动力煤港口持续去库，短期煤价将保持稳定。供给方面，受近期矿难影响，各矿井安全检查大幅增加，坑口停产检修煤矿增多，国内动力煤市场供应有所收紧，但动力煤进口量维稳，供应保持平稳。需求方面，当前煤炭消费旺季进入尾声，气温有所下降，当前电厂需求平稳，加之电厂在长协煤保障下，库存目前仍维持较高水平，终端采购需求短期难以大量释放；非电力用煤方面，本周水泥市场需求延续弱势，库存维持高位，伴随处暑降温之后，地产、基建陆续复工，带动水泥出库量回升，市场需求有望回暖，甲醇、冶金等市场目前偏弱震荡，需求复苏还需要继续观察。本周动力煤产地价格小幅上涨，港口价格涨跌不一，本周北方港口库存下降速度加快，我们认为未来煤价受库存下降以及需求复苏而有望进一步走强。根据wind数据，截至8月25日，北方港口库存合计2182万吨，较8月18日减少86万吨，跌幅3.79%；长江口库存合计459万吨，较8月18日减少63万吨，跌幅12.07%；广州港库存278万吨，周环比减少14.9万吨，跌幅5.09%。

　　煤焦钢博弈较为激烈，焦炭第五轮涨价搁浅。供给方面，周内主产区部分煤矿受安全事故影响处于停产、减产阶段，国内炼焦煤市场供应明显收缩，进口方面，蒙煤通关保持高位，炼焦煤供应整体较为宽松。下游需求方面，焦炭第五轮提涨搁浅，短期内炼焦煤采购需求减弱；钢厂方面，周内钢材价格弱势震荡运行，钢厂盈利能力趋弱，而钢厂铁水产量不减，高炉开工率较高，对焦炭仍存在刚性需求，我们预计短期内焦炭和焦煤的价格企稳。伴随钢材消费旺季来临，钢材基本面有望改善，有望在后续地产、基建等政策的刺激下提振双焦需求，市场情绪有望好转。本周炼焦煤产地价格偏弱震荡，进口价格下跌，根据wind数据显示，截至8月25日，澳洲峰景主焦煤到岸价为268.5美元/吨，周环比持平；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1680元/吨，周环比下跌1.18%；策克口岸1/3焦煤场地价940元/吨，周环比下跌2.08%。

　　2023年7月份，中国炼焦煤进口量同比增16.6%。海关总署公布的最新数据显示，2023年7月份，中国进口炼焦煤713.3万吨，同比增16.6%，环比降7.9%。2023年7月份，中国炼焦煤进口额为9.6亿美元，同比降38.9%，环比降23.5%；据此推算进口均价为134.1美元/吨，同比降121.8美元/吨，环比降27.25美元/吨。2023年1-7月累计进口炼焦煤5274.7万吨，同比增63.9%；累计进口额为95.9亿美元，同比增10.7%。

　　投资建议：重点关注陕西煤业、山煤国际、潞安环能、山西焦煤。（首创证券）