健运行，从已经披露的三季报业绩看，白酒业绩普遍好于预期，目前四季度旺季已至，政策发力叠加消费复苏，白酒量价有望迎来复苏回暖。短期看，白酒行业景气处于磨底阶段。中期维度，8-9 月宏观经济数据已现企稳信号，茅台三季报符合调整后预期，彰显行业韧性，且从三季报运行趋势来看，板块整体延续符合预期的稳健运行态势。目前各大品牌回款陆续接近尾声，批价、库存等渠道反馈皆处于相对良性状态，四季度经销商大会与旺季开门红有望迎来密集反馈与催化。此次万亿国债有望助推基建投资稳步回升，对白酒也将形成积极正向影响。当下白酒板块估值已回落至2022 年最悲观时水平，目前对应2023 年A 股行业平均25X，其中高端酒平均23X左右，次高端酒2X左右。参看五粮液和茅台近三十余年的发展可以发现，茅台在前两次行业调整期间（1989 年,1997 年）和五粮液一样逐步提价，确保了品牌力基础和在行业黄金十年中的稳步发展，在2013 年行业第三次调整时坚定维持出厂价不动摇，则彻底奠定了其品牌地位。以短中期视角来看，以人口年龄结构为研究基础，通过相关假设，结合过往十年的白酒产量、销售数据，短中期维度白酒行业集中度将会继续提升。由于三年疫情，今年白酒企业经销商的库存较往年有所提升，叠加市场对于宏观经济不确定的担忧，白酒板块今年表现一般，伴随着23 年三季报的披露，板块已较为充分反映市场预期。