1、折旧摊销、激励以及原材料等因素影响上半年净利润增速。2023上半年公司实现营业收入4.06亿元，同比增长20%，归母净利润1432万元，同比减少27%。2、经营指标正转好。积极提升企业经营效率，优化负债结构，高度重视现金流情况，期间费用率（扣除股份支付影响）由去年同期的28.47%降为26.25%，资产负债率由2022年末的25.82%降为21.14%，经营活动产生的现金流量净额比去年同期增加1453万元。3、加强产业布局。公司以自有资金及产业基金，在传感器及光电感知方向进行布局：1）新设控股公司无锡中镭光电，与中国科学院上海光学精密机械研究所进行技术转移转化合作；2）参股投资中芯热成，布局基于胶体量子点技术的红外探测器。根据公司二季度以及近期经营情况，我们调整预测，预计2023-2025年归母净利润分别为7639万元，1.11亿元，1.44亿元（原预测为1.10亿元、1.46亿元、1.85亿元），分别同比增长1824%、46%、29%，对应2023-2025年PE分别为42倍、29倍、22倍。维持“增持”评级。

风险提示：下游工业客户采购低于预期；科研客户的采购速度低于预期；竞争加剧导致毛利率下降；业务开拓或业务恢复不及预期。

通信|盛路通信（002446）：军工业务持续增长，民品项目储备充足

公司发布半年报，上半年收入7.38亿元（YoY-0.86%），归母净利润1.48亿元（YoY+20.01%）。1、民用项目储备丰富，客户合作持续深化。基站天线领域，公司优化客户结构，有望逐步提升基站天线市场占有率；微波/毫米波天线领域，公司始终保持领先优势，发货量较去年同期稳中有升；自动驾驶领域，公司已经取得数个新项目并部分实现量产交付；卫星通信领域，公司在相关方面技术积累将显现出领先的竞争优势。2、武器装备加速升级，公司军工业务技术实力突出。在军用雷达、通信与电子对抗领域，微波组件性能对整机性能的影响非常关键，且微波组件在整机中的价值占比越来越高。在技术创新方面，小型化80MHz-20GHz超宽带通用频综、宽带捷变频频综研制均取得阶段性成果，毫米波新型模块的技术和应用继续深入研发，增强了公司军工电子的研发实力。我们预测公司23-25年归母净利润为3.54/4.65/5.73亿元，对应PE倍数为20X/16X/13X，维持“增持”评级。

风险提示：产业政策变化风险；公司技术发展不及预期；经营管理风险、非公开发行审批风险；合作内容及实施推进存在不确定性；正式采购合同无法签署的风险。

计算机|顶点软件（603383）：收入利润剪刀差验证，信创驱动成长空间有望打开

公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入2.81亿元，同比增长22.03%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长74.80%。1、公司收入利润剪刀差持续演绎，上半年归母净利润增速达74.8%。上半年A5信创版已签约数家券商，我们判断，下半年随着全面注册制和公司上半年产品上线后陆续确收，公司盈利能力或将持续提升。2、新交易体系持续破局，A5信创版用户数量进入加速提升期。公司急速交易系统HTS2在与多家老客户完成升级和新交易节点扩容的同时，拓展多家新客户，实现市占率再次提升，持续在专业交易市场保持领先。整体看，公司A5信创版下半年仍将上线数家券商，在推进证券IT应用软件代际升级的同时实现大规模应用落地，我们看好公司在新一代交易体系领军地位能持续夯实。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.14/10.32/12.71亿元，同比增长30.4%/26.8%/23.1%；2023-2025年归母净利润分别为2.45/3.18/3.96亿元，维持“买入”评级。

风险提示：金融信创推进不及预期；客户信息化投入和升级需求不及预期；产品推广进度不及预期等。

医药|药明康德（603259）：Q2常规业务高速增长，CRDMO&CTDMO一体化平台优势显著

公司于2023年7月31日公布2023年半年度报告：2023年Q2，公司营业收入99亿元（yoy+6.7%），剔除新冠收入增速39.5%，经调整Non-IFRS净利润28亿元（yoy+22.4%），归母净利润31亿元（yoy+5.1%）。公司预计2023年收入增速为5%-7%。1、Chemistry板块CRDMO模式带来业绩高速增长。WuXiChemistry2Q23收入70.3亿元（yoy+2.6%），剔除新冠商业化项目同比强劲增长51.6%，其中D&M板块收入51.3亿元。1H23新增分子583个，过去12个月，R板块向D&M板块转化分子120个，同比增长21%，CRDMO模式推动板块业绩持续高速增长。2、TIDES板块保持高速增长态势。1H23TIDES收入13.3亿元（yoy+37.9%），预计TIDES收入增长全年将超过70%，截至6月底TIDES在手订单同比强劲增长188%。TIDESD&M服务客户121个（yoy+25%），服务分子数量207个（yoy+46%）。基于公司龙头优势显著、Q2业绩增长较快，我们调整公司2023-2025年营业收入为418.12/514.93/654.71亿元（原2023-2025年为420.33/551.54/733.40亿元）；归母净利润为97.79/121.12/157.64亿元（原2023-2025年为94.40/125.79/172.41），维持“买入”评级。

风险提示：订单数量及增长不及预期，产能释放不及预期，汇率波动对业绩影响，投资收益波动风险，核心人员流失风险，商誉减值风险。

家电|海信家电（000921）：2Q收入超预期，业绩超预告上限

公司发布2023年半年报。23H1：公司实现营业收入429.44亿元，同比+12.1%；归母净利润14.98亿元，同比+141.45%。1、收入端：2023年上半年央空113亿，yoy+12.5%；家空98.6亿，yoy+10.8%；冰洗115.9亿，yoy+11.1%；其它59.6亿，yoy+6.3%（其中三电45.11亿，yoy+3.3%）。制造业收入整体内销yoy+18.5%，外销yoy-0.6%。2、利润端：2023H1公司毛利率为21.53%，同比+2.28pct，净利率为5.79%，同比+2.23pct，其中海信日立净利率14.3%。2023Q2毛利率为21.87%，同比+1.96pct，净利率为6.14%，同比+2.18pct。公司是央空领域龙头企业，近年来加速拓展热管理等新增长曲线。展望未来，央空业务逐步企稳修复；白电内销景气度仍较高，外需有望在通胀缓和背景下逐步企稳，三电有望后续持续减亏。根据中报情况，我们适当上调白电外销收入，适当下调央空收入，同时略上调财务费用率水平，预计23-25年归母净利润为25.3/31.5/37.7亿元（前值分别为24.74/31.0/37.3亿元），对应PE13.5x，10.8x，9x，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济尤其房地产市场波动风险；市场竞争风险；原材料价格大幅波动风险；汇率变动风险；三电整合进度不及预期风险。

环保公用|深圳燃气（601139）：售气量稳步回升，综合能源业务拓展加速

公司公布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入152.23亿元，同比增长2.87%；实现归母净利润6.5亿元，同比增长20.56%。1、天然气售气量稳步回升，电厂销售量增速亮眼。行业层面看，2023年上半年天然气供需实现双增长，上半年全国天然气表观消费量1,949亿立方米，同比增长6.7%。公司售气量方面：2023年上半年，公司管道天然气销售量23.28亿立方米，同比增长19.11%。2、光伏项目领域：公司积极开发城中村户用光伏，截至2023年6月底，共有在运光伏电站19座，总装机容量为225.6MW；光伏胶膜领域：上半年斯威克盐城一期项目建成投产，光伏胶膜销量3.17亿平，同比增加17.41%。但由于上半年受到光伏胶膜销售价格下降的影响，公司综合能源相关收入同比下滑10%至34.32亿元左右。公司售气量稳步回升，同时积极拓展布局综合能源业务。由于上游气源价格上涨，调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润将分别达到15.8/19.1/21.5亿元（23-24年前值18/20.5亿元），对应PE分别为12.9/10.7/9.5x，维持“买入”评级。

风险提示：上游气源价格超预期上涨，下游需求增长不及预期、电厂用气不及预期、综合能源业务发展不及预期等。

中小市值|山西汾酒（600809）：业绩符合预期，高质量经营趋势不改

23H1公司收入/归母净利润分别为190.11/67.67亿元（+23.98%/+35.00%）；23Q2公司收入/归母净利润分别为63.29/19.48亿元（+31.75%/+49.57%）。1、青20/25引领23H1青花系列保持高增。23Q2中高价酒类/其他酒类分别实现营收44.99/17.66亿元，提价红利释放下，中高端产品实现弹性增长。2、H1省内依旧保持高增，H2省外有望提速发展。23Q2省内/外收入分别25.15/37.49亿元（+41.28%/+26.42%），其中省内收入占比变动+2.64个百分点至40.15%，省外占比环比持平。3、当前稳定，全年20%收入目标不改。短期看，我们预计公司23Q3/4季度收入表现平滑，23年收入增速20%目标不改；中长期看，在当前经营班子稳定背景下，公司或依赖品牌力&强产品力，在数字化加速布局下，实现价盘稳定&产品生命力持续向上，仍然为β潜在向上背景下有价值的标的。考虑到公司Q2业绩表现较好，我们上调盈利预测，我们预计公司23-24年归母净利润分别为104.8/131.3亿元（前值102.2/127.6亿元），新增25年预测164.8亿元，维持“买入”评级。