管理 #拾麦种田# 我认为真正的成就是在承担不成比例的风险时获得了不错回报，这就是所谓的“不对称”。

在我看来，这种不对称应该是所有投资者的目标。

“不对称”意味着在有利的环境下，你可以赚更多的钱，在不利的环境下，你可以损失更少的钱。

你可以通过成为防御型投资者来实现不对称。

———霍华德.马克斯

霍大师总结出来一个词叫“不对称”，这段话是“不对称”的四段论：什么是不对称；不对称是投资目标；不对称意味着什么；怎么实现不对称。

霍大师属于那种既说观点又说很多原因的，他对这个“不对称”还说了，最好是先听听。

“在市场不好的时候比大多数人做得要好，但是在市场不好的时候，收益也就那样;
或者你在市场好的时候获得很多收益，在市场不好的时候只损失很少。你可以是进攻性的或者是防御性的，但不对称是关键。
在承担平均风险的前提下，实现高于平均回报的回报是一个很大的成就，但以低于平均水平的风险实现平均回报同样很厉害。
但这一点很容易被忽视，因为只有回报是显而易见的。
没有数据会显示人们承担了多少风险，或者谁的风险最大”。

接着霍大师又举例说明：
“有些投资人不会增加任何价值，比如如果市场上涨10%，投资人A的收益就上涨10%;如果市场下跌10%，投资人A的收益下跌10%。
很明显，他只给了你市场回报，也就是我们所说的“阿尔法”，但并没有增值。
当市场上涨10%，投资人B赚了20%，当市场下跌10%，他损失了20%，这同样没有附增价值，也就是贝塔系数或者说市场敏感度为2，他得到的就是把市场结果乘以2。
很明显，B也没有通过个人能力来增加价值，只是风格比较激进。
再看投资人C，市场上涨10%，他上涨5%，市场下跌10%，他下跌5%。同样，c也没有增值，没有实现收益风险不对称，只是一个贝塔系数为1/2的投资者，没有阿尔法，没有个人能力。
这三个人都没有增加任何价值。
投资人D，当市场上涨10%时，他上涨15%，当市场下跌10%时，他下跌10%，这是一种非对称，D是一个激进的投资人，在比赛中赢的不对称程度比输的不对称程度要大。
投资者E，当市场上涨10%时，他上涨10%，当市场下跌10%时，他下跌5%，同样价值增加了，实现了非对称。
我们有不同的方式来增加价值，任何时候也都有人可以持续地实现不对称。
这一点我认为很重要。
从目前的讨论和数字中可以看到，风险是评估投资表现的一个重要考虑因素，仅看回报是非常片面的，关键是取得这些回报所承担的风险是多少”。

对于霍大师这个“对称性”，我的理解是：这是一个重要的投资评估指标，让我想起了巴菲特的投资秘诀“甜蜜区击球”，让我想起了曾国藩的打仗秘诀“结硬寨”。

什么是我们的投资甜蜜区，每个人的投资甜蜜区都是有所不同的，那这个甜蜜区有没有什么共同的基本原则标准呢？我觉得“不对称”就是甜蜜区的一个基本原则。当承担的风险很小收益可能很大时，这时候就是风险收益不对称，当这种“不对称”达到足够的心理承受范围时，就是我们心中的投资“甜蜜区”，投资甜蜜区，是衡量风险收益的“不对称”到大尺度后的最佳出击区域。“甜蜜区击球”这个秘诀不神秘，每个人标准都不一样但却有基本原则，霍大师用这个名词“风险收益”的“不对称”，来把甜蜜区的基本标准讲出来了，所以“这是我们所有投资人的目标”。

曾的“结硬寨”就是一种“不对称”状态，深沟高墙状态下，敌方若来进攻，我们风险更小赢面更大，结硬寨就是制造一种大尺度的不对称防御，就是塑造曾的对敌甜蜜区，让自已随时处在风险更小赢面更大的位置，所以霍大师说可以通过成为“防御型投资者”来实现不对称。

格雷厄姆的“四毛买一元”，也是一种风险收益的“不对称”，长期看风险很小收益却可能更大。我们的“五守正+”，也是一种甜蜜区击球，也是一种防御型，也是一种追求风险收益的“不对称”。

长期赢家，常常都是甜蜜区击球者，常常都是追求依靠坚守风险收益比的大尺度“不对称”。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统