股票基本面分析中，我们最常用的指标是PE，PE衍生的形式有多种，包括静态PE、动态PE、预测PE、PEG等，本文将简要分析比较各种指标及其适用性。文中特别提示港股投资者与A股投资者在使用PE的区别，供参考。

简析各种市盈率

PE=Price/Earning per share

市盈率=股价 / 每股盈利 = 市值 / 盈利

注：港股的盈利通常是国内常说的净利润，严格意义上是归属于母公司的净利润。

PE是最常用的估值指标，是一个倍数的概念，在使用过程中，每股盈利最重要，根据不同的每股盈利衍生出的PE包括预测的PE和历史PE，历史PE包括LYR（Last Year Ratio）和TTM（Trailing Twelve Months），即静态PE和动态PE。

静态PE，LYR是价格除以上一年度每股盈利计算的静态市盈率，这个是静态市盈率；市盈率TTM是价格除以最近十二个月每股盈利计算的市盈率，这个是动态市盈率。每股盈利可以通过定期报告获取。

注意：国内上市公司公布的定期报告包括一季度、中报、三季报、年报；香港部分上市公司仅公布中报、年报，只有部分公司一年公布四次报告，而且公告的时间是不统一的。

以腾讯的2015年中报为例，核心数据如下图，对应PE中的E见红色框内所示：

市盈率的使用注意事项

1、市盈率的适用性：PE适用于盈利、且盈利较为稳定的非周期企业。例如：消费品行业、盈利稳定的制造业。换言之，以下三种方式不适合使用PE估值法：

（1）净利润为负值的公司，即企业亏损时PE值无效；

（2）周期性较强的公司，由于净利润波动较大，在不景气阶段净利润非常小导致PE数值较大；

（3）流动资产占比较高的行业（例如银行、保险等）较为适用于PB估值法。

2、预测市盈率VS历史市盈率：事实上，预测市盈率对投资更有意义，尤其是在年度末，历史市盈率的参考意义就更低了。然而，对于A股投资者而言，预测市盈率的获取更为便利，而港股的投资者较难以获得，因为港股的卖方分析师以外资为主，信息较少对外公开，因此，港股市场所统计的预测净利润的误差较大。

3、在使用过程中，PE可作为股票比较分析的基础，可用于横向比较和纵向比较，横向比较即股票与同行业的标杆或同行业优秀企业的均值做比较；纵向比较一般看历史PE，需要同时考虑所处大盘的情况，因此，衍生出的PE是历史PE相对大盘系数。

4、PE并不是越低越好。市盈率反映投资者愿意为公司一元的净利润付出的金额，市盈率高是通常所说的股票比较贵，然而，并不是越便宜的股票越值得投资，除了考虑上述的横向纵向比较外，应该考虑E的成长性，因此衍生出PEG估值法。

PEG估值法及其适用性

由PE衍生的PEG估值方法也较为常用，PEG即市盈率相对盈利增长的比率，是由上市公司的市盈率除以盈利的增长率所得。该指标因美国投资大师彼得林奇使用而得以推广。

PEG适用于成长股，其中的盈利增速是未来三到五年的复合增长率，若公司2015年预测PE为20，若预计未来三到五年的净利润符合增长率为20%，则PEG为1，处于估值合理区间；若未来三到五年的复合增速为40，则PEG为0.5，则股票处于低估状态。

在实际使用过程中，PEG适用于牛市中的成长股估值，由于牛市中市场较为乐观，对待未来公司成长性的实现较有信心，因此，可使用PEG进行估值；然而，在港股市场，投资者较为重视确定性的增长，因此PEG估值法并不常用。

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