金凯（辽宁）生命科技股份有限公司，简称：金凯生科（代码：301509）

金凯生科是一家面向全球生命科技领域客户的小分子 CDMO 服务商，为全球原研药厂的新药研发项目提供小分子药物中间体以及少量原料药的定制研发生产服务，协助其解决创新药研发过程中化合物合成的工艺开发、工艺优化、工艺放大和规模化生产等难题，有效提高原研药厂新药研发效率，降低其新药研发生产成本。

公司的核心产品应用于肿瘤、心脑血管、糖尿病、肌萎缩侧索硬化（渐冻症）、阿尔茨海默症、艾滋病、新型冠状病毒等多个疾病治疗领域，与包括拜耳、强生、诺华、赛诺菲、吉利德、阿斯利康、辉瑞、默克、GSK、礼来、武田、勃林格殷格翰等国际大型医药及生物制药集团，Concert Pharmaceutical、Biogen、Principia、Seattle Genetics 等特色治疗领域的创新药企业建立了业务合作关系。

1.主要服务和产品情况

销售商品是公司 CDMO 服务成果的最终交付形态，产品形态主要为中间体，产品应用领域包括医药、农药和特殊化学品。发行人为客户提供定制化产品，种类繁多，可应用于心脑血管、肿瘤、神经系统、抗病毒等多个疾病领域，按照产品结构可分为含氟类产品和非含氟类产品。

（1）含氟类产品

含氟化合物的广泛应用主要是由于氟原子具有电子效应、模拟效应、阻碍效应和渗透效应等特殊效应，将其引入化合物中可使化合物具有特殊的理化性质。在医药产品中引入氟原子或含氟基团可改变药物分子的渗透性、代谢稳定性，调节其 pKa 及脂溶性，对药物分子的吸收、分布以及与生物靶点的相互作用造成影响。2018 至 2020 年 FDA 批准的 113 个小分子实体药物中，含氟药物占近四成。2020 年全球最畅销的化学小分子药物前 100 名中，含氟药物占三成。

（2）非含氟类产品

公司的非含氟类产品品种众多，主要包括了含氮杂环系列、氨的脂肪族有机衍生物、羧酸及其衍生物、烯烃类、非氟卤代苯类、酚类、酮类、异氰酸酯类等，该类产品服务的药物覆盖肿瘤、糖尿病、心血管、病毒、神经系统、免疫系统等疾病治疗领域。

公司主营业务收入分为 CDMO 业务收入和贸易服务收入。报告期各期，主营业务收入按业务类别的构成情况如下：

其中，发行人 CDMO 业务收入按照产品类别构成如下：

2.行业的发展情况和未来发展趋势

根据 Frost & Sullivan 的预测，全球医药 CDMO 市场在 2022 年至 2025 年间将保持快速增长的势头，市场规模在 2025 年将达到 1,246 亿美元；而全球化学药CDMO 市场规模将在 2025 年达到 784 亿美元

根据 Frost &Sullivan 的预测，中国医药 CDMO 市场规模将于 2025 年达到 1,595 亿元；中国化学药 CDMO 市场规模将于 2025 年达到 1,101 亿元。此外，至 2025 年我国医药 CDMO 市场增长速度将高于全球水平，占全球 CDMO 市场的份额不断提升，2017 年中国 CDMO 市场仅占全球 CDMO 市场总规模的 5.0%，到 2021 年已扩大至 13.2%，预计于 2025 年将占据全球市场的 19.6%

3.同行业可比公司

4.募集资金用途

5.财务分析

2023 年 1-6 月业绩预告信息

2023 年 1-6 月，公司营业收入保持稳定态势，盈利水平预计存在一定波动主要系 2022 年 1-6 月受人民币对美元汇率波动影响形成了较大的汇兑收益，从而对 2022 年 1-6 月盈利水平的提升贡献了一定作用；2023 年 1-6 月，结合一季度汇兑损失情况及综合考虑目前汇率的总体走势情况，预计 2023 年 1-6 月财务费用较 2022 年 1-6 月将有一定增长，因此将对公司净利润水平产生影响。

6.IPO估值

本次发行价格为 56.56 元/股，此价格对应的市盈率为：

31.73倍（每股收益按照2022年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；

截至 2023 年 7 月 18 日（T-4 日），可比公司估值水平具体如下：

发行人22年估值合理上限，虽然估值在合理上限，但目前整体医药CDMO板块估值相对较低，我认为破发风险还是有的。

7.申购建议及盈利预测

结论：金凯生科（代码：301509）IPO上市估值正常，性价比正常，有一定概率破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。

预计一签预获：0.7万

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！