管理   2017-2021年的中国创新药牛市养肥了“卖水人”CXO公司。在那一段光辉岁月中，CXO公司整体估值极高，百倍市盈率甚至成为常态，透露出市场极强的信心。然而，伴随着创新药“泡沫”的破裂，叠加国际金融形势的动荡，致使CXO公司的估值全面回落。尤其是22年9月初曾传出美国将推行“CXO限令”的消息，更是引发了投资者的恐慌。估值瞬间腰斩；另一方面国家施行“集中采购”政策，政府通过以量换价的方式实现了对药品价格的控制，导致医药企业业绩整体下降。在这样的背景下，医药行业还存在哪些投资机会？“喝酒吃药”行情能否再现？

•2022年CXO创新药板块整体表现低迷，成了不少投资者心中的痛。究其原因，一方面受去年疫情影响，CXO企业被热炒导致估值过高，挤出了前期泡沫，估值大幅回落；另一方面国家施行“集中采购”政策，政府通过以量换价的方式实现了对药品价格的控制，导致医药企业业绩整体下降。市场对CXO公司业绩增数预期下降。最后就是，外国对“CXO”企业的封杀传闻，导致海外收入占比较大的公司股票遭到大幅抛售。CXO板块整体估值偏低。但是今年8月份，诺和诺德因司美格鲁肽而爆发，“减肥神药”Ozempic大获成功，其制造商诺和诺德已成为欧洲最受瞩目的公司之一。该公司上半年总营收为1077亿丹麦克朗(约合155亿美元)，比去年同期增长约30%。不仅如此，诺和诺德还一直在依靠自己的力量支撑着丹麦的经济。诺和诺德因司美格鲁肽而爆发，随后引爆A股相关概念股。产业链上，下游药物相关公司率先爆发，的常山药业成为最大牛股，博瑞医药也随之大涨。随后，中游原料药、创新药公司集体走高，药明康德、凯莱英、翰宇药业等，一举扭转长期低迷的趋势。新准药王的出现，正在逐步预示着cxo板块概念个股，即将王者归来。     经过两年的估值消化和筹码清洗，医药终于恢复穿越周期的韧性。CXO是创新药产业链的中枢环节，是整个医药板块最重要的风向标。随着国外未核实清单利空的缓解和释放，以及专业悬崖带来赛道景气度的回升，还有估值泡沫挤兑之后的估值回归，最后集采带来创新药的产能释放，显而易见，在出现长期回调后，CXO公司的整体估值已经颇具性价比，也就意味着这个行业重新出现投资机会了。投资中影响股价涨跌的因素是无穷无尽的，但是最重要的其实只有两点，一个是估值，一个是流动性。估值就是价格相对于价值是便宜了还是贵了，估值决定了股票能够上涨的空间，流动性则决定了股市涨跌的时间。A股既不缺价值，也不缺发现价值的眼睛，缺的是坚守价值的心。其实大家都知道哪些股票被低估，但大家就是都不买，都在等着做右侧投资。但是很多时候，真理往往只掌握在少数人手中。

最后，还有一个非常重要的因素，就是漂亮国加息周期即将结束，这对于利率非常敏感的cxo板块，提供了一个反转的大好环境，当前的cxo板块，经历了几年的大调整，如今正所谓天时地利人和。cxo板块个股，经历了上涨下跌过山车式的走势，只有经历过投资中的辛酸，迷茫，痛苦无助，煎熬，绝望，之后，才能体会当前反转的不容易，如今终于迎来了历史拐点，正所谓轻舟已过万重山。前路漫漫亦灿灿。加油！献给每一个还在投资路上不断努力拼搏的投资者！！