-
天风MorningCall·0720 | 机械-3D打印/轻纺-家具消费/环保公用-火电Q2业绩
机构研报精选 / 2023-07-20 08:23 发布
机械|行业深度：3D打印行业——长坡厚雪，方兴未艾 1、市场：全球3D打印行业蓬勃发展，华经产业研究院预计2025年/2030年全球增材制造收入规模将分别达到298/853亿美元，市场空间广阔；就国内而言，目前行业规模全球占比为17%，仍处成长上升期，亿渡数据预计2026年国内3D打印行业市场规模将达1101.9亿元，22-26年CAGR为36.22%。2、材料：根据ReportsandData报告，2022年全球增材制造材料市场规模已达到30亿美元，预计2032年全球市场规模将达到240亿美元，期间CAGR≈23%。3、设备：①分应用下游来看：从工业级3D打印设备的应用下游来看，至2026年工业级市场规模将接近400亿元，其中航空航天、模型制造为主要下游应用领域，市场规模将分别达到230、71亿元。②分技术路径来看：至2026年，采用SLS/SLM、FDM、SLA技术路径的3D打印设备市场规模将分别到达188、88、88亿元，国内华曙高科（SLM+SLS）、铂力特（SLM为主）、联泰科技（SLA）等厂商提升空间较为广阔。：铂力特，华曙高科等。
风险提示：行业竞争加剧的风险；产业政策风险；增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险等。
轻纺|商务部等13部门发布促进家具消费若干措施，看好家居消费潜力释放
7月18日，商务部等13部门出台促进家居消费若干措施，从供给质量、消费场景、消费条件、消费环境几个方面落实，有望提振家居消费。1、提升供给侧质量，支持绿色家居供给，提高智能、适老产品研发及推出。2、多业态融合，培养领跑企业，推动二手家具市场、旧房装修及促消费活动。支持企业数字化转型，线上线下融合发展，培育产业链供应链高效协同的家具领跑企业。3、促进农村家居消费，对绿色建材下乡予以补贴或贷款贴息。引导家居企业、电商平台下沉农村市场，优化农村流通网络和渠道，健全县乡村三级物流配送体系，加大适销对路家居产品供应。我们认为政策方向意义重大，头部企业在绿色智能适老产品、数字化、下乡产品方面领先布局。消费者对品质生活的需求不断提升，长期来看家居需求有望稳定扩容。定制欧派家居、索菲亚、志邦家居、尚品宅配、江山欧派、森鹰窗业、顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股、箭牌家居、瑞尔特、好太太。
风险提示：竣工不及预期，政策支持力度放缓，竞争格局加剧。
1、火电Q2业绩有望兑现，整体表现达到市场预期。受益于煤价下滑带来的成本下降，火电公司盈利能力得以加速修复，多数电厂表现出显著的业绩弹性，其中H1业绩增速前三分别为宝新能源、浙能电力、中国电力，分别同比增加2766-3538%、490-698%、112-135%。2、Q3业绩有望持续环比改善，期待下一个业绩高点。从收入端来看，迎峰度夏将至，预计今年整体电价水平有望维持高比例上浮。展望后续，一方面，Q3煤电利用小时数普遍为全年高位，且2023年整体电价水平有望维持高比例上浮；另一方面，考虑电厂煤炭库存情况及煤价走势，Q3火电燃料成本压力或将继续降低，因此我们预计火电Q3业绩有望进一步环比改善，看好板块回调后的估值上修。具体标的方面，【浙能电力】【皖能电力】【申能股份】【京能电力】【粤电力】【宝新能源】【华能国际】【华电国际】【华润电力】（H股）【中国电力】（H股）等。 风险提示：宏观经济下行、政策推进不及预期、用电需求不及预期、装机增长不及预期、电价下调的风险、煤价上涨风险、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年报为准等。 
数据|新能源汽车景气度跟踪：M7W2单周订单环比改善，新车型发布为个别车企需求形成有力支撑
1、7月第2周订单较6月同期M6W2+0%至+5%，订单小幅上升。整体来看，7月前两周订单较6月虽下滑明显，但第二周增幅同比转正，个别车企受益于新车型发布订单逆势上涨。我们预计10家车企7月新增订单较6月同期-5%至0%，4家重点跟踪车企7月新增订单较6月同期-6%至-1%，3家车企订单的环比增速高于整体水平。2、交付方面，7月第2周交付较6月同期M6W2+7%至+12%，7月前2周交付较6月同期+10%至+15%，增幅虽有所下降但仍保持双位数增长。我们认为，6月订单需求较好的头部车企、近期有新车型推出的车企、以及受到近期终端优惠政策、新能源汽车下乡等促消费政策惠及的车企，其7月交付有望稳步提升。综上，我们预计7月10家样本车企的交付量有望较6月有个位数增长。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】；【蔚来汽车】。
风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。
电子|中微公司（688012）：预计23H1净利润增速亮眼，多产品线布局驱动业绩稳健增长
公司发布2023年半年度业绩预告。公司预计2023H1营业收入约25.27亿元，同比增长约28.13%；归母净利润9.8-10.3亿元，同比+109.49-120.18%。1、刻蚀技术重要性日渐提升，5纳米及下一代更先进的生产线上均实现了多次批量销售，产品差异化配置满足客户多维需求。股权激励彰显信心，为公司持续健康发展提供机制保障。2、薄膜设备第二增长曲线扬帆起航，CVD钨设备、ALD氮化钛设备面向高端存储/逻辑领域开发验证进展顺利，Mini-LED显示外延片生产设备领域处于国际领先。截止2022年末，公司累计MOCVD产品出货量超过500腔，持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位。3、公司于今年6月12日向2023年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票，激励对象人数1361人，授予数量550万股，约占目前公司股本总额61819.8523万股的0.89%。预计公司业绩持续高增，大硅片规模效应持续放量，我们预测2023/2024/2025年公司归母净利润14.44/17.5/24.44亿元，维持“买入”评级。
风险提示：新应用及新产品拓展不及预期，竞争环境恶化风险，供应商扩产不及预期，以上预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2023年半年报为准。
机械|铁建重工（688425）首次覆盖：全球隧道工程装备制造商榜首，国内基建与一带一路催化值得重视 （一）铁建重工：国内首家科创板上市工程机械企业，2022年位列全球隧道工程装备制造商5强中的榜首、2022中国工程机械专业化制造商10强中的榜首。自2017年以来，铁建重工岩石隧道掘进机装备在中国内地市场份额保持第一，水利水电市场占有率超过70%，盾构机已连续两年保持全球第一，大直径及超大直径盾构机市场占有率超过50%，全断面隧道掘进机领跑全球。（二）下游行业分析：2022年12月经济工作在其重点任务中把扩大国内需求放在第一位，基建作为扩大内需的重要抓手值得重视。（三）共建“一带一路”十周年之际，央企国企的海外市场开拓有望迎来催化。2023年是共建“一带一路”10周年，五月份中国+中亚五国峰会，以及第三届一带一路峰会为重要催化时点，央国企海外市场的开拓值得关注。预计公司2023-2025年归母净利润24.49、31.08、38.70亿元，同比增长32.79%、26.93%、24.49%。给予其2023年12.5倍PE，对应目标市值为306亿元，对应目标价为5.74元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；海外经营不确定性；行业景气度不及预期。
轻纺|潮宏基（002345）首次覆盖：中国彩金珠宝领潮者，洞察“年轻时尚”市场需求
1、黄金产品收入占比提升，皮具贡献高毛利水平。公司2022财年营收44.17亿，同减4.73%；23Q1营收15.24亿，同增21.59%。2、行业——在需求端探索蓝海市场。疫后黄金消费需求强势复苏，行业景气度稳步提升。2022年中国珠宝首饰市场总规模为7190亿元，与2021年基本持平。非婚需求崛起，限上企业珠宝零售额同比增长18.5%，黄金饰品复苏高景气有望继续。3、公司——在供给端寻求差异化发展机遇。目前中国珠宝行业竞争中展现出差异化竞争格局。公司在私域渠道拓展取得显著成果，获得2022年腾讯智慧零售T+品牌私域价值榜“飞跃标杆奖”及第十三届虎啸奖年度私域营销铜奖等奖项。我们预计公司2023-25年营收分别为56、68、80亿元，归母净利润分别为4.1、5.0、6.1亿元，对应EPS分别为0.46、0.57、0.69元/股，PE分别为14、12、10x。参考可比公司平均PE，我们给予公司目标PE为20x，对应目标价约为9.20元。首次覆盖，给予“买入”评级。
公安备案号 51010802001128号