管理 #拾麦种田# 精明、有远见的投资者相信金融灾难总会到来，并以此为前提管理自己的组合。逆境无法被预测，所以必要的时候，一定要放弃一些短期的回报，当作应对逆境缴纳上的保险。

———塞思.卡拉曼

格雷厄姆说过，要以永恒的目光看待（股市）事物。永恒，看起来是比长远更长远些的概念，是职业，是子孙传承。当以永恒的目光看待股市，许多问题都会有正确答案，一些本质和必然结局就会浮现。

也许今天明天股市大涨，短线永远无常，但以永恒的目光看，只要以股市投资为一生职业，那么总会经历一次又一次金融灾难，而且后代子孙如果继续搞股市投资，也一样会经历太多次金融灾难。卡拉曼说：“相信金融灾难总会到来”，这就是股市永恒的目光。

卡拉曼的几十年所作所为，就是“以此为前提”、“管理自己的组合”。否则，你根本解释不了他那么注重安全边际（专门就安全边际写了一本书，这是格雷厄姆也没有做到的事）情况下，竟然可以几十年里做到“半仓持股”，他已经是施洛斯那样的守正榜样了，却又几十年持续经常性半仓持股，除了他准备应付一次又一次金融灾难，别的我想不出来还有什么。塞思卡拉曼这人具有永恒的目光，他随时在准备金融灾难的突发来临，当金融灾难突然出现时，比如1987年美国股市一天收盘跌幅就22%，比如美股超级就跌剩九分之一，这些都是百年内发生过的事情，我们若投资一生，都是可能要经历的，子孙若继续投资股市，也是大概率要经历的。如果经历这些金融灾难，谁更可能活得从容，谁更可能损失最小，谁更可能泰山崩于前色不变，我觉得塞思.卡拉曼若一直坚持这个模式，他应该是首选吧。因为守正榜样施洛斯是按他老师格雷厄姆应付九级级别做股票的，塞思.卡拉曼在施洛斯基础上又做到了长期半仓持股，所以，理论上，卡拉曼是比施洛斯更不惧金融灾难的。

当然，有人说我可以预测股市下跌，关键是，未来几十年中谁有把握预测完股市下跌呢，如果真有这样的人，那在美股那种牛市氛围里，一定是很惨的人，股市太高了总以为可能下跌。索罗斯看市场很厉害，1987年不是也没躲过去嘛，近些年投资成绩如何，年龄大后看市场还会退步的，费雪年龄大后看公司未来也会退步的，预测押注本身就是赌，年龄大后赌技赌运都会下降的。把职业股市人生要应付的金融灾难依托在预测上，常常是结局不好的，不是否认高人存在，可以在格雷厄姆五守正前提下作为辅助，不可为主依托。这个我是有发言权的，我看了二十多年市场，大型股市顶底转折也看对过多次，但我是真知道股市无常，越是看得多，越是五六个小时研究市场，越是感觉股市未来永远有三种可能，绝不那么简单，有许多看似很成熟的看法实际蕴含很多变数，甚至可能截然相反。

卡拉曼还说过“能预测股市的人，是不会搞价值投资的”，实际这句话是有错的，因为真正长期搞预测的人，最终都会发现“未来永远有三种可能”，没有这个发现那是经历还不够长，那是研究预测还不够深。认为未来永远有三种可能者，是会搞价值投资的，“五守正价值投资+未来有三种可能”是极佳拍档，一静一动，一主一辅。

塞思.卡拉曼的做法并不好做，因为需要放弃许多短期的回报，这个需要心理排解，卡拉曼的这个排解方法直接借鉴：“当做应对逆境缴纳的保险”。是呀，大众为了那些没有遇上的灾难而支付保险，不是经常性做法嘛，损失些短期回报，保证了长期无忧，保证了职业无忧子孙无忧，这就是支撑塞思卡拉曼做法的内在想法。

所以呢，当人因为系统性避险或看不懂避险时，有可能会损失一些短期股市回报，那就去想：这是我上的保险费。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统