继昨日大涨之后，今日(7月26日)A股回调整理也在意料之中，沪深两市全线低开，盘初震荡整固，随后逐步走低，午后三大股指维持低位震荡，全天A股走势相对较弱。

　　从盘面上来看，地产股延续火爆，“煤飞色舞钢花溅”重出江湖，局部赚钱效应仍存。行业方面，房地产服务、贵金属、环保、钢铁、建筑装饰、化学原料、零售等板块表现突出；汽车拆解概念、新型城镇化、磷化工、化肥等板块涨幅靠前。

　　就此，寻找当前市场风口，国泰君安证券表示，基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，下半年钢铁需求有回升空间；华西证券指出，大趋势向上行情东风已备，黄金配置正当时；中信证券认为，短期旺季及高温效应推动动力煤价反弹，板块龙头具备长期价值吸引力。

　招商证券：哪些行业景气好转支撑了经济企稳？

　　经济数据：二季度整体经济复苏力度与市场预期相比具有一定的差异，但是6月单月经济数据显示出筑底特征，部分领域景气企稳甚至回暖迹象明显。

　　关注焦点：哪些行业景气好转支撑了经济企稳？

　　第一，PPI底部或已形成，上游景气边际改善，部分领域下半年可能迎来业绩拐点。下半年资源品价格进一步大幅下探的动能有限，考虑到去年同期低基数，资源品利润跌幅可能会收窄，部分领域有望在下半年迎来利润拐点。可重点关注近期价格出现修复迹象的细分领域，如工业金属、部分化工品等。

　　第二，6 月TMT 制造业工业产值和工业品生产加快，多个宏观和中观指标陆续走出底部区间。下半年TMT 制造业库存迎来拐点的可能性较大，届时产能利用率也有继续好转的空间。因此可重点关注库存去化较为良好的领域，如消费电子、通信设备等。

　　第三，消费数据略有企稳则是依赖家电和汽车消费来驱动，预计未来仍是支撑内需回暖的关键。从6 月消费结构数据来看，地产链消费当月同比增速转正，并且修复势头较为明确，预计地产链消费仍有改善空间。

　　开源证券：看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企

　　投资策略：本次会议对地产表述更加温和积极，下半年核心一二线城市的房地产政策有望进一步优化。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。

　　受益标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、华发股份、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。

　　国泰君安证券：基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑 下半年钢铁需求有回升空间

　　行业配置：短期行业仍处于淡季阶段，钢铁需求或继续承压震荡；但全年来看，在稳经济的政策背景下，基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，因此预期下半年钢铁需求仍有回升空间。

　　投资策略：重点推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。

　　其次，普钢龙头公司在成本管控、效率提升方面正在缓慢构筑行业护城河，推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，受益水利投资预期加速的新兴铸管。

　　最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。

　　华西证券：大趋势向上行情东风已备 黄金配置正当时

　　市场背景：“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，对于美国经济的担忧及加息预期渐近尾声仍令黄金具有上行基础。

　　投资策略：从更长期角度看，“去美元化”之下，央行增持亦是有望带动金价，在此过程中黄金价值也愈发凸显。趋势之下，金价仍具有向上弹性，关注黄金投资机会。

　　公司股票池：黄金矿山保有资源量国内第二，未来增长路径清晰的山东黄金；

　　为唯一央企控股的黄金上市公司，大力推进“资源生命线”战略的中金黄金；

　　旗下金矿众多，新建及扩产将贡献增量的招金矿业；低成本带来业绩优势，探转采+扩产推进增量可期的银泰黄金；

　　境内外项目并行推进，为公司贡献矿产金增量的赤峰黄金；

　　2011-2020年矿产金年均产量2.89吨，2022年提升至5.421吨的灵宝黄金；

　　做强铅锌锑矿主业并向黄金拓展，2022年塔铝金业实现投产的华钰矿业。

　　长江证券：磨底期的“三低”策略 寻找当前的投资方向

　　投资策略：当前市场行业轮动速度加快，但整体仍处底部反复磨底的状态，历史此种市场环境共出现过7次。

　　过去指数磨底且轮动速度不慢时期，市场呈现两个主要交易特征：①低估值的涨的更好；②业绩难成为市场的指引，反而出现大多数时期，亏损股表现优于绩优股。

　　“三低”策略，寻找当前的投资方向：①低估值，这部分行业向下空间有限，反弹时期赔率更高；

　　②业绩低增速反转，困境反转通常拥有更大上涨潜力；

　　③低波动，快速轮动期低波动的行业更能够穿越周期，关注家电、公用事业、医药等。

　　华创证券：在新一轮的国企改革活动中 钢铁优质国企未来仍有较大发展空间

　　投资策略：下半年角度看，随着气温慢慢下降，下游施工有望进入旺季，且下半年施工周期较上半年更长，对应实物工作量有望增加。考虑到目前板块估值较低，低估值下板块的配置机会。

　　另外，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。

　　公司股票池：1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢；

　　2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于2022年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管；

　　3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。另外，下游需求景气度较高的管道公司：盛德鑫泰、武进不锈、常宝股份。

　　信达证券：金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会

　　投资策略：随着有色金属供给侧持续趋紧，需求侧的支撑效应有望逐步显现，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等，有望步入加速成长阶段。

　　公司股票池：锂天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；

　　新材料立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；

　　钛宝钛股份、安宁股份、西部材料等；

　　贵金属贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、西部黄金、山东黄金、四川黄金、恒邦股份、中润资源、中金黄金、玉龙股份等；

　　工业金属中国铝业、中孚实业、云铝股份、神火股份、中国宏桥、索通发展等；

　　稀土磁材：中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁。

中信证券：短期旺季及高温效应推动动力煤价反弹 板块龙头具备长期价值吸引力

　　投资策略：短期旺季及高温效应推动动力煤价反弹，带动市场情绪回暖。从P/E估值角度及股息率角度看，煤炭板块龙头具备长期价值吸引力。

　　煤炭板块估值已经反映了今年以来的煤价下行压力，目前有安全边际。后续经济进一步复苏的预期、全球大宗商品价格预期的改善、“中特估”估值体系等因素都有望成为板块反弹的催化剂。

　　公司股票池：短期板块或以震荡反弹为主，业绩或分红预期相对稳定的中煤能源、中国神华、陕西煤业、山煤国际等，以及冶金煤中业绩表现较好的潞安环能、淮北矿业。

东方财富研究中心