管理 #拾麦种田# 价值投资者如何通过预测不可预测的事情来进行分析呢?唯一的答案就是保持保守立场。因为所有的预测都会出现错误，乐观的预测往往会让投资者处在不确定的情形下。必须诸事正确才能确保盈利，否则可能蒙受持续亏损。

保守的预期可以更容易实现甚至被超越。投资者都知道只可做保守的预测，然后只能以大幅低于根据保守预测作出的价值评估的价格购买证券。

————塞思.卡拉曼

投资，有个绕不开的话题是：怎么正确对待预测？这个预测，可以是是市场股价走势，可以是行业公司生意，可以是政治经济军事，总之，预测的都是未来各领域的事情。

塞思.卡拉曼说了这么多，实际也是在思考这个问题的正确答案。他的答案是：“唯一的答案是保守立场”。这个似乎是对的，但我觉得不准确或不明确。塞思.卡拉曼实际是把预测和押注混为一谈了，实际上，预测和押注是可以分开的，预测是预测，押注是押注，只要隔离开，预测即使不保守即使发生错误，也不会有什么损失。

比如预测某公司生意未来有可能大好，但是股价本身太高，不属于“四毛买一元”买进就值，那就不买这股票，那么即使未来发现预测错了公司生意没那么好甚至转差了，也是不会有任何损失的。这是预测但没有押注。

还有就是预测某股未来可能会翻番，但是买股只看是否符合“买价按资产折扣”，如果是按资产折扣价买的股票，那买进就值，这就不是赌（预测+押注）了，几毛买一元，买现在就超值的东西，当然不是赌了。这样买入，未来股价不会翻番又如何，股价买入后老是不涨又如何，持有的是一堆物超所值的资产嘛，甚至还常常每年有分红。如果预测正确的话，是可以又安全又翻番的。

归根结底一句话：预测与押注隔离，就是股市不赌的法宝。

预测有预测的各种规律，押注有押注的另外截然不同铁律，两不掺和，即使掺合，也是在遵守押注铁律的基础上，辅助一些预测。毕竟，买价按资产折扣，这个折扣是多少实际并无严格绝对实践标准，施洛斯一生坚守施行买价按资产折扣铁律，但也是有阶段变化的。一元价值的股票，可能跌到四毛就是底，也可能跌到三毛或五毛就是底，不管是三毛四毛五毛买入，都属于严守押注铁律的，这都不是赌，但人是可以去预测股价是要跌到三毛还是四毛还是五毛的，可以预测不对，但不否认有些能人会更有把握些，三毛和五毛买入都属于物超所值，但是五毛买入了若跌到三毛，账面是要亏损40%的，若能预测更精确些也不是坏事，即使预测错了，五毛买入真跌到三毛，也是物超所值，中期持有必胜。

至于预测，卡拉曼说要进行保守预测，这个就有方法论的问题了。当预测和押注隔离分开后，预测已经不影响押注的中期必然结果了，就不必把结果压在预测上了，预测就按预测自身规律和原则就行了。当然，预测未来（生意、涨跌）总是要有三种以上可能，这三种可能里有保守的、有中性的、有乐观的，这种预测未来三种以上可能，也是可以分为首选、次选、三选，并且次序应该根据情况变化进行次序变化。预测里的道道儿也很多，这两类三种划分是简单和原则性的。

所以呢，塞思卡拉曼这里说得不准确或者不那么对，更正确的方式是“预测和押注隔离，不按预测去押注”，预测该怎么预测就怎么预测，保守预测只是预测两类三选方式中的一个选项，可以有应该有，但不承担不应有的压力，保守立场预测也是有可能错的，四毛买一元物超所值，才是根本解决办法。

四毛买一元会错吗，也会个体出错，所以格雷厄姆加了分散投资，四毛买一元+分散投资会错吗，也会短期出错，所以“长期是称重机”要持有四五年，这三样合起来会出错吗，九级时也有些没十分把握，所以格雷厄姆搞了个股债（股现）平衡，加上一半现金九级也不怕。这些合起来就是股市几守正。

股市五守正，就是为应付九级、为了各种事件条件下都能职业稳赚善终准备的。预测和押注隔离，只是五守正里的一个重要点。


投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统