事件：

　　7月24日，重要会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。

　　点评：

　　供求关系发生重大变化，适时调整优化房地产政策，预计一二线政策将迎来优化。本次提到：

1）“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”：7月14日，央行货币政策司司长邹澜指出“考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化”，这与本次中的提法一脉相承，并且从“深刻变化”到“重大变化”，这次用词语气更重，这表明政府认识到目前房地产基本面形势相对严峻，对行业的客观理解为后续政策奠定了基础；

2）本次未提及房住不炒：本次未提及“房住不炒”并不是源于对房地产行业不置可否的态度，而更多是源于上述“房地产市场供求关系发生重大变化”之后的行业政策态度的合理转变，即从严到支持的转变；

3）“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱“：基于上述政策态度转向支持的变化，房地产行业的调控政策可以进一步的适时调整优化，而目前一二线城市仍延续2016年3月以来的严格购房四限政策，而这些在市场热度较高时期出台的政策或已经不符合目前的房地产供需态势，因而预计后续一二线城市的四限政策或将适时调整优化；

4）“更好满足居民刚性和改善性住房需求”：以前一贯的提法为”支持刚性和改善性住房需求”，而从“支持”到“更好满足”，这次用词语气更积极，并且考虑到目前刚需支持政策已经出台较多，因而预计对改善型需求将有更多的支持政策出台，尤其包括一二线城市改善型需求的支持政策等。

　　防范化解重点领域风险，积极推动城中村改造，打造扩内需稳经济的重要工具。此外，本次也提到：

1）“要切实防范化解重点领域风险”：表明目前防风险仍是促进行业平稳发展的重要工作之一，并且去年年底融资“三支箭”政策出台后房企出险问题得到暂时缓解，不过在经过半年后资金端政策落地不及预期后，近期重点民营房企债务到期压力不减、债券二级价格波动较大，因而预计后续房企供给端政策将进一步加大落地力度。

2）“积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设”：7月21日，国常会审批通过超大特大城市城中村改造，7月24日，强调积极推动城中村改造，政府接连强调积极推动城中村改造，或意味着本次城中村改造将是打造扩内需稳经济的重要举措，并对一二线城市的房地产需求有一定拉动作用、并将更新改造出更多高质量供给，再叠加预期一二线城市政策后续将进一步放松，这将推动一二线核心城市的基本面修复。此外目前城中村改造仍是一个纲领性文件，预计后续还会有更多的细化执行政策落地。

　　投资分析意见：政策态度转向，适时调整优化房地产政策，维持“看好”评级。我们认为，我国房地产需求端短期销售呈现超跌、但中期需求仍有支撑，而供给端呈现供给主体过度出清、中期行业供给亟待修复，叠加多项宏观数据和地产数据的走弱、以及近期中行业政策转向积极支持，预计房地产行业供需两端政策有望进一步优化，如近期国常会审批通过城中村改造；并预计市场中核心城市的销售也将逐步改善，并格局优化下优质房企成长空间打开，将受益于政策放松和格局优化双重利好。

我们维持房地产板块“看好”评级，

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维持物业管理板块“看好”评级，推荐：保利物业、中海物业、万物云、华润万象、新大正、碧桂园服务，：招商积余。

　　风险提示：行业调控政策再收紧，销售和融资资金再趋紧、受限占比再提升。