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天风MorningCall·0803 | 金工-板块配置/固收-/顶点软件/传媒-数据局
机构研报精选 / 2023-08-03 08:25 发布
金工|板块配置月报：现金流下行，折现率上行，8月建议配置周期下游、消费板块
1、7月，A股市场呈现上涨态势，沪深300指数收益率为4.48%。中证全债、中证国债以及中证企业债收益率分别为0.34%、0.37%、0.38%。不定期调仓的绝对收益配置组合最新仓位配置为：黄金:56.5%,信用债:26.5%,中短债:17.1%。2、7月金融、周期下游、消费等板块表现较好。7月板块层面，金融、周期下游、消费等板块表现较好，收益率分别为9.35%、5.16%、4.53%，成长以及周期中游等板块表现较差。行业方面，非银金融、房地产、商贸零售、建筑材料等行业表现出色，大幅跑赢其他行业，通信、传媒、计算机等行业出现较大回撤。3、现金流下行，折现率上行：建议配置周期下游、消费板块。根据最新数据，天风制造业活动指数同比下行，现金流下行，折现率上行，模型建议8月配置周期下游、消费板块。根据对应时期Two-Beta板块轮动结果，我们构建回测框架，策略历史表现优异，历史年化收益11.87%、相对沪深300指数超额10.05%。
风险提示：经济环境及政策变化导致模型失效，统计规律稳定性波动带来模型收益变化。
1、预计7月经济数据边际改善。预计7月工增同比4.8%，7月固定资产投资累计同比约3.8%，7月社会消费品零售总额同比约6.3%，7月CPI-0.4%、PPI同比-4.3%。预计7月出口金额同比-13.4%，进口金额同比-6.9%。预计7月新增信贷8900亿，新增社融9900亿元，M2同比11.4%。2、总体而言，国内宏观经济动能仍然偏弱，但边际上呈现一定积极演绎。地产投资当月同比止跌，企业盈利也在逐渐修复，低基数效应下、PPI同比读数大概率小幅上行。当然，服务业动能边际走弱，对经济的支撑作用在下降，因此投资、生产的重要性就进一步提升。3、展望后市，重点关注增量政策、金融工具落实情况和库存周期变化情况。与此同时，地方债发行、内外均衡约束下的资金面扰动仍是债市赔率的核心关切。我们继续建议票息策略为主，兼顾久期。
风险提示：宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不确定性等。
计算机|顶点软件（603383）公司深度：深度2:信创大势所趋，顶点的破局之路与长期成长性展望
1.保持机构业务市场优势，A5、W5有望成为新的增长亮点。2021年有60%的头部券商选用顶点机构CRM系统，截止到2023年7月HTS2在两融、期权交易领域做市交易量占比70%+。2.凭借全栈信创领先优势，有望提高核心交易系统市占率以及带动全域产品进行架构升级。A5基于自主可控的内存数据库和中间件以及全面去“IOE”的LiveDTP交易技术平台，已经在基础层、操作系统、数据库、平台层和应用端实现全面国产化适配，成为首个实现全栈信创的核心交易系统。3.通过数智化赋能，使机构运营业务以及投行业务在已经构筑明显先发优势的背景下持续领先市场。通过整合AI技术，推动集中运营系统向智慧运营中台升级，实现全业务数智化场景，构建的AI业务场景超过1000个。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.14/10.32/12.71亿元，同比增长30.4%/26.8%/23.1%；2023-2025年归母净利润分别为2.45/3.18/3.96亿元，维持“买入”评级。
风险提示：金融信创推进不及预期；客户信息化投入和升级需求不及预期；产品推广进度不及预期；测算具有一定主观性；23H1业绩仅为预告公告，请以公司最终公告为准。
传媒|数据局局长官宣，顶层基建持续完善，关注数据要素领域投资机会
7月28日，宣布任命刘烈宏为国家数据局局长；这是自2023年3月印发《党和国家机构改革方案》，提出组建国家数据局后，在数据要素领域又一重要进展。1、数据要素顶层设施进一步完善。数据要素进展顺利，各地方支持政策密集出台。“数据二十条”的出台、三月国家数据局的成立、数据局长的任命，数据要素顶层设施进一步完善，有助于明确整体数据要素的发展方向。2、期待未来数据要素支持政策的陆续落地。新任数据局局长深耕产业，曾任中国电子科技集团有限公司董事、总经理、党组副书记，网信办副主任，工信部副部长，中国联通党组书记、董事长，未来有望结合其丰富的产业经验，指导加快数据要素相关政策的进一步落地。：【人民网】；【新华网】；【浙数文化】；【每日互动】；【卓创资讯】。
风险提示：行业监管风险；宏观经济风险；技术推进不及预期等。
轻纺|兴业科技（002674）：理想交付高增，客户绑定价值显现，产业趋势明朗
1、公司子公司宏兴皮革携手头部新能源汽车品牌，业务规模持续增长。宏兴目前的主要客户有理想汽车、蔚来汽车、问界汽车、哪吒汽车等国产新能源厂企，以及马自达、吉利等传统汽车品牌。2、公司建有双重的研发体系，总部建有技术中心，事业部设有产品开发团队，以实现信息共享、相互协同的研发机制。公司主导和参与制定《箱包用皮革》、《环境标志产品技术要求皮革和合成革》等国家及行业标准14项。公司传统主业销量稳步增长，同时投资设立福建宝泰，成功切入二层皮革领域以及胶原蛋白原材领域。新能源汽车销量增长，带动汽车内饰用皮革需求，看好宏兴持续放量。我们预计公司23-25年收入分别为27、34、43亿，归母净利分别为2.3、3.2、4.4亿，EPS分别为0.8、1.1、1.5元/股，PE分别为16、12、9x。维持盈利预测，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；汇率波动；国际贸易风险；客户拓展不及预期风险。
环保公用|望变电气（603191）首次覆盖：输配电设备+取向硅钢，产业链一体化优势逐步凸显
1、营收方面，2022年取向硅钢及输配电及控制设备业务的营业收入分别同比增长45.46%和15.61%，带动整体营业收入同比上涨31%；归母净利润方面，2022年公司实现归母净利润2.98亿元，同比增长67%。2、公司的募投项目包括智能成套电气设备产业基地建设项目、110kV及以下节能型变压器智能化工厂技改项目、低铁损高磁感硅钢铁心智能制造项目。项目建成后，公司在输配电及控制设备领域的产能有望进一步提升，进一步满足市场需求。公司在输配电领域有扎实的基础，同时取向硅钢业务产能提升叠加高牌号取向硅钢占比的提升有望为公司带来一定估值溢价，我们预计公司有望实现归母净利润3.69、5.39和6.96亿元，分别同比增长23.79%、46.12%和29.1%。我们给予公司2023年25倍PE，对应目标价27.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游行业周期性波动的风险、原材料价格波动的风险、应收账款金额较大的风险、项目建设风险、测算具有主观性等。 
中小市值|联创光电（600363）首次覆盖：传统业务退而有序，布局“大国重器”高温超导+可控核聚变+激光系统进而有为！
1、公司加速提升超导设备产能，并着手布局可控核聚变、磁控单晶硅生长炉等领域，未来大有可为。此外，公司为超导应用公司，上游超导材料加速迭代降本，有望利好超导应用公司。2、激光方面，公司与国内技术团队在高能激光器等光电产品与激光领域开展合作，实现从器件到激光器再到整机的全产业链布局。公司生产高功率泵浦源，打破了国外技术封锁，同时自主研发了光刃系列激光反无人机产品，具备规模化产能优势。目前公司在手订单充足，产能迅速扩张，激光业务有望持续发力。我们预计公司2023-2025年营收分别为31.97、34.64、37.77亿元，归母净利润分别为4.71、6.25、7.85亿元，对应EPS分别为1.04、1.37、1.73元。我们给予公司2024年35倍PE，目标价48.0元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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