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点评

单车利润环比明显提升。若以扣非净利润的业绩预告中值计算，在扣除比亚迪电子的权益贡献后，我们预计2023Q2比亚迪的单车利润约为0.8万元（未剔除光伏等业务利润影响），较2023Q1环比提升约2000元,表现亮眼。我们认为核心原因在于：其一：2023Q2公司共计销售乘用车70万辆，环比提升27.8%，带来了更显著的规模效应，推动折旧和摊销下降、单车盈利上行；其二：2023Q2电池级碳酸锂均价为25.5万元/吨，环比下滑了36.8%，带来整车成本的下降；其三：以汉、腾势D9为代表的高端车型销量占比为25.32%，环比提升了0.62pct，拉动了单车盈利上行。

多款重磅新车即将上市。公司预计将有多款重磅新能源车发布：腾势N7上市24小时大定超1.1万辆，即将开启大规模交付、N8也预计将于年内上市；主打专业个性化的品牌方程豹旗下的首款车型定位越野型SUV，即将正式亮相；高端品牌仰望旗下的U8、U9也即将上市；海洋网首款B+级超混轿车于今日正式命名为海豹DM-i，值得期待；王朝网的纯电SUV宋L也预计将于年内上市，多款重磅新车有望拉动公司销量稳步提升。

我们持续看好公司的成长逻辑：1）高端化战略稳步推进：腾势D9已经连续4个月销量破万，稳居30万以上MPV市场销量第一名，取得了成功；仰望U8的豪华版和越野玩家版预售价格达到了109.8万元，在上海车展获得了极高的关注度；此外比亚迪主打专业的个性化品牌方程豹也将有主打越野的高端SUV上市，助力公司销售结构持续优化，有望带来更好的盈利能力；2）持续的降本增效：公司通过产业链垂直整合的方式，具备了较强的成本管控能力，并依托规模效益获得了对上下游企业更强的议价能力，在行业竞争加剧的背景下，公司的优势愈发凸显，盈利能力有望持续向好；3）行业出清有望利好龙头：随着新能源车行业竞争的逐渐加剧，部分产品力较弱的二、三线车企预计会被加速出清，行业集中度有望提升、竞争格局有望改善，比亚迪有望从中受益，盈利能力有望提升。