投资要点

　　公告要点：潍柴动力披露2023年三季报业绩预告，2023年前三季度归母净利润59.61~66.24亿元，同比+80%~100%；扣非归母净利润51.71~57.91亿元，同比+150%~180%。对应2023Q3归母净利润20.35~27.76亿元，同比+120%~200%，扣非后归母净利润16.44~21.92亿元，同比+260%~380%，Q3业绩表现略超我们预期，主要系重卡行业内外需总量复苏以及公司推进产品、业务结构积极调整所致。

　　Q3行业季节性销量承压，公司业务结构持续优化，支撑靓丽业绩表现。行业维度，2023Q3重卡行业批发销量21.82万辆，同环比分别+52.4%/-11.7%，行业综合季度销量表现依然略超预期预期，天然气重卡在低气价驱动下保持较高的销量增速核心贡献增量，Q3出口同比增速保持高位，但环比小幅下行。公司维度，潍柴于天然气重卡发动机内部份额保持较高水平，Q3细分板块爆发受益；另外陕重汽销量同样受益天然气重卡细分板块突破，市占率持续提升，同时终端折扣持续回收，量利均有较好表现。

　　短期以大马力+天然气发动机为核心抓手，中长期致力于新能源电动化/氢燃料转型：展望2023Q4以及2024H1，公司将继续抢抓燃气车、载货车等热点市场机遇，围绕重点区域开展专项推广活动，加速产品快速上量。积极推动新产品开发上市，实现大马力市场战略突破。研发方面，公司迎合行业长期发展趋势，积极探索下一代排放控制技术研究，做好产品储备，加快WPDI、甲醇发动机、氢内燃机的应用与开发；构建完善的电驱动零部件、电机总成及动力总成等试验能力，持续加大研发力度；推进燃料电池核心技术突破，加速实现市场化。

　　盈利预测与投资评级：考虑行业当前天然气重卡销量持续向上突破，公司Q3业绩兑现较好且未来趋势有望持续，我们上调公司2023~2025年盈利预测，营业收入由之前的1981/2345/2595亿元上调至1995/2289/2552亿元，归母净利润分别由之前的67.56/87.36/107.54亿元上调至81.26/91.96/108.40亿元，分别同比+66%/+13%/+18%，对应EPS分别为0.93/1.05/1.24元，对应PE估值分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：国内物流行业复苏不及预期；海外经济波动超。东吴证券