国泰君安：拐点之后 白酒需求分化有望弥合

国泰君安研报指出，拐点之后，白酒需求分化有望弥合。当下白酒仍呈现局部复苏态势，消费需求更多依赖场景驱动，居民收入、信用扩张等经济变量带来的消费较为低迷，白酒的高端、腰部价位消费刚性；考虑到后续地产政策优化带来的经济变量改善，我们预计高端、次高端价位或将释放更强的需求弹性，白酒需求的结构性分化有望弥合。中期维度，建议坚守业绩确定性，增持高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液，以及区域性龙头迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；短期维度，把握政策及经济预期反转下的成长行情，建议增持水井坊、山西汾酒、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等，港股建议增持珍酒李渡。

华泰证券：白酒行业业绩表现验证经营韧性 预计改善和估值回升有望同步

华泰证券研报指出，23Q2白酒板块分化加剧较为真实地反映了酒企实际经营情况，白酒行业经历春节旺季期间脉冲式的需求修复之后，23Q2整体表现平稳，酒企经营更加务实，高端白酒表现依然稳健，次高端白酒分化趋势延续。短期来看，23H1不同消费场景的需求复苏进度分化导致白酒各价格带企业表现分化加剧，展望下半年，经济及消费层面的政策刺激和信心回升或将是板块回暖的关键，白酒板块预期改善和估值回升有望同步；长期来看，行业扩容升级和集中度提升的主旋律不变，我们判断名优酒企仍将享受超越行业的成长速度。截至2023.9.1，板块PE-TTM位于17年至今的35%分位数，估值性价比凸显。

中泰证券：啤酒板块仍具备强确定性和较大的利润弹性

中泰证券研报指出，2023H1啤酒板块收入和利润均实现了良性增长，在消费大环境疲软的背景下，体现出较强的韧性。展望未来，我们认为啤酒板块仍具备强确定性和较大的利润弹性。均价将持续受益于高端现饮渠道修复，加速趋势有望延续；成本端下半年同比转负可期，同时2024年大麦大概率进入下行通道。尽管Q3面临短期销量下降的压力，但短期的销量波动建议理性看待，重点关注盈利能力环比加速提升的核心逻辑。重点推荐燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。