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天风MorningCall·0815 | 策略-外商投资/机械-人形机器人/建筑建材
机构研报精选 / 2023-08-15 08:20 发布
1、《意见》多管齐下、有的放矢，大力吸引外商投资。总的来看，《意见》从“提高利用外资质量、保障外商投资企业国民待遇、持续加强外商投资保护、提高投资运营便利化水平、加大财税支持力度、完善外商投资促进方式”等几个大的方面阐述了更大力度、更加有效吸引和利用外商投资的要求，有利于贯彻新发展理念，构建新发展格局，推进高水平对外开放。2、外商对我国扩大投资，多个领域有望受益。《意见》提及了生物医药、职业教育、绿色电力、互联网等领域，随着外商投资的扩大，这些领域或将优先受益。“在符合有关法律法规的前提下，加快生物医药领域外商投资项目落地投产，鼓励外商投资企业依法在境内开展境外已上市细胞和基因治疗药品临床试验，优化已上市境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请的申报程序”，该举措或有利于引入国外先进研发和制药技术，推动我国生物医药行业向更高水平发展。我们认为外商的增量资金将对很多行业产生积极的作用，同时提振整个市场的信心。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，政策效果不达预期，地缘政治及中美关系影响等。 
机械|人形机器人：特斯拉FSD与Optimus底层模块打通，感知+决策+控制三个维度助力人形机器人商业化加速
1、FSD的V12正式版即将问世，或将加快进入中国市场，海量数据加速FSD迭代演进。随着6月马斯克访华，不断有消息传出特斯拉FSD完全版或将加快进入中国；百度智能汽车事业部总经理储瑞松认为，特斯拉FSD可能会在2024年入华。特斯拉FSD未来有望展现出更加完善的产品形态，海量数据加速FSD迭代演进。2、硬件+算法+算力全面推进，FSD持续迭代进化。HW1.0逐渐迭代至HW4.0，摄像头接口丰富至12个。算法端：BEV+Transformer，自动驾驶进入大模型时代，引入占用网络算法持续升级。三花智控（天风家电团队覆盖）、拓普集团（天风汽车团队覆盖）、双环传动（天风汽车团队和中小市值团队联合覆盖）、鸣志电器、江苏雷利（天风电新团队联合覆盖）、鼎智科技（天风电新团队联合覆盖）、恒立液压、精锻科技、柯力传感（天风中小市值团队联合覆盖）、五洲新春、步科股份、绿的谐波。 风险提示：技术发展不达预期、中美关系破裂、宏观经济恢复不达预期。 
建筑建材|行业深度：洁净室行业专题：重视下游需求高景气，紧抓行业扩容新机遇
1、自主可控+产业升级，国内半导体投资有望逆势加码。我国半导体市场快速发展，但芯片对外依存度高，IC自主率仅16.7%，22年我国半导体产业投资超1.4万亿元，其中IC设计+晶圆制造合计占比62.6%，四大晶圆厂计划投资近1700亿，有望带动洁净室需求持续高景气。2、下游需求高景气，工业与生物洁净室共舞。根据智研咨询，2022年洁净室市场规模为2143.17亿元，预计到2026年中国洁净室市场规模将达到3587亿元，22-26年CAGR为13.7%。3、当前时点，我们建议重视洁净室产业链投资机会，重点关注三类龙头企业的布局和业务拓展能力：1）覆盖业务全流程的规模化国有龙头：深桑达A（天风计算机和电子团队联合覆盖）、太极实业；2）聚焦高景气细分赛道的专业化公司：推荐圣晖集成，柏诚股份、亚翔集成；3）洁净设备和材料供应龙头：推荐再升科技，美埃科技。 风险提示：国内半导体资本开支不及预期、行业竞争格局恶化、行业内技术人员加速流失。 建筑建材|瓷砖碳交易广东先行，行业格局影响几何？ 1、政策落地在即，机遇与挑战并存。《建材行业碳达峰实施方案》使得建陶行业节能降碳成为大趋势；其中，广东省作为陶瓷大省将做出表率，目前广东陶瓷行业已经完成碳市场纳入新行业的前期研究、历史盘查、正式核查等工作，即将于今年发布配额通知，并于2024年正式纳入。碳排放管理和交易企业纳入标准为年排放量1万吨或年综合能源消费量5000吨标准煤及以上的企业。2、“碳配额”备战，行业集中有望踏入快车道。中长期看，双碳目标下其他省市有望逐步全面纳入碳排放管理和碳交易。目前行业CR5约为10%，未来集中度提升空间较大。3、头部企业先行，碳竞赛中取得先发优势。我们认为，头部企业资金实力雄厚，率先布局碳达峰，有望攫取更多行业份额。从碳交易角度看，我们认为广东区域陶瓷龙头企业在市场份额上将率先受益，广东产能较大且在氨氢燃料上有进展的蒙娜丽莎、东鹏控股。 风险提示：碳交易推行进度不及预期；碳价波动幅度风险；行业需求大幅下滑；测算结论风险。 
电子|沪硅产业（688126）：23H1营收小幅下降，看好周期复苏叠加产能快速释放下公司长期业绩增长动能 公司发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营业收入15.74亿元，同比减少4.41%；实现归母净利润1.87亿元，同比增加240.35%。1、半导体硅片领军企业，在国产替代浪潮下公司硅片具备规模化先发优势+产能国内领衔&快速起量+技术创新水平领先等核心竞争优势。沪硅产业自设立以来，紧跟国际前沿技术，突破了多项半导体硅片制造领域的关键核心技术，打破了我国300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面。2、优质技术加持下公司已基本解决300mm大硅片的卡脖子问题并向60万片/月产能迈进，国产大硅片占比有望随国产制造在全球占比提升而持续受益。全球五大半导体硅片制造企业在全球的市场份额超90%。我们下调公司盈利预测，预计2023/2024公司实现归母净利润由4.3/5.6亿元下调至3.8/4.9亿元，预测2025年公司实现归母净利润6.3亿元，维持“买入”评级。 风险提示：国际贸易风险、宏观经济及行业波动风险、市场竞争加剧、销售区域集中、劳动力成本上升、研发技术人员流失。 
能源开采|桐昆股份（601233）公司深度：涤纶开启景气周期，炼化打开二次成长
1、深耕行业四十载，打造涤纶产业链一体化龙头。截至2022年末，公司已具备800万吨原油加工权益量、720万吨PTA、960万吨涤纶长丝、以及配套表面活性剂、油剂的生产能力。公司长丝产能全球第一，国内市场份额超20%，主产品POY毛利率处于行业领先状态。2、炼化稀缺性显现，印尼项目有望打开二次成长曲线。中国《2030年前碳达峰行动方案》划定了国内10亿吨的炼油上限，根据行业相关预测，预计2023年，中国炼油产能或将增加至9.8亿吨，并有望在2024年达到10亿吨大关，上游石化产品的供应压力有望得到缓解，炼化项目稀缺性显现，周期有望进入向上拐点。受能源成本高位、叠加石化行业海外需求衰退，我们将公司2023/2024年归母净利润预测由42/53亿下调至22/48亿，给予2025年盈利预测为75亿，2023年8月9日股价对应的PE分别为16/7/5，参考同行估值及公司高成长性，给予公司2023年20倍PE，目标价18元，维持“买入”评级。 风险提示：主要原材料及产品价格波动风险；行业竞争加剧风险；印度BIS认证进度缓慢，长丝出口走弱风险；美国去库不及预期，外需复苏缓慢风险；印尼项目进展不及预期风险。 
数据|新能源汽车景气度跟踪：M8W1订单个位数增长，整体增速趋于稳态
1、8月第1周订单较7月同期M7W1+2%至+7%，订单双位数上升。环比上周-10%至-5%。我们认为，8月第一周订单总量上升主要受益于7月各车企的终端促销政策以及新车型的发布，各车企订单增速普遍呈现稳定趋势。展望8月，各车企进入新车发布周期，车企A/D于8月发布新车型，因此订单量有望攀升。我们预计，9家车企8月订单有望达到41-42万辆，环比7月+9%至+14%。2、8月第1周交付较7月同期M7W1-10%至-5%，环比M7W4-22%至-17%，同/环比均有下降。我们认为，由于Q2订单量大幅上涨及各家新车型陆续上市，部分车企7月整体交付量仍受到6月份订单影响而处于高位。我们预计，8月各车企在终端优惠加持下，有望维持订单稳定及加速老车型去库，为旺季新车上市做准备，9家车企预计交付41-42万辆，环比7月+2%至+7%。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】；【蔚来汽车】。
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